Nedávný vrchol CPI vytváří ve středu mimořádnou šanci na trojnásobný nárůst Fedu

Na základě dubnových údajů o inflaci bylo možné tvrdit, že inflace v USA dosáhla vrcholu a Fed by ve skutečnosti mohl zmírnit plánované budoucí zvyšování sazeb. Květnový vrchol inflace však toto hodnocení zpochybňuje.

Otázkou nyní pro finanční trhy je mnohem více, zda Fed zvýší sazby nebo ne. Jde o to, zda by Fed mohl jít ještě větší s potenciálním červnovým zvýšením sazeb.

Fed se může rozhodnout pro „dvojité“ zvýšení sazeb o 50 bazických bodů, jak se očekávalo před zveřejněním květnových údajů o inflaci CPI. Se znepokojující květnovou zprávou o inflaci je však nyní možné „trojnásobné“ zvýšení sazeb o 75 bazických bodů.

Očekávání trhu

Nástroj FedWatch společnosti CME, který sleduje očekávání trhu ohledně pohybů sazeb, dává zhruba 80% šanci na pohyb o 50 bps a 20% šanci na pohyb o 75 bps. Jako takový je 50bps stále nejpravděpodobnějším výsledkem, ale 75bps pohyb ještě není ze stolu.

Skutečnost, že nedávná data o pracovních místech byla přiměřeně robustní, posiluje ruku Fedu při zvyšování sazeb, i když ostatní signály jsou stále smíšenější. Fed se obává především toho, že by zvýšení sazeb mohlo poškodit americký trh práce, nezaměstnanost se zatím v posledních měsících drží na 3.6 %. V důsledku plánů Fedu se však trh s bydlením může ochlazovat sazby hypoték od loňského podzimu dramaticky vzrostly. Stále hlavními prioritami Fedu jsou nezaměstnanost a inflace – nikoli trh s bydlením, i když spolu jasně souvisí.

Květnová data o inflaci byla bezútěšná

V květnové zprávě CPI toho Fed jen málo ujistilo, že inflace se dostává pod kontrolu. Inflace se meziměsíčně zvýšila o 1 %. To je větší posun než všechny poslední měsíce kromě března. Kromě toho celková inflace nyní dosahuje meziročně 8.6 %.

Vyřazení potravin a energií moc nepomáhá, ceny i po této úpravě meziročně vzrostly o 6.0 %. Pozitivní je však to, že inflace, méně potravin a energie, může naznačovat, že růst cen se zpomaluje.

Vrchol inflace?

Květnový meziroční růst cen méně potravin a energií byl stále nižší než duben, který byl naopak nižší než březen. Možná tento trend zůstane zachován. Ceny energií jsou i nadále hlavním motorem současného záchvatu globální inflace, ačkoli existují také obavy, že se inflace rozšiřuje na mnoho dalších produktů a služeb.

Fed se také rád podívá na data o inflaci PCE, ale tato data za květen 2022 budeme mít až 30. června, tedy dlouho po skončení červnového zasedání Fedu.

Fed se přesto rád drží scénáře a očekávání středečního zvýšení sazby o 50 bps se podařilo zvládnout. Udělat více může způsobit určitý šok a údiv nad odhodláním Fedu bojovat proti inflaci, ale může to přijít za cenu poškození pověsti Fedu, že pečlivě řídí očekávání trhů.