Zajištění cen komodit je oblíbená obchodní strategie, kterou často používají producenti ropy a zemního plynu i těžcí spotřebitelé energetických komodit, jako jsou letecké společnosti, aby se chránili před výkyvy trhu. V době klesajících cen ropy producenti ropy obvykle používají krátký hedge k zajištění cen ropy, pokud se domnívají, že ceny v budoucnu pravděpodobně ještě poklesnou, zatímco těžcí spotřebitelé, jako jsou letecké společnosti, dělají pravý opak: Zajištění proti rostoucím cenám ropy, které by mohly rychle se najíst do jejich zisků.
Téměř všechny náklady letecké společnosti jsou poněkud předvídatelné, kromě jednoho: krátkodobých nákladů na palivo. Palivo je obvykle největší řádkovou položkou v knize výdajů letecké společnosti a plechovka tvoří téměř třetinu celkových provozních nákladů.
Před dvěma lety se mnoho velkých přepravců zbavilo svých ropných hedgeů poté, co utrpěli masivní ztráty kvůli trvale nízkým cenám ropy. Ale vzhledem k tomu, že ceny ropy neustále dosahují mnohaletých maxim, byly nyní nuceny obrátit kurz a agresivně se hedgují, přičemž makléři hlásí nejrušnější období spotřebitelského hedgingu za poslední roky.
A přibývá důkazů, že palivové ploty tentokrát fungují tak, jak by měly.
Hedging se vyplácí
Southwest Airlines (NYSE:LUV) a Alaska Airlines (NYSE:ALK) jsou jediní hlavní američtí dopravci, kteří mají důsledně zajišťovala cenu leteckého paliva. Southwest je jediná velká americká letecká společnost, která je zároveň nízkonákladovým dopravcem a pohonné hmoty tvoří třetinu jejích provozních nákladů. Letecká společnost začala zajišťovat své náklady na palivo na počátku 1990. let poté, co ceny ropy během první války v Perském zálivu prudce vzrostly a nábožensky se hedgovaly skrz naskrz.
Cílem společnosti Southwest je zajistit každý rok alespoň 50 % nákladů na palivo společnosti Southwest a používat výhradně call opce a call spready. Pokladník společnosti, Chris Monroe, a jeho tým obchodují s deriváty ropy jako zástupcem pro letecké palivo. Zabývají se některými z nejchytřejších přepážek pro obchodování s komoditami na Wall Street, včetně Goldman Sachs, JPMorgan, a sedm dalších obchodníků.
Společnost Southwest ztratila peníze na svých hedgech v letech 2015 až 2017, ale letos se ropné hedge pro dopravce se sídlem v Texasu vyplácejí ve velkém.
Související: Ceny ropy se odrazí, protože se ztenčuje nabídka ropy
Podle Financial Times se crackovému týmu čtyř obchodníků s pohonnými hmotami u Southwest Airlines podařilo společnosti letos ušetřit neuvěřitelných 1.2 miliardy dolarů prostřednictvím chytrého zajištění. Společnost Southwest hedges, kterou řídí pokladník společnosti Chris Monroe a jeho tým, v tomto čtvrtletí snížila náklady na palivo o 70 centů na 3.30 až 3.40 dolaru za galon, uvedl dopravce ve zprávě. poslední aktualizace obchodování. Společnost Southwest stanovila reálnou tržní hodnotu svých smluv na deriváty paliva pro letošní rok na 1.2 miliardy dolarů.
Zatímco ceny ropy od začátku roku vzrostly o 40 %, střední destiláty zaznamenaly ještě větší nárůst: letecké palivo se nedávno v New Yorku obchodovalo až za ~320 $/b (7.61 $/galon), což je masivní prémie ~200+ $ k cenám surovin. Prémie pro tryskové palivo je ~ 10x vyšší než jakákoli prémie za posledních 30 let. Jihozápadní živé ploty musely chránit společnost před některými velkými cenovými šoky.
"Náš palivový hedge poskytuje vynikající ochranu před rostoucími cenami energie a výrazně kompenzuje nárůst tržních cen leteckého paliva v prvním čtvrtletí 2022,“ řekla finanční ředitelka Southwest Tammy Romo na nosiči hovor o příjmech za první čtvrtletí.
Southwest je jen jednou z mnoha společností, které se chtějí chránit před vysokými cenami ropy. Během několika posledních měsíců došlo k obnovení chuti mnoha leteckých společností a také přílivu nových společností, včetně Walt Disney (NYSE:DIS), stejně jako nákladní a výrobní firmy.
"Máme také velké štěstí, že na dalších 12 měsíců jsme velmi dobře zajištěni palivem. To bych připsal spíše hloupému štěstí než svrchovaně inteligentnímu managementu. Ale přesto máme 80 % našeho paliva nakoupeného do března 2023 za méně než 70 USD za barel,“ Společnosti Ryanair Holdings plc (NASDAQ:RYAAY) Generální ředitel Michael O'Leary prozradil během posledního rozhovoru o výdělcích společnosti.
Jistě, zajištění na současném trhu může být drahé, a to díky žhavé poptávce po zajišťovacích produktech. Tyto vyšší náklady na zajištění byly v posledních měsících zdůrazněny nedostatkem likvidity, což ztěžuje hledání protistran a domlouvání cen. Ale vzhledem k tomu, že ceny ropy pravděpodobně v dohledné době neklesnou, uživatelům těžké ropy nezbývá nic jiného, než se zajistit nebo riskovat, že zaplatí další miliardy za další náklady na palivo.
Autor: Alex Kimani pro Oilprice.com
Další nejlepší čtení z Oilprice.com:
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/smart-airlines-saving-billions-thanks-230000313.html