Vydání SPR mělo minimální dopad na trh – ale mohlo by se opakovat

Stabilita cen ropy je v oku pozorovatele, ale bezesporu jsou ceny po loňském kolapsu relativně stabilní (relativně klíčové slovo). Přesto, když ceny na nedávných maximech přispívají k inflaci, která je vždy politickým problémem, srovnání s koncem 1970. let minulého století bylo mnoho. Pokud však toto období byl případ zápalu plic, je to nachlazení. Ceny ropy se v roce 1980 zdvojnásobily na 115 dolarů za barel (upravené o inflaci) a míra inflace byla tvrdošíjně dvouciferná. Dnešních 80 dolarů za barel a 7% inflace (po dobu jednoho měsíce) jsou zvýšené, ale do tohoto bodu krátkodobé.

Skutečnost, že se ceny ropy „vzpamatovaly“ na úroveň před pandemií navzdory zveřejnění SPR ze strany USA a dalších zemí, jistě naznačuje, že tento krok neovlivnil trhy příliš. Jak ukazuje obrázek níže, ceny po oznámení klesly o 10 USD/barel, ale po šesti týdnech se vrátily na úroveň před oznámením. Z toho vyplývá, že trh reagoval více na oznámení než na skutečné vydání.

Částečně to bylo způsobeno tím, že vydání byly, no, malé brambory. Níže uvedený obrázek ukazuje týdenní změny v soukromých zásobách ropy v USA a také množství uvolněné z SPR, přičemž prvně jmenovaný jasně dominuje druhému. Vzhledem k tomu, že globální zásoby ropy v loňském roce klesly o přibližně 1 miliardu barelů, uvolnění méně než 100 milionů barelů ze strany USA a spolupracujících zemí bylo stěží dostatečné k obnovení rovnováhy trhu. Částky byly jistě velké ve srovnání s měsíčními přírůstky těžby OPEC+ (odpovídající 12 milionům barelů měsíčně), ale jedná se spíše o průběžné než jednorázové události a jejich dopad se bude kumulovat.

Což vyvolává otázku, zda jsou budoucí emise z vládních akcií pravděpodobné či nikoli. Vzhledem k tomu, že předchozí vydání působí spíše symbolicky (nebo méně zdvořile, politicky) než smysluplně, lze to jen stěží vyloučit. Burácející titulky o inflaci a z toho vyplývající škody na popularitě prezidenta Bidena, plus výzvy progresivního křídla Demokratické strany k potrestání ropného průmyslu (mimo jiné), nelze vyloučit další propuštění, zvláště pokud se ekonomika nezlepší již dříve. podzim.

Dnešní ranní NPR hovořil o cenových kontrolách zavedených během druhé světové války a po ní, reportér se domníval, že většina ekonomů věřila, že jsou oprávněné pouze v určitých případech, což je něco jako říkat, že většina vědců věří, že Země je kulatá. Cenové kontroly byly vždy oblíbené u určité části populace (typicky těch, kteří nakupují), ale mají dlouhou historii vytváření dlouhodobých dislokací a poškozování ekonomiky.

Dítě na plakátu pro tuto ekonomickou nemoc musí být Venezuela. V 1990. letech levicový prezident zavedl cenové kontroly a dokonce se pokusil hlídat obchody, aby jim zabránil vyhýbat se vládním mandátům, ale nakonec uznal, že jsou nejen neúčinné, ale kontraproduktivní, a odstranil je. Hugo Chavez se z toho bohužel nepoučil a snažil se vyléčit inflaci kontrolou cen a tvrdým vymáháním. Když to nefungovalo, znárodnil mnoho firem za to, že odmítaly vyrábět zboží se ztrátou. Ve většině případů se výroba zhroutila navzdory nabádání vůdce národa. Ačkoli vysoké ceny ropy zamaskovaly napáchané škody na několik let, ekonomičtí holubi se nakonec vrátili domů, aby se ukryli – až na to, že byli spíše supy.

Další zpráva SPR těsně před volbami v polovině období se nepochybně bude zdát lákavá pro vládu a její spojence, ale půjde po velmi kluzkém svahu směrem k tomu, že politici převezmou odpovědnost za ceny ropy. (Zeptejte se kazašského vůdce, jak to chodí.) I když by to mělo opačný účinek než zemědělská politika, která podporuje výrobce, nikoli spotřebitele, mohla by poskytnout ideologickou munici budoucí konzervativní administrativě využívající dovozní cla nebo kvóty (jako v 1960. letech) na podporu domácí ropný průmysl. A i když by takovému kroku mohli tleskat, tvrdil bych, že je jim lépe s vládou, která vládne nejlépe tím, že vládne nejméně.