Živě aktualizované zprávy z celého světa týkající se bitcoinů, etereum, krypto, blockchainů, technologií a ekonomiky. Aktualizováno každou minutu. K dispozici ve všech jazycích.
Velikost textu Věže katedrály Vasila Blaženého na Rudém náměstí v Moskvě. Cameron Spencer/Getty Images O autorovi: David Beers je vedoucím pracovníkem Centra pro finance Stabilita, newyorský think tank. V letech 2005 až 2011 vedl tým S&P Global pro suverénní ratingy a později pracoval jako zvláštní poradce v Bank of Canada a Bank of England. Jeho názory v této eseji nemusí nutně odrážet názory jeho současných a minulých zaměstnavatelů.Od začátku ruské invaze na Ukrajinu v únoru 2022 probíhala na finančních trzích i v médiích intenzivní debata – a nemalý zmatek – o možné výchozí Rusko na svůj státní dluh. To vyvolává důležité otázky ohledně současného stavu závazků Ruské federace, mechanismu nesplácení a, pokud k nějakému dojde, jeho důsledků. Zaměřím se na ruské dluhopisy denominované v cizí měně, ale mějte na paměti, že federální vláda má i jiné formy státního dluhu. Minulý měsíc Mezinárodní měnový fond předpovídat ruský „veřejný vládní dluh“ – nejširší měřítko veřejného dluhu, které kombinuje závazky federálních, regionálních a místních vlád – na zhruba 306.8 miliard USD v roce 2022. To se jen málo změnilo oproti odhadu 302 miliard USD v roce 2021. Stojí za to zdůraznit že ruský veřejný dluh je nízký, přibližně 17% HDP ve srovnání s veřejným dluhem většiny vyspělých ekonomik a států rozvíjejících se trhů.Méně než třetina ruského státního dluhu je denominována v cizích měnách a zbytek je v ruských rublech. Největší složkou jsou dluhopisy v amerických dolarech a eurech s nominální hodnotou asi 40 miliard dolarů, které byly předmětem největšího zkoumání trhu. Podle Bloombergu a Morgan Stanley je letos splatný úrok a jistina z těchto dluhopisů asi 4.7 miliardy dolarů.Rusko ale svůj dluh ještě nesplácelo. O 731 milionu $ plánovaná dluhová služba byla splatná v březnu, v době, kdy globální sankce uvalené na Rusko zmrazily značnou část jeho devizových rezerv držených mimo zemi. To zase zvýšilo nejistotu trhu ohledně schopnosti Ruska platit. Zpočátku hrozilo Rusko splácet dluhy v rublech, a to i na dluhopisy, které tuto možnost neumožňovaly. Navzdory sankcím však Rusko dosud bylo schopno splatit dluhovou službu v cizí měně splatnou za jeho dluhopisy v rámci jejich smluvních odkladů.Proč západní sankce nezabránily Rusku splácet tyto dluhy? Odpověď na tuto otázku není zcela jasná. Americké a evropské úřady jsou jistě schopny zastavit západní banky v převodu peněz na splacení zahraničních držitelů dluhopisů. Zdá se však, že dospěli k závěru, že alespoň prozatím povolení takových plateb dále naruší ruské likvidní devizové rezervy.Nebylo by to poprvé, co Rusko nesplácelo. V poslední době bylo výchozí In 1998, několik let po rozpadu Sovětského svazu. Toto selhání ovlivnilo asi 78 miliard dolarů závazků vůči oficiálním a soukromým věřitelům, včetně téměř 30 miliard dolarů dluhopisů v cizí měně a 36 miliard dolarů jejího dluhu v rublech. Trvalo téměř deset let, než byla většina těchto závazků vypořádána. Ruské selhání bylo zčásti vyvoláno finanční nákazou z asijské finanční krize, která začala v roce 1997 (která však paradoxně měla jen malý trvalý dopad na tamní vznikající investory do dluhopisů rozvíjejících se trhů).Letošní válka s Ukrajinou dramaticky ovlivnila rating Ruska. Ratingy států vydávané ratingovými agenturami posuzují ochotu a schopnost vlád splácet své závazky včas a v plné výši. Ruská federace obdržela první rating od Moody's, S&P Global a Fitch, lídrů trhu, koncem 1990. let. Až donedávna všichni tři hodnotili Rusko v kategorii investičního stupně BBB. Ratingy byly poté po ruské invazi na Ukrajinu prudce sníženy a agentury je v březnu a dubnu letošního roku stáhly – možná kvůli západním sankcím. Než tak učiníte, řekl S&P že pokus Ruska zaplatit dluhovou službu splatnou za jeden z jeho závazků v amerických dolarech v rublech představoval nesplácení. Ale jak již bylo zmíněno, tato výzva byla předčasná.Bude Rusko pokračovat ve splácení svých zahraničních dluhopisů? Dlouho asi ne. Válka se ukazuje jako vleklejší, než ruský režim původně očekával. Rozsah západní ekonomické a vojenské pomoci poskytnuté Ukrajině a sankcí uvalených na Rusko v reakci na to byly větší, než se očekávalo. Jak se konflikt protahuje, pobídky pro Rusko, aby pokračovalo ve splácení svého zahraničního dluhu, pravděpodobně slábnou. Než skončí rok, nepřekvapilo by mě, kdyby Putinův režim nesplnil většinu svých zahraničních závazků a použil to jako vyjednávací tahák při jakémkoli budoucím urovnání ukrajinského konfliktu. Vyřešení tohoto defaultu bude zase pravděpodobně minimálně stejně zdlouhavé, jako tomu bylo v roce 1998. Ale vzhledem ke zmenšujícímu se ekonomickému a finančnímu vlivu Ruska by měl být jeho dopad na globální finanční stabilitu zvládnutelný. Komentáře hostů, jako je tento, jsou psány autory mimo redakci Barron's a MarketWatch. Odrážejí perspektivu a názory autorů. Odesílejte návrhy komentářů a další zpětnou vazbu [chráněno e-mailem].
Cameron Spencer/Getty Images
O autorovi: David Beers je vedoucím pracovníkem Centra pro finance Stabilita, newyorský think tank. V letech 2005 až 2011 vedl tým S&P Global pro suverénní ratingy a později pracoval jako zvláštní poradce v Bank of Canada a Bank of England. Jeho názory v této eseji nemusí nutně odrážet názory jeho současných a minulých zaměstnavatelů.
Od začátku ruské invaze na Ukrajinu v únoru 2022 probíhala na finančních trzích i v médiích intenzivní debata – a nemalý zmatek – o možné výchozí Rusko na svůj státní dluh. To vyvolává důležité otázky ohledně současného stavu závazků Ruské federace, mechanismu nesplácení a, pokud k nějakému dojde, jeho důsledků. Zaměřím se na ruské dluhopisy denominované v cizí měně, ale mějte na paměti, že federální vláda má i jiné formy státního dluhu.
Minulý měsíc Mezinárodní měnový fond předpovídat ruský „veřejný vládní dluh“ – nejširší měřítko veřejného dluhu, které kombinuje závazky federálních, regionálních a místních vlád – na zhruba 306.8 miliard USD v roce 2022. To se jen málo změnilo oproti odhadu 302 miliard USD v roce 2021. Stojí za to zdůraznit že ruský veřejný dluh je nízký, přibližně 17% HDP ve srovnání s veřejným dluhem většiny vyspělých ekonomik a států rozvíjejících se trhů.
Méně než třetina ruského státního dluhu je denominována v cizích měnách a zbytek je v ruských rublech. Největší složkou jsou dluhopisy v amerických dolarech a eurech s nominální hodnotou asi 40 miliard dolarů, které byly předmětem největšího zkoumání trhu. Podle Bloombergu a Morgan Stanley je letos splatný úrok a jistina z těchto dluhopisů asi 4.7 miliardy dolarů.
Rusko ale svůj dluh ještě nesplácelo. O 731 milionu $ plánovaná dluhová služba byla splatná v březnu, v době, kdy globální sankce uvalené na Rusko zmrazily značnou část jeho devizových rezerv držených mimo zemi. To zase zvýšilo nejistotu trhu ohledně schopnosti Ruska platit. Zpočátku hrozilo Rusko splácet dluhy v rublech, a to i na dluhopisy, které tuto možnost neumožňovaly. Navzdory sankcím však Rusko dosud bylo schopno splatit dluhovou službu v cizí měně splatnou za jeho dluhopisy v rámci jejich smluvních odkladů.
Proč západní sankce nezabránily Rusku splácet tyto dluhy? Odpověď na tuto otázku není zcela jasná. Americké a evropské úřady jsou jistě schopny zastavit západní banky v převodu peněz na splacení zahraničních držitelů dluhopisů. Zdá se však, že dospěli k závěru, že alespoň prozatím povolení takových plateb dále naruší ruské likvidní devizové rezervy.
Nebylo by to poprvé, co Rusko nesplácelo. V poslední době bylo výchozí In 1998, několik let po rozpadu Sovětského svazu. Toto selhání ovlivnilo asi 78 miliard dolarů závazků vůči oficiálním a soukromým věřitelům, včetně téměř 30 miliard dolarů dluhopisů v cizí měně a 36 miliard dolarů jejího dluhu v rublech. Trvalo téměř deset let, než byla většina těchto závazků vypořádána. Ruské selhání bylo zčásti vyvoláno finanční nákazou z asijské finanční krize, která začala v roce 1997 (která však paradoxně měla jen malý trvalý dopad na tamní vznikající investory do dluhopisů rozvíjejících se trhů).
Letošní válka s Ukrajinou dramaticky ovlivnila rating Ruska. Ratingy států vydávané ratingovými agenturami posuzují ochotu a schopnost vlád splácet své závazky včas a v plné výši. Ruská federace obdržela první rating od Moody's, S&P Global a Fitch, lídrů trhu, koncem 1990. let. Až donedávna všichni tři hodnotili Rusko v kategorii investičního stupně BBB. Ratingy byly poté po ruské invazi na Ukrajinu prudce sníženy a agentury je v březnu a dubnu letošního roku stáhly – možná kvůli západním sankcím. Než tak učiníte, řekl S&P že pokus Ruska zaplatit dluhovou službu splatnou za jeden z jeho závazků v amerických dolarech v rublech představoval nesplácení. Ale jak již bylo zmíněno, tato výzva byla předčasná.
Bude Rusko pokračovat ve splácení svých zahraničních dluhopisů? Dlouho asi ne. Válka se ukazuje jako vleklejší, než ruský režim původně očekával. Rozsah západní ekonomické a vojenské pomoci poskytnuté Ukrajině a sankcí uvalených na Rusko v reakci na to byly větší, než se očekávalo. Jak se konflikt protahuje, pobídky pro Rusko, aby pokračovalo ve splácení svého zahraničního dluhu, pravděpodobně slábnou. Než skončí rok, nepřekvapilo by mě, kdyby Putinův režim nesplnil většinu svých zahraničních závazků a použil to jako vyjednávací tahák při jakémkoli budoucím urovnání ukrajinského konfliktu. Vyřešení tohoto defaultu bude zase pravděpodobně minimálně stejně zdlouhavé, jako tomu bylo v roce 1998. Ale vzhledem ke zmenšujícímu se ekonomickému a finančnímu vlivu Ruska by měl být jeho dopad na globální finanční stabilitu zvládnutelný.
Komentáře hostů, jako je tento, jsou psány autory mimo redakci Barron's a MarketWatch. Odrážejí perspektivu a názory autorů. Odesílejte návrhy komentářů a další zpětnou vazbu [chráněno e-mailem].
Zdroj: https://www.barrons.com/articles/russian-debt-default-could-become-the-ukraine-conflicts-next-bargaining-chip-51652217252?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Rusko pravděpodobně brzy nesplácí svůj dluh. Co to znamená pro trhy.
Velikost textu
Zdroj: https://www.barrons.com/articles/russian-debt-default-could-become-the-ukraine-conflicts-next-bargaining-chip-51652217252?siteid=yhoof2&yptr=yahoo