„Sociální dluhopisy“ pomáhají lidem. Investoři do nich dostanou zaplaceno.

Po 10 měsících školení v Pursuit získal Soto v roce 2018 práci s platem 85,000 200,000 $ ročně. Nyní vydělává XNUMX XNUMX dolarů ročně a vlastní dům v Norwalk, Conn. Barron je.

Program Pursuit je jedním z tisíců nových dluhopisů, jejichž cílem je financovat společensky prospěšné účely a zároveň poskytovat investorům finanční návratnost. Tyto takzvané „sociální dluhopisy“, které jsou obvykle vydávány vládními agenturami a finančními institucemi, používají své výnosy na financování pracovních školení, zdravotní péče, dostupného bydlení a dalších projektů.   

Singapurský Women's Livelihood Bond nabízí mikropůjčky podnikatelkám v jihovýchodní Asii, zatímco tokijská vláda plánuje prodat dluhopis, aby pomohla městu připravit se na další velké zemětřesení. Pandemie také podnítila mnoho dluhopisů po celém světě, které pomohly rozšířit kapacitu nemocnic, vyrábět ochranné pomůcky nebo podporovat zdravotnické pracovníky. 

Emise sociálních dluhopisů vyskočila z pouhých 20 miliard dolarů ročně před Covidem na výrazně nad 200 miliard dolarů ročně od roku 2020. Došlo také k nárůstu takzvaných „udržitelných dluhopisů“, které balí ekologické a sociální projekty do jednoho balíčku. 

Když byly před deseti lety poprvé zavedeny sociální dluhopisy, návratnost investic byla obvykle vázána na úspěch programu, který financovali. První sociální dluhopis na světě ve Spojeném království získal 5 milionů liber na financování programu, který pomáhá snížit míru recidivy vězňů. Program dosáhl svého cíle o sedm let později, což se promítlo do ročního výnosu 3 %.

Opačným příkladem byl podobný program na Rikers Island v New Yorku podporovaný společností

Goldman Sachs
.
Protože míra recidivy neklesla tak, jak se očekávalo, Goldman a Bloomberg Philanthropies, partner projektu, oba přišli o peníze.

Aby se předešlo tak vysokým rizikům, mnoho sociálních dluhopisů vydaných v posledních letech není spojeno s žádným konkrétním výkonnostním cílem. Stejně jako u běžných dluhopisů mají investoři zaručeno, že dostanou své peníze zpět, plus pevně stanovený příjem, pokud se emitent nedostane do platební neschopnosti. Pokud je program mimořádně úspěšný, může dojít k vyplacení bonusu.

„Tyto sociální metriky je velmi těžké vypočítat a trh na to ještě není připraven,“ říká Candace Partridge, manažerka dat sociálních a udržitelných dluhopisů z Climate Bonds Initiative, organizace se sídlem v Londýně.

To neznamená, že sociální vazby mohou používat peníze nemonitorované. Emitenti obvykle zveřejňují rámec popisující, jak plánují výnosy použít. Skupina nezávislých „ověřovatelů“, jako jsou Sustainalytics a Moody's, poté vyhodnotí, zda program splňuje jejich kritéria, aby mohl být označen jako sociální vazba.

„Pro nás musí mít dopadové investování přímý a měřitelný výsledek,“ říká Steve Liberatore, který řídí strategie Nuveen zaměřené na ESG s pevným příjmem, „Přímá znalost toho, kam je tento kapitál nasazen, byla vždy kritická. “ Nuveen drží sociální dluhopisy v mnoha svých portfoliích.

Systém je však z velké části založen na dobrovolných pokynech. V současné době neexistuje v USA žádná relevantní regulace. Evropská unie vyvíjí „sociální taxonomii“, která oficiálně definuje, které ekonomické aktivity přispívají k sociálním cílům bloku, ale pokrok se letos zastavil. 

Bude to obtížný úkol, protože neexistuje žádná univerzální norma o tom, co je společensky dobré. 

Například některé programy dostupného bydlení mají za cíl pomoci kupujícím s nízkými příjmy financovat jejich první dům, ale kritici se ptají, zda nejde jen o jiný způsob prodeje hypoték. "Tito lidé již mají zálohu," říká Partridge, "ve skutečnosti nejde o chudobu, na rozdíl od projektů, které umísťují lidi do městského bydlení, kteří zákonitě nemají domov."

Věci mohou být ještě složitější, pokud investoři zváží i dopad projektu na životní prostředí. Některé infrastrukturní projekty například nemusí být šetrné ke klimatu nebo energeticky účinné – i když jsou pro místní komunity přínosné.

Další problém: Společnosti, instituce nebo dokonce země mohly mít údajné pochybení v některých otázkách, zatímco k jiným pozitivně přispěly. Některé módní značky například financovaly mnoho udržitelných programů, ale jsou obviňovány z porušování lidských práv ve svých dodavatelských řetězcích. To ztěžuje nakreslení jasné linie.

Obecně se od sociálních dluhopisů neočekává zisk, protože jejich ekonomické přínosy jsou obvykle dlouhodobé a rozsáhlé. Existují výjimky. Investováním do lidí a zvyšováním jejich dovedností mohou programy jako Pursuit generovat předvídatelný peněžní tok pro návrat investorů.

Společnost Pursuit vydala nový dluhopis v roce 2020 a získala 12 milionů dolarů na pomoc 1,000 5 pracovníků s nízkými příjmy postoupit na sociálním žebříčku. A jeho investoři v čele se švýcarským Blue Earth Capital si vezmou 15% až 7% snížení z platů kolegů – pouze pokud dostanou novou práci v technice – po dobu čtyř let. To znamená odhadovaný roční výnos XNUMX %. 

"Finanční úspěch kolegů je spojen s úspěchem nás jako věřitele," říká Amy Wang, vedoucí soukromého dluhu Blue Earth, "Tento model zajišťuje, že odpovědnost je vždy přítomna."

Na rozdíl od filantropické práce, která se opírá o externí dary, struktura dluhopisů umožňuje, aby se takové programy staly soběstačnými a škálovatelnými, říká Stuart Spodek, portfolio manažer ve společnosti

BlackRock

a člen představenstva Pursuit: „Jak se model osvědčuje, očekával bych, že na trh přijde více institucionálního kapitálu.“

Napište Evie Liu na [chráněno e-mailem]