Varování před recesí – skutečné nebo vymyšlené?

Wall Street a média nadále varují, že k nám míří strašlivá recese. Proč? Jako důkaz nabízejí směsici pozorování a zjednodušující „analýzu“ dat (Sazby hypoték! Zásoby! Ceny plynu! Příliš silný dolar!). Všechny tyto položky jsou odnožemi hlavního reptání: Fed zvyšuje úrokové sazby příliš vysoko a příliš rychle.

Co je v práci? Neznalost nebo…?

Mediální reportéři a redaktoři mohou být omluveni za nedostatek znalostí a zkušeností, aby správně porozuměli tomu, co se děje. Obyvatelé Wall Street však žádnou takovou omluvu nemají. Vědí lépe, a to vyvolává otázku, proč jsou tak hlasití a neoblomní. Jádrem problému je tato otázka: „Proč je 3.25% úroková sazba směřující ke 4% výzvou do zbraně?

Abychom se dostali k odpovědi, musíme prozkoumat poražené a vítěze politiky 0% úrokové sazby.

Poražení

Nenormální politika 0% úrokové sazby Fedu, zahájená v roce 2008, tlačila lidi, fondy a organizace do nechtěného rizika. Byl to jediný způsob, jak mohli vydělat nějaké příjmy, protože inflace ve výši asi 2 % každý rok pohltila kupní sílu.

Ačkoli se prodávala jako oboustranně výhodný návrh, politika 0% úrokové sazby způsobila ztrátu příjmu a kupní síly pro mnohé: střadatele, důchodce, investory, místní/státní vlády, neziskové organizace, pojišťovny, svěřenské fondy, penzijní fondy a společnosti bohaté na hotovost.

Ztráta příjmu a kupní síly, kterou utrpěli tito držitelé desítek bilionů dolarů, byla obrovskou trvalou ztrátou, která se nikdy nevrátila. Kumulativně, od začátku 0% sazeb v roce 2008, je ztrátová kupní síla více než 20 % – jedna pětina hodnoty těchto fondů. Přidejte k tomu jakýkoli „skutečný“ (nad inflační) úrok, který bylo možné získat, a celková ztráta se výrazně prohloubí.

Další újma: Nespravedlnost a nerovnost

Jasně, ušlý příjem a kupní síla byla nespravedlivý (tedy nevyvážené a neobjektivní). Ne vlastní vinou byly kroky Fedu poškozeny miliony lidí a tisíce organizací, které však neměly žádné východisko.

Bylo to ještě horší nerovnost. K široce uváděným ziskům horního 1 % během třinácti let přispěly kroky Federálního rezervního systému. Nízkonákladový dluh snadno dostupný těmto jednotlivcům (a jejich trustům, fondům, organizacím a podnikům) zvyšoval příjmy a výnosy – tj. větší bohatství.

Poznámka: O těchto akcích a výsledcích nebylo nic tajného. Šlo prostě o to využít daru Federálního rezervního systému s abnormálně nízkou úrokovou sazbou.

Kritizovaný návrat k normálu

Nyní, pokud jde o rostoucí úrokovou sazbu Fedu – neexistuje žádný pádný důvod ke znepokojení nad zvýšením. Federální rezervní systém jednoduše posouvá sazby nahoru tam, kde by je nastavily kapitálové trhy (AKA, normalita). Proč jsou tedy lidé naštvaní, když vidí, jak jejich úspory, CD a příjmy fondů peněžního trhu rostou? No, tito lidé nejsou.

Kritici jsou ti, kteří ztrácejí svůj premiérský status. Je zřejmé, že nemohou říct, že jsou naštvaní, protože přicházejí o medník. Vracejí se tedy ke své efektivní kampani z roku 2018 s varováním před recesí založenou na „převrácené výnosové křivce“ a „příliš velkém zvýšení sazeb“. Přes přemíru „odborných“ varování před recesí (zejména včetně nesmyslného 100% jistého z Bloomberg), umožnění růstu sazeb na normální, trhem určenou úroveň, nezpůsobí recesi. Místo toho pomůže zbavit systém dlouhotrvající nespravedlnosti a nerovnosti.

Sečteno a podtrženo – Pražení Federálních rezerv není nic nového

Federální rezervní systém udělal v minulosti spoustu chyb. Koneckonců, důležitá rozhodnutí dělá jen tucet ekonomů, kteří se pravidelně scházejí. Kontrolují nejnovější ekonomická data, aby se rozhodli, co dělat. Nedělat nic by byl většinou ten nejlepší přístup.

Podpora finančního systému v případě vážného problému je jistě čas jednat. Opačná akce – zmírnění „příliš vysokého“ růstu – zůstává diskutovanou akcí. Jedna věc je jistá: držet politiku 0% (záporné reálné) úrokové sazby po dobu třinácti let za účelem „zlepšení ekonomiky“ je zjevně nevhodné. Umožnění plného fungování kapitálových trhů by přineslo lepší (a spravedlivější) výsledky.