Polovodičové společnosti milují Bidenův zákon CHIPS. Ale skončí peníze daňových poplatníků v Číně?

Výrobci polovodičů milují nedávno podepsaný prezident Biden CHIPS and Science Act. Těmto společnostem nepomáhá jen středeční tisk nižší inflace. Je to 50 miliard dolarů, které jim jdou cestou na vybudování továren na výrobu polovodičů nebo továren. Volné peníze na lokalizaci dodavatelských řetězců v klíčovém globálním odvětví. Co nemilovat?

"Pokud jsem právě teď investorem, kupuji všechny akcie, kterým Washington pomůže," řekl minulý týden v rozhovoru Vladimir Signorelli z Bretton Woods Research.

Advanced Micron Devices, Global Foundries, IntelINTC
a Micron Technology se obchodují výše a mohly by konečně dohnat index S&P 500, protože trh zvažuje tyto nové daňové pobídky a další výhody zákona CHIPS.

„Už dlouho jsme chtěli v USA postavit mega-fabriku,“ řekl Rob Beard, senior viceprezident a hlavní právník společnosti Micron. řekl domácímu obchodnímu tisku v Idahu 8. srpna. Beard nepotvrdil ani nevyvrátil zvěsti, že Micron postaví jeden v Idahu. „Nyní, když je tato legislativa zavedena, jsme schopni učinit některá investiční rozhodnutí. Díváme se na několik různých míst a je to konkurenční proces,“ řekl údajně Beard.

Peníze z grantu musí jít na vybudování továrny v USA. Může to být na výrobu jakéhokoli typu čipu, ačkoli primární zaměření je na špičkové, pokročilé čipy a stroje, které tyto čipy vyrábějí. Jak je tomu nyní, USA navrhují stroje a čipy a žijí z duševního vlastnictví, jejich výrobu zadávají na Tchaj-wan, Jižní Koreu, Japonsko a – stále častěji – do Číny.

Hologramový telefon

„Hologramový telefon“ ještě není. Ale bude. Kde to bude vynalezeno? Pokud tady v USA, kde se bude vyrábět? Člověk si dokáže představit, že AppleAAPL
uzavřít smlouvu s vědci ze Stanfordu a MIT, aby se podívali na jeho výrobu. A pak Stanford a MIT, nebo možná i samotný Apple, utrácejí peníze z grantu na partnerství s výzkumníky z Pekingské univerzity nebo s partnerem Applu Yangtze Memory Technologies Co. nebo YMTC. Podle stávajícího zákona o čipech a vědách tomu nic nebrání.

Opozice vůči zákonu CHIPS v Kongresu z velké části pocházela z nedostatku mantinelů ve zhruba 200 miliardách dolarů z nových federálních grantových peněz, které půjdou na výzkum nových technologií.

„Tento zákon o čipech je to, co musíme udělat, abychom kompenzovali 20 let ztracené výrobní kapacity polovodičů v Asii. Ale je to jen začátek. Je třeba udělat více,“ řekl Jeff Ferry, hlavní ekonom Koalice pro prosperující Ameriku, think-tanku ve Washingtonu obhajujícího americké výrobce.

"Je dobré mít ochranné prvky, ale nemyslím si, že to udělá velký rozdíl, protože američtí výrobci čipů vyrábějí pouze starší čipy v Číně," řekl Ferry. "Vědí, že krádež IP je běžným jevem, když máte zařízení v Číně."

Ferry a Roslyn Laytonová, vedoucí China Tech Threat a a Přispěvatel Forbes, napsal o nedávné dohodě Apple/YMTC ve zprávě s názvem “Výprodej křemíku” v červnu. O dva měsíce později, 1. srpna, Reuters uvedla že Washington zvažuje omezení dodávek amerického zařízení na výrobu čipů výrobcům paměťových čipů v Číně, včetně YMTC, jako součást snahy zastavit pokrok čínského polovodičového sektoru a ochránit americké společnosti.

Taková partnerství zůstávají nejvýznamnějším rizikem ve vědecké části nového zákona.

V současné době zákon umožňuje společnostem využívat dotační peníze nebo jiné pobídky k vybudování starších čipů na zahraničních trzích, pokud tam již mají továrnu, kterou rozšiřují, nebo to dělají jen proto, aby obsluhovaly zahraniční trh a ne export do USA

Není také jasné, zda jakmile tyto peníze z vlády vyschnou, společnosti by se v budoucnu otočily a zakázaly fab a daly přednost návratu ke starému modelu outsourcingu výroby asijským firmám. To se možná bude muset stát trvalým.

Čína se v tomto prostoru stává větším hráčem, ale kvůli nepřátelství mezi těmito dvěma zeměmi je pro americké výrobce čipů vyrábět pokročilé čipy významným geopolitickým rizikem.

Posun průmyslové politiky

Zákon, Bidenův druhý velký balíček po zákonu o infrastruktuře a brzkém zákonu o snižování inflace, se celkově skrývá v tom, že Kongres konečně dělá průmyslovou politiku. Tímto zákonem se vláda aktivně podílela na podpoře domácí produkce.

Je to dobrý začátek, ale Kongres by se měl podívat i na další sektory, které potřebují lokalizovat dodavatelské řetězce, řekla americká obchodní zástupkyně Katherine Tai.

„Myslím, že pokud to dokážeme opakovat pro další průmyslová odvětví, zejména ta, která čelí opravdu, opravdu tvrdé konkurenci ekonomik, které nejsou strukturované jako naše, které jsou mnohem více zaměřené a zaměřené na stát, že to je klíč k americké konkurenceschopnost do budoucna,“ Tai řekl KVUE TV v Austinu v Texasu 5. srpna. „Musíme pokračovat v tom, co děláme, a růst, kterého zažijeme, vytváření pracovních míst, vedoucí postavení v mezinárodní ekonomice… pojďme si vytvořit zvyk tohoto,“ řekla.

Obecně platí, že USA se nezapojují do průmyslové politiky. Ale když je Čína vaším největším konkurentem nebo strategickým rivalem, jak ji nyní Bílý dům označuje, pak mohou být USA nuceny občas přijmout podobná opatření nebo riskovat sledování svých nadnárodních společností, které investují v Číně a Asii, a ne na domácím trhu. Dokonce i bývalý generální ředitel společnosti Google Eric Schmidt to uznává. Napsal a dopis v reakci na úvodník WSJ, který řekl, že zákon o CHIPS je zbytečný, zveřejněný 24. července.

„Největší čínský výrobce čipů zpracovává čipy pokročilejší než jakákoli americká nebo evropská firma,“ napsal Schmidt. "To by mělo narušit sebeuspokojení ohledně technologické dominance." Schválení a plné financování….zákon CHIPS je jedna malá část. (To) je naše nejlepší šance získat zpět ztracenou dynamiku."

Investoři mezitím mohou nakupovat společnosti, které budou těžit z těchto nových státních dotací. Některé již přitáhly pozornost trhu a jsou příliš drahé pro průměrné drobné investory.

Sběrači akcií pozor

Společnost Global Foundries byla od začátku roku jedinou, která dosáhla lepších výsledků. Poráží index S&P 500 a obchoduje se nad svým 50denním klouzavým průměrem. Momentum je silné a jeho poměr cena/výnos je mimo grafy. Pokud Global Foundries nebude příjemcem většiny finančních prostředků CHIPS (nebude), tato společnost je příliš drahá ve srovnání se svými protějšky.

Mikron, AMD a Intel všechny mají nižší výkon než index S&P 500. Všechny tři letos klesly o více než 30 %.

Z těchto tří mají Intel a Micron přibližně stejnou cenu se sedminásobnými zisky, přičemž Intel ztrácí největší dynamiku od zprávy o slabých příjmech z minulého měsíce.

Pro investory, kteří se teprve dozvídají o zákonu CHIPS, tyto dvě společnosti vypadají jako cenné papíry ve srovnání s AMD a Global Foundries.

Kromě pozitivních zpráv souvisejících s vládním financováním se technologický sektor připravuje na nové výzvy po masivních překážkách dodavatelského řetězce, vyšších úrokových sazbách a klesajícím sentimentu spotřebitelů v některých sektorech.

Společnost Natixis Asia vydala ve čtvrtek zprávu, v níž vysvětluje některé protivětry a uvádí, že „poptávka může oslabit kvůli upadajícímu sentimentu spotřebitelů a vyšším úrokovým sazbám“.

Společnosti, které mají potíže se zvyšováním tržeb, začnou čerpat ze svých nashromážděných zásob a zpožďovat nové objednávky. To platí zejména pro asijské továrny – jmenovitě Taiwan Semiconductor a Samsung. Společnost Natixis uvedla, že obě společnosti buď omezily výrobu, nebo varovaly před možným dopadem snižování zásob.

Tento týden Micron v předvýdělkové zprávě uvedl, že společnost očekává „významné sekvenční poklesy tržeb a marží“ v příštích několika čtvrtletích.

Stejný osud potkal i Intel na konci července, což snížilo odhad zisků po jednom z nejhorších čtvrtletí za poslední roky. Generální ředitel Intelu Pat Gelsinger ve zprávě o zisku 28. července uvedl, že nedostatek dodavatelského řetězce stále trvá. Intel požadoval 35 centů upraveného zisku na akcii při tržbách 15 až 16 miliard dolarů, ale analytici dotazovaní společností Refinitiv odhadovali 86 centů a tržby 18.62 miliardy dolarů.

Všichni hlavní výrobci čipů byli ve čtvrtečních hodinách před trhem vzhůru. Tchaj-wan Semiconductor byl také nahoru. Zdá se, že Global Foundries bude mít další obchodní seanci bannerů, a to o více než 2.25 % před zahajovacím zvoněním.

Intel bude pravděpodobně těžit z CHIPS Act. Společnost najala nové manažery, aby řídili nové továrny, které plánuje postavit, díky legislativě podepsané tento týden.