(Bloomberg) – Rostoucí výnosy dluhopisů drásají investory už rok. Proč jsou problémem pro lidi, kteří jsou závislí na tak volatilním aktivu, jako jsou akcie, lze vidět, když postavíme akcie vedle sebe s některými z nejbezpečnějších cenných papírů na světě.
Nejčtenější z Bloombergu
Pokladniční poukázky jsou jen zřídka používány jako cesta k bohatství, ale právě teď jsou jejich výplaty téměř tak vysoké jako podobný ukazatel v prostoru vlastního kapitálu: zisky generované společnostmi z indexu S&P 500. I když to srovnání není úplně jablko-jablka, je to model, který se někdy používá k získání pocitu relativní hodnoty napříč třídami aktiv.
Konkrétně šestiměsíční státní pokladniční poukázky aktuálně vynášejí o chlup pod 5 %, což je nejvíce od roku 2007. Mezitím výnosy S&P 500 dosahují přibližně 5.08 %. Rozdíl mezi nimi je nejtenčí výhodou, kterou akcie drží od roku 2001.
Vrásky, jako jsou tyto, se stávají běžnými a vyvracejí kalkulaci pro peněžní manažery, kteří s váháním sledovali, jak akcie začínají do roku 2023. Známky lepkavé inflace a potlačování kampaně Federálního rezervního systému znovu rozdmýchaly obavy z nadcházejícího hospodářského poklesu, zatímco poslední kolo chmurných výdělků poskytlo býkům málo potravy.
V tomto kontextu mohou relativně šťavnaté výnosy z hotovosti – která s sebou nese prakticky nulové kreditní nebo durační riziko – jednoho dne pokoušet peníze, které nyní proudí do akcií.
„Myslíme si, že směřujeme k ekonomickému zhoršování a současná volatilita na trhu je dostatečná k tomu, abychom byli v akciích velmi opatrní, a mezitím dostáváte zaplaceno, abyste čekali hotovostí,“ řekl Jerry Braakman, ředitel investic. z First American Trust. "Takže si myslíme, že je v tuto chvíli atraktivní prostor být v pozici s pevným příjmem oproti akciím."
Akcie zaznamenaly přesvědčivé oživení v roce 2023. Po více než 2022% propadu v roce 19 se index S&P 500 v tomto roce zatím vyšplhal o 8 %, čímž vzdoruje zhoršujícím se odhadům zisků a signálům, že Fed bude muset pokračovat ve zpřísňování politiky, aby mohl bojovat proti stále horké inflaci. . Zatímco obchodníci s dluhopisy se v posledních dvou týdnech přiklonili k jestřábím zprávám mluvčích Fedu a nacenili vyšší terminální sazbou, jen v únoru je S&P 500 o 1.8 % vyšší.
Rychlost rally mate stratégy, kteří poprvé po nejméně dvou desetiletích předpověděli, že srovnávací index v roce 2023 klesne. Index S&P 500, který roste pátý týden ze sedmi, se aktuálně obchoduje kolem 4,150 4,050, výše průměrný cíl na konci roku XNUMX XNUMX.
Čtěte více: DeFi Champions Pivot od nehmotných po státní pokladny, těžká aktiva
Podle Zhiwei Ren ze společnosti Penn Mutual Asset Management investoři přesouvají peníze do akcií navzdory zlověstným zprávám z trhu s dluhopisy kvůli strachu, že promeškají. Zatímco ořezávání kuponů ve státních pokladničních poukázkách je atraktivnější návrh, než tomu bylo v posledních desetiletích, vzpomínky na výnosy podobné 500% nárůstu indexu S&P 27 v roce 2021 nedávají akciovým manažerům na výběr, než se honit rally.
„Když se na to podíváte z hlediska ocenění, dluhopisy jsou mnohem atraktivnější než akcie. Problém je ale v tom, že akcioví manažeři spravují akcie, dluhopisoví manažeři spravují dluhopisy,“ řekl Ren, portfolio manažer společnosti Penn Mutual Asset Management. „Pro akciové manažery je motivací nenechat si ujít rally nebo podat nižší výkon. To je jeden velký jezdec za silnou rally, kterou jsme viděli.“
Dříve: Burned Stock Pundits Ditch Two Decades of Unbroken Bullishness
Podle Marka Kolanovice z JPMorgan Chase & Co. Vzhledem k tomu, jaké krátkodobé dluhy právě teď vynášejí, vypadá poměr rizika a odměny za jejich vlastnictví oproti výnosu z výnosů akcií lépe, než kdy bylo od velké finanční krize vidět. Jinými slovy, rozpětí mezi dvouletým výnosem a výnosem z akcií je nejužší od roku 2007.
„Když se podíváme na to, jaké výnosy dosahujeme na front-endu trhů s pevným výnosem, pokud vlastníte ICSH, který vám v zásadě dává výnos přes 4.6 %, dává to velký smysl,“ Gargi Chaudhuri, ředitel investic iShares. strategie pro Ameriku, uvedl Bloomberg Television s odkazem na BlackRock Ultra Short-Term Bond ETF. "Peníze na vedlejší koleji pronásledují akciový trh, zejména růstové části akciového trhu, které si vedly tak špatně - musí existovat nějaké zúčtování."
– S pomocí Lu Wanga.
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/p-500-haters-now-surging-212133400.html