Shopify a 5 dalších akcií, které nejsou tak levné, jak vypadají

Velikost textu

Akcie klesají a výhodné nabídky jsou bohaté – pokud víte, kde hledat. Ale nákup propadu na medvědím trhu nefunguje, stejně jako prosté sbírání akcií ošlehaných společností. Ve skutečnosti to může být recept na další ztráty, protože opět platí, že to, co funguje, když akcie rostou, nefunguje, když klesají.

Vezměte si výdělky. Na býčím trhu, zejména na trhu poháněném Federálním rezervním systémem pumpujícím peníze do ekonomiky, obvykle nezáleží na tom, jaká čísla společnost uvádí. Pokud společnost „porazí“, akcie obvykle rostou.

Když však akcie klesají, existuje pouze jeden druh zisků, které projdou shromažďováním – zisky založené na obecně uznávaných účetních principech neboli GAAP. „Posledních několik let jste mohli ignorovat účetnictví, finanční výkazy nebo cokoli jiného a na tom nezáleželo,“ říká hlavní investiční stratég společnosti Wolfe Research Chris Senyek. "Nyní, vzhledem k tomu, že likvidita Fedu se vyčerpává a úrokové sazby rostou, je to zpět k základům: rozvahám, peněžnímu toku a čtení výročních zpráv."

Velké rozdíly mezi provozními a GAAP zisky by mohly být známkou toho, že si společnost nevede zdaleka tak dobře, jak tvrdí. Tyto mezery mohou být způsobeny faktory od akvizic, nákladů na restrukturalizaci a používání kompenzací na základě akcií, jako jsou omezené akcie a opce poskytované zaměstnancům a vedoucím pracovníkům místo hotovosti. Zejména posledně jmenovaný může zkreslovat příjmy způsobem, který může vést k obrovským rozdílům mezi GAAP a upravenými čísly.

Jistě, akciová kompa funguje skvěle na rostoucím trhu. Ačkoli to rozmělňuje akcionáře, nutí zaměstnance to chtít zůstat – a protože akcie rostou, profitují z toho všichni. Ale když akcie klesají, společnosti pociťují tlak na přecenění opcí, poskytování ještě více akcií nebo vyplácení větší hotovosti. "To zvýší jejich nákladovou strukturu," říká Senyek.

Zde je šest akcií, které letos výrazně klesly, ale kvůli vysokým úrovním burzy nejsou tak levné, jak vypadají.

Holdings CrowdStrike

Společnost / Ticker	Nedávná cena	Změna od začátku roku	2023E P / E	2023E GAAP P/E
CrowdStrike Holdings / CRWD	$142.64	-30.3%	90.3	N / A

E=odhad, N/A=nepoužije se

Zdroj: FactSet

Společnost CrowdStrike Holdings zabývající se kybernetickou bezpečností (ticker: CRWD) rychle roste – její zisky by se mohly ve fiskálním roce 66 zvýšit o 2023 % – dost rychle na to, aby přesvědčila některé investory, aby přehlédli skutečnost, že se obchoduje na 90násobku odhadovaných zisků v roce 2023. Ale CrowdStrike ve fiskálním roce 310 vyplatil 2022 milionů dolarů jako kompenzace na základě akcií. Převeďte to na kompenzaci v hotovosti a spotřebovalo by to asi 70 % volného peněžního toku ve výši 442 milionů dolarů, který CrowdStrike vygeneroval ve fiskálním roce 2022, zatímco vykázané zisky by se staly ztrátami. CrowdStrike vás může zachránit před kyberútokem; prostě nepočítejte s tím, že právě teď zachrání vaše portfolio.

Sněhová vločka

Společnost / Ticker	Nedávná cena	Změna od začátku roku	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Sněhová vločka / SNÍH	146.82	-56.7	341.4	N / A

E=odhad, N/A=nepoužije se

Zdroj: FactSet

Očekává se, že Snowflake (SNOW), rychle rostoucí cloudový poskytovatel datových a analytických produktů, dosáhne v tomto fiskálním roce zisku 16 centů na akcii, což je největší zisk od velkolepého uvedení na burzu v roce 2020. To by se mohlo zdát jako znamení. že je čas, aby investoři zkontrolovali těžce poražené akcie. Zisky GAAP společnosti Snowflake však nejsou tak atraktivní: zaznamenávají ztrátu 2.22 USD na akcii, čímž se poměr cena/výnos mění z více než 900krát na nulový. Rozdíl mezi těmito dvěma čísly je opět výsledkem bohaté kompenzace na základě akcií, která se rovná přibližně polovině tržeb Snowflake za poslední dva roky.

Shopify

Společnost / Ticker	Nedávná cena	Změna od začátku roku	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Shopify / SHOP	391.33	-71.6	185.5	N / A

E=odhad, N/A=nepoužije se

Zdroj: FactSet

Shopify (SHOP) byl miláčkem elektronického obchodování v letech 2020 a 2021, přičemž akcie vzrostly téměř o 250 % uprostřed pandemických blokád. Nyní se akcie obchodují tam, kde začaly v roce 2020. Příležitost pro investory, kteří hledají výhodné nabídky? Ne tak docela. Shopify se obchoduje na 185násobku odhadovaného zisku v roce 2023 ve výši 2.11 USD, ale kompenzace na základě akcií činila přibližně 10 % tržeb za první čtvrtletí. To se nemusí zdát obrovské, ale po přičtení zpět k finančním výsledkům se zisky změní ve ztráty. Shopify nyní umožňuje zaměstnancům vybrat si mezi výplatou akcií a hotovostí. Pokud se zaměstnanci rozhodnou pro hotovost, stane se to nákladem, který se projeví bez ohledu na to, jakou metriku výdělku používáte.

Zscaler

Společnost / Ticker	Nedávná cena	Změna od začátku roku	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Zscaler / ZS	132.30	-58.8	115.0	N / A

E=odhad, N/A=nepoužije se

Zdroj: FactSet

S kompenzací akcií ve výši 104 milionů dolarů ve druhém fiskálním čtvrtletí, což se rovná asi 41 % tržeb, je společnost Zscaler (ZS), která vyvíjí cloudový bezpečnostní software, jedním z nejtěžších uživatelů opcí a akcií na seznamu společnosti Senyek. Pokud by kompenzace na základě akcií byla hotovost, čtvrtletní volný peněžní tok společnosti Zscaler by klesl z 29 milionů dolarů na ztrátu 75 milionů dolarů. Jeho P/E by se zvýšilo z více než 230násobku na také, no, nic, protože zisky podle GAAP by vykázaly ztrátu 2.57 USD. Zscaler se staví jako jedna ze společností s nejvyšší úrovní kompenzací na základě akcií na Senyekově seznamu. Dokonce i pokles o 59 % v roce 2022 není výhodná.

Lyft

Společnost / Ticker	Nedávná cena	Změna od začátku roku	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Lyft / LYFT	19.29	-54.9	20.7	N / A

E=odhad, N/A=nepoužije se

Zdroj: FactSet

Akcie společnosti Lyft (LYFT) se v roce 55 propadly o 2022 % a díky tomu vypadají mnohem levněji, než tomu bylo před nedávnem. Akcie se obchodují za zhruba devítinásobek odhadovaného zisku v roce 2023 před úroky, zdaněním, odpisy a amortizací neboli Ebitda, což je pokles oproti 26násobku na začátku roku 2022.

S&P 500
obchodování za přibližně 12násobek odhadovaného Ebitda, díky čemuž se Lyft zdá téměř jako value play. Ale kompenzace na základě akcií tvoří 18 % tržeb Lyftu za první čtvrtletí. Vraťte se k tomu a Ebitda v roce 2023 by byla blíže mínus 360 milionům dolarů namísto zisku zhruba 600 milionů dolarů, který analytici předpokládají. Lyft vás může dostat z bodu A do bodu B. Jen nepovažujte jeho akcie za hodnotu.

PayPal

Společnost / Ticker	Nedávná cena	Změna od začátku roku	2023E P / E	2023E GAAP P/E
PayPal Holdings / PYPL	81.28	-56.9	16.7	25.3

E = odhad

Zdroj: FactSet

Holdings PayPal

Akcie (PYPL) meziročně klesly o 57 % a nyní se obchodují za zhruba 17násobek odhadovaných zisků v roce 2023. To je méně než tržní násobek pro zavedenou fintech společnost – společnost, u které se očekává nárůst příjmů zhruba o 25 %. Vypadá to jako výhodná koupě, až na skutečnost, že kompenzace na základě akcií činila pouhých 7 % tržeb PayPalu za první čtvrtletí. I když se to může zdát málo, přidání kompenzace zpět k číslům by znamenalo, že zisky jsou blíže 3.21 USD na akcii, spíše než 4.86 ​​USD na akcii. Akcie PayPalu by se obchodovaly za 25násobek neupraveného čísla, což by nebylo dostatečně atraktivní, aby bylo možné akcie považovat za hodnotu.

Napsat Al Root ve společnosti [chráněno e-mailem]