Uprchlý medvědí trh překonal vše, co ho mělo zpomalit

(Bloomberg) — Neochvějné projekce zisku. Benigní vzory grafů. Velké zajištění na opčním trhu.

Nejčtenější z Bloombergu

Všechny věci, od kterých býci očekávali, že zbrzdí nejhorší výprodej akcií za 30 měsíců, se zkrátka nezdařily.

Federální rezervní systém s pomocí britských politiků je všechny přemohl, aby přinesl týden, který otřásl finančními trhy po celém světě a vyvolal varování před možnými systémovými spory. Pošesté za sedm týdnů klesl S&P 500 na nová minima na medvědím trhu. Benchmarkový index zaznamenal 25% pokles za devět měsíců a nyní utrpěl třetí nejhorší výkon v tomto bodě roku od roku 1931.

Býci stále poukazují na signály, že dno by mohlo být blízko, ale vzorec minulých tržních cyklů naznačuje, že bolest pro americké akcie může snadno přetrvávat.

Vezměte si jednoduché účetnictví předchozích medvědích trhů, kde průměrný výprodej dosáhl 39 % za 20 měsíců. To by znamenalo dalších 19% pokles odsud. Nebo se podívejte, jak se minulá zpřísnění shodovala s pohyby akcií. I když ne všechny turistické cykly Fedu znamenaly zkázu pro akcie, ty, které ano, obvykle nedokázaly najít dno, dokud centrální banka nezvrátila svůj kurz – vyhlídku, kterou nikdo na Wall Street nemůže brát vážně, dokud cenové tlaky nepoleví.

"Inflace je hlavním omezením, protože jakýkoli pokus o záchranu trhů nebo problémy mezinárodní finanční stability budou pravděpodobně inflační," řekl Steve Chiavarone, senior portfolio manager ve Federated Hermes. "Trh je nucen počítat s možností, že není zavedena centrální banka."

S&P 500 klesl o 2.9 % za pět dní, aby zakončil měsíc řadou strašlivých superlativů. Akcie klesaly již třetí čtvrtletí v řadě a zaznamenaly nejhorší září za dvě desetiletí. Jen za poslední tři týdny index klesl o 12 %.

Příběh pokračuje

Extrémní pesimismus, přeprodané trhy a nejnižší pozice fondu – z technického hlediska jsou ingredience pro oživení na místě. A přesto, když se Fed snaží bojovat s inflací, což je cíl, kterého chce dosáhnout zpřísněním finančních podmínek, aby zpomalil poptávku, přestává fungovat cokoliv, co v minulosti fungovalo jako nárazník.

Letní rally během toho zakolísala i poté, co S&P 500 vykompenzoval polovinu svého poklesu medvědího trhu, k němuž došlo mezi lednem a červnem, a vzpíral se tak 50% ukazateli, který je nabízen jako nástroj s perfektním záznamem přivolání začátku nového býka. Červnové minimum povolilo, stejně jako řada kulatých čísel a klíčových trendových linií, jako je 100denní průměr.

Uprostřed neúnavného prodeje býci vydávají jeden za druhým. Maloobchodníci, kteří jsou jedním z nejstabilnějších kupujících od pandemického pádu v roce 2020, šetří akcie.

Stratég JPMorgan Chase & Co. Marko Kolanovic je posledním, kdo podlehl temnotě a jako důvod uvedl riziko chyb v politice centrálních bank a eskalaci války po zničení ropovodů Nord Stream v Evropě.

„Nejnovější nárůst geopolitických a měnověpolitických rizik ohrožuje naše cenové cíle pro rok 2022,“ napsal Kolanovic v pátečním sdělení. "I když zůstáváme nad konsensem pozitivní, tyto cíle nemusí být splněny dříve než v roce 2023 nebo až se výše uvedená rizika zmírní."

Cíl firmy na konci roku pro index S&P 500 je 4,800 34, což je XNUMX% zisk oproti pátečnímu závěru.

Předpovědi silného růstu zisku v minulosti nabízely polštář v dobách stresu. Tentokrát ne. Zatímco odhady analytiků nadále poukazovaly na nárůst zisků S&P 500 v příštím roce, skeptici tvrdí, že těmto číslům nelze věřit, když společnosti od Apple Inc. po CarMax Inc. varovaly před zpomalením spotřebitelské poptávky.

Býci, kteří se kryli s ochrannými možnostmi, také dostali kompenzaci. Index Cboe S&P 500 5% Put Protection Index, který sleduje strategii, která drží dlouhou pozici na indexu a zároveň nakupuje měsíční 5% vklady mimo peníze jako zajištění, má letos 21% ztrátu, což je téměř totožné. indexu, když se berou v úvahu dividendy.

„Investoři jsou zde nervózní, protože jsme dosáhli velmi kritických úrovní podpory,“ řekl Matt Miskin, spoluhlavní investiční stratég společnosti John Hancock Investment Management. „Investoři nyní říkají: „Musíme vidět, jak se tento obrázek změnil, než začneme znovu pracovat s kapitálem.“

Zatímco každý cyklus je jiný, obchodníci hledající spodní vzory nacházejí v historii zlověstné signály. Pokles o 25 % za devět měsíců, tento medvědí běh je méně než polovina průměrné doby trvání předchozích 14 cyklů poklesu, ukazují data sestavená S&P Dow Jones Indices a Bloomberg.

Během předchozích šesti medvědích trhů se všechna dna vytvořila, když Fed snižoval sazby. To je hodně daleko vzhledem k tomu, že obchodníci s dluhopisy v současnosti neočekávají, že sazby Fedu vyvrcholí dříve než v dubnu 2023.

Vše, na co byli investoři během 13 let téměř nulových úrokových sazeb kdysi zvyklí, je u konce. Ztráty dluhopisů narostly jako sněhová koule a výnosy státních dluhopisů vyšplhaly na mnohaletá maxima. Právě teď jsou peníze nejmilejším aktivem.

„Snažíte se zhodnotit, jak dobře se cítíte na cestě, která je naznačena na frontě měnové politiky. Pokud vám to vyhovuje, určitě můžete mluvit o lovu při dně,“ řekl Marvin Loh, hlavní makro stratég ze State Street Global Markets, v rozhovoru pro Bloomberg TV. "Na druhou stranu si myslíme, že je tu velká nejistota, takže zůstaňte v obraně."

Nejčtenější z Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP