Jedním z nejočekávanějších zasedání centrální banky je zasedání ECB plánované na zítra. Trh očekává, že Evropská centrální banka podruhé za sebou zvýší základní úrokové sazby o 75 bazických bodů.
Velkou otázkou na zítřejší tiskové konferenci je, co bude ECB signalizovat pro další období. Přesněji, co hodlá ECB udělat v prosinci? Je možné další zvýšení sazeb o 75 bp, nebo jen o 50 bp?
Hledáte rychlé zprávy, horké tipy a analýzy trhu? Zaregistrujte se k odběru zpravodaje Invezz ještě dnes.
Komerční banky dlouhodobě trpěly v prostředí nízkých úrokových sazeb. To byl konkrétně případ Evropy, kde ECB řadu let držela sazbu vkladové facility pod nulou.
ECB však evropským bankám nabídla určité pobídky. Například TLTRO nebo Targeted Longer Term Financing Operations byly navrženy tak, aby pomohly ziskovosti evropských bank v dobách, kdy byly klíčové úrokové sazby mimořádně nízké.
Teprve nyní rostou klíčové úrokové sazby.
Vyšší úrokové sazby jsou pro komerční banky pozitivní, ale v Evropě je tomu tak spíše kvůli stále platným TLTRO. Obchodníci by si měli pamatovat, že podmínky těchto TLTRO se od doby, kdy ekonomické podmínky vyžadovaly expanzivní měnovou politiku, nezměnily.
To už ale neplatí a právě zde může ECB zítra zasáhnout.
S ohledem na zvýšení úrokových sazeb by tedy akcie komerčních bank měly růst. Pokud však ECB změní podmínky TLTRO zpětně, čímž je sníží atraktivitu, poškodí to ziskovost komerčních bank.
Vzhledem k tomu, že zvýšení úrokových sazeb je již započítáno, lze pouze říci, že změna podmínek TLTRO poškodí akcie komerčních bank.
Jak komerční banky těží z TLTRO?
TLTRO byly navrženy tak, aby zlepšily likviditu EUR v systému v době, kdy ECB chtěla expanzivní měnovou politiku. Podmínky byly (a stále jsou) pro komerční banky velmi příznivé, protože zaznamenaný čistý zisk je umocněn speciálním diskontem TLTRO ve výši 50 bp.
Pokud by tedy ECB zpětně změnila podmínky TLTRO a učinila je restriktivnějšími, ovlivnilo by to ziskovost komerčních bank, protože mnohé z nich se rozhodnou vrátit prostředky dříve. ECB tak ze systému odčerpá likviditu v eurech, což je vzhledem k vysoké inflaci velmi ochotné udělat.
Proti takovému kroku existují překážky – zejména právní obavy. Ale když je vůle, je i cesta, a nebylo by to poprvé, co by ECB přišla s něčím originálním nebo méně konvenčním.
Celkově vzato jsou evropské komerční banky z krátkodobého hlediska zranitelné. Ale vzhledem k tempu růstu úrokových sazeb vypadají střednědobé až dlouhodobé výhledy mnohem lépe.
Snadno zkopírujte zkušené obchodníky eToro. Investujte do akcií jako Tesla a Apple. Okamžitě obchodujte s ETF jako FTSE 100 a S&P 500. Zaregistrujte se během několika minut.
10/10
68% maloobchodních CFD účtů přichází o peníze