„Resetování očekávání investorů“ – JPMorgan vydává odvážnou předpověď akciového trhu po S&P500, Dow a Nasdaq v nejhorším prvním pololetí za 50 let

Akciový trh měl letos nejhorší první pololetí za posledních 50 let. S&P 500 – klíčový benchmark pro americké akcie – klesl o 24 % a technicky náročný Nasdaq ztratil 33 % své hodnoty.

Pokles cen však neměl s firemními financemi mnoho společného. (Příklad, když index S&P 500 v 1. čtvrtletí 2020 klesal, jeho zisky vzrostly o 4.4 % ve srovnání s předchozím rokem). Místo toho to byl výsledek tržního fenoménu zvaného „vícenásobná komprese. "

V lidské řeči jde o snížení ceny, kterou jsou investoři ochotni zaplatit za dolar ve výdělcích společnosti.

Podle výpočtů JPMorgan zaznamenala první polovina roku 2020 nejkrutější kompresi za posledních 30 let – překonala krach dot-com a následky kolapsu bydlení v roce 2008.

„S&P 500 zaznamenal druhé nejprudší snížení P/E za posledních 30 let, což překonalo typickou kompresi zaznamenanou během předchozích recesí. I když je aktuální násobek vlastního kapitálu v souladu s historickým mediánem, věříme, že je lepší než spravedlivě oceněný…“ napsala JPMorgan v interní poznámce.

Velký obraz

Pokud ne zisky, co přimělo investory zamyslet se nad tím, kolik chtějí za akcie zaplatit?

Dvě věci: 1) boj Fedu s inflací a rusko-ukrajinský konflikt.

Od začátku letošního roku Fed provádí nejagresivnější zvyšování sazeb za poslední desetiletí, aby zkrotil téměř dvoucifernou inflaci. Takový jestřábí Fed si nevede dobře s rizikovými aktivy, protože vyšší sazby zvyšují náklady na půjčky a snižují ocenění.

Mezitím střet Západu s Ruskem ohledně Ukrajiny hází klíček do globálních dodavatelských řetězců energií a potravin a zároveň podporuje inflaci, kterou se centrální banky snaží uhasit.

Pohled do budoucnosti

Dobrou zprávou je, že zkázu a temnotu oceněné do poražených ocenění již mohou být za námi.

Na posledním zasedání FOMC dal Powell a holubice podtón, naznačující zpomalení růstu sazeb. Mezitím inflace vykazuje známky vrcholu – to vše může přinést to, co JPMorgan nazývá „resetováním očekávání investorů“.

„Ať už jde o zisky nebo Fed, vidíme reset očekávání investorů: Holubičí zasedání Fedu z minulého týdne, na kterém byla základní sazba zvýšena blízko neutrální úrovně, spolu se zmírňujícími inflačními očekáváními a klesajícími výnosy dluhopisů, naznačuje, že vrchol jestřábí je pravděpodobně za námi. Rizikové trhy se zotavují navzdory některým neuspokojivým zveřejněním údajů, což naznačuje, že špatné zprávy již byly očekávány/oceňovány,“ napsali analytici JPMorgan v interní poznámce.

Ve skutečnosti, podle interního průzkumu společnosti JPMorgan, 58 % jejích institucionálních klientů plánuje zvýšit akciovou expozici.

Udržujte si náskok před trendy na trhu Mezitím na trzích

Každý den zveřejňuji příběh, který vysvětluje, co pohání kryptotrhy. Přihlásit se zde abyste dostali moji analýzu a výběr akcií do vaší e-mailové schránky.