Šest čísel, která ukazují, proč má Credit Suisse malý prostor

Je to rok, co Axel Lehmann převzal předsedu Credit Suisse náchylné k nehodám, a zhruba polovina od doby, kdy se Ulrich Körner stal generálním ředitelem. Ale ještě musí zastavit problémy ve druhé největší švýcarské bance způsobené řadou historických skandálů a špatně řízeným rizikem – od výbuchu kanceláře rodiny Archegos po finanční aféru dodavatelského řetězce Greensill.

Každý, kdo doufá v povznášející znamení v každoročním oznámení výsledků Credit Suisse minulý týden, bude mít problém je rozeznat. Mnoho datových bodů bylo slabých. Šest bylo přímo hrozných, nebo alespoň potenciálně tak.

První a nejzřetelnější byla reakce ceny akcií na výsledky, které CS statečně umístila jako „silný pokrok“, který byl „v souladu s pokyny“. Investoři to viděli a poslali akcie ve čtvrtek propad o 15 procent na méně než 3 SFr na akcii – rekordně nízko a za rok klesly o dvě třetiny. Za 10 let akcie CS ztratily téměř 90 procent své hodnoty.

Druhé hrůzné číslo souvisí s podobným poklesem důvěry zákazníků. Přestože celkový výkon CS za čtvrté čtvrtletí byl skutečně v zásadě v souladu s očekáváním, některá základní čísla tomu tak nebyla. V době, kdy CS hlasitě hovořila o svém plánu přeorientovat se od investičního bankovnictví a přejít na správu majetku, bylo stěží uklidňující slyšet, že obchod s bohatstvím shodit 93 miliard SFrnebo 15 procent spravovaného majetku za pouhé tři měsíce. CS již dříve naznačila, že odliv aktiv se stabilizoval po panickém exodu peněz v říjnu po fámách sociálních médií o finančním zdraví banky. I když se tempo odlivů po říjnu zpomalilo, pokračovaly v listopadu a prosinci a pravděpodobně i v novém roce.

Mezi nejostřeji sledované statistiky jakékoli banky – zvláště té, která je trvale ztrátová – patří ty, které se týkají kapitálové síly. Společnost CS věděla, že udržení silného kapitálového poměru základního kapitálu tier 1 (CET1) bylo zásadní pro důvěru investorů do akcií i dluhů. Udržení úvěrového ratingu na investičním stupni je pro velkou globální banku životně důležité a Standard & Poor's hodnotí dluh Credit Suisse jen o jeden stupeň nad nevyžádaným stavem. Naštěstí ČS překonala očekávání konsenzuálních analytiků s hodnotou 14.1 procenta CET1, podpořenou listopadovým navýšením kapitálu ve výši 4 miliard SFr. Přesto má kapitálový poměr – který klesl ze 14.4 procenta o rok dříve – potenciál být třetí ošklivé číslo, zvláště pokud letošní prognózované ztráty nebudou kompenzovány úlevou regulatorního kapitálu, kterou banka očekává v souvislosti se svým oslabeným rizikem. operace.

Úvěrové ztráty prozatím vypadají na účtech CS jako vzácná data k povzbuzení – za rok byly rezervy ve výši 16 milionů SFr – ale opět zakrývají určitou nepříjemnost. Za prvé, hlavní číslo nezahrnovalo dalších 155 milionů SFr z aféry Archegos (zpackaná úvěrová angažovanost, která nyní stála banku v souhrnu více než 5 miliard SFr). I když by nedávný přezkum rizik měl minimalizovat další historické výbuchy a hlavní úvěrové expozice ve Švýcarsku jsou skvěle nízkorizikové, vzhledem k současnému stavu globální ekonomiky jdou úvěrové ztráty pouze jedním směrem.

Ošklivý datový bod číslo pět je SFr210mn, který CS platí její bývalý nevýkonný ředitel, z něhož se stala velká bílá naděje na oživení investičního bankovnictví, Michael Klein. V bizarním obratu událostí prodal Klein – úžasný obchodník se seznamem vztahů s prvotřídními firemními klienty a velkými investory – svůj vlastní butik CS. Nyní bude řídit obnovenou investiční banku Credit Suisse First Boston. Zdůvodnění ocenění butiku 175 mil. SFr (nebo 210 mil. SFr včetně předpokládaného úroku z konvertibilní bankovky 100 mil. SFr) je nejasné. Navzdory opakovaným ujištěním ze strany CS, že střety zájmů byly „řízeny“, vypadá obchod příšerně — člen představenstva byl pověřen vedením a částečným vlastnictvím investiční banky skupiny a získal neočekávanou hotovost ve výši 75 milionů SFr.

Ztrátová investiční banka, mimochodem, utrpěla ve čtvrtletí téměř 60% pokles příjmů, včetně 84% poklesu prodeje a obchodování s pevným příjmem a 96% propadu akcií: i když jste záměrné snížení důrazu na vaši investiční banku, to je docela děsivý šestý datový bod.

Investoři viděli tyto výsledky jako a rozbít čtvrtletí pro CS. V případě, že se banka propletla. Ale s mamutí restrukturalizací, která stále probíhá, na obtížném makro pozadí již není prostor pro nehody.

[chráněno e-mailem]