Ray Dalio říká, že akcie a dluhopisy mají dále klesat, vidí recesi USA v roce 2023

"Právě teď jsme velmi blízko 0% roku." Myslím, že se to v letech 2023 a 2024 zhorší, což má důsledky pro volby,“ řekl Dalio během rozhovoru s Markem DeCambre, šéfredaktorem MarketWatch, během inauguračního festivalu MarketWatch „Best New Ideas in Money“, který začal ve středu. ráno na Manhattanu.

Předseda Fedu Jerome Powell slíbil, že centrální banka udělá vše, co je v jejích silách, aby omezila inflaci, a to i v případě, že v tomto procesu naruší trhy a ekonomiku. Ale aby toho dosáhl, Dalio věří, že Fed musí zvýšit referenční úrokové sazby na 4 až 5 %. Za předpokladu, že Fed ve středu zvýší úrokové sazby alespoň o 75 bazických bodů, dostane sazba fondů Fedu nad 3 % poprvé od doby před finanční krizí.

„Potřebují získat úrokové sazby – krátké a dlouhé sazby – až na úroveň 4.5 %, může to být ještě vyšší,“ řekl. Protože jediný způsob, jak může Fed úspěšně bojovat s inflací, je udělovat „ekonomickou bolest“.

Futures obchodníci očekávají, že Fed by mohl zvýšit srovnávací sazbu, která je základem aktiv v bilionech dolarů, až na 4.5 % do července, podle nástroj FedWatch společnosti CME. Ale obchodníci vidí pouze vnější šanci, že sazba dosáhne 5 %, než se Fed rozhodne znovu sazby začít snižovat.

V USA se inflace mírně zmírnila poté, co v létě dosáhla nejvyšší úrovně za více než 40 let. Ale zpráva o srpnových tlacích spotřebitelských cen poslala finanční trhy minulý týden na frak, protože prvky „jádrové“ inflace, jako jsou náklady na bydlení, se minulý měsíc zdály tvrdohlavější, než ekonomové očekávali. Ale pokračující energetická krize v Evropě vedla k ještě výraznějšímu nárůstu nákladů na všechno od tepla po spotřební zboží.

Pomocí některých z nejzákladnějších principů podnikových financí Dalio vysvětlil, proč jsou vyšší úrokové sazby prokletí finančních aktiv, stejně jako skutečných aktiv, jako je trh s bydlením.

Jednoduše řečeno, když úrokové sazby rostou, investoři musí zvýšit diskontní sazbu, kterou používají k určení současné hodnoty budoucích peněžních toků neboli úrokových plateb vázaných na danou akcii nebo dluhopis. Protože vyšší úrokové sazby a inflace jsou v podstatě daní z těchto budoucích toků příjmů, investoři to obvykle kompenzují přidělením nižšího ocenění.

„Když člověk investuje, vloží jednorázovou platbu za budoucí peněžní toky, pak, abychom řekli, jakou mají hodnotu, vezmeme současnou hodnotu a použijeme diskontní sazbu. A to je důvod, proč všechny lodě společně stoupají a klesají,“ řekl Dalio.

"Když snížíte úrokové sazby na nulu nebo přibližně na nulu, stane se to, že zvýší ceny všech aktiv," dodal Dalio. "A když jdete jinou cestou, má to opačný efekt."

Zatímco Dalio řekl, že očekává, že akcie utrpí větší ztráty, poukázal na dluhopisový trh jako na zvláštní oblast zájmu.

Problém, jak to vidí Dalio, je v tom, že Fed již nemonetizuje dluh vydaný federální vládou. V září plánuje Fed zdvojnásobit tempo, jakým budou státní a hypoteční dluhopisy odjíždět z rozvahy centrální banky.

"Kdo ty dluhopisy koupí?" Dalio se zeptal, než poznamenal, že čínská centrální banka a penzijní fondy po celém světě jsou nyní méně motivovány k nákupu, částečně proto, že reálný výnos, který dluhopisy nabízejí, když je očištěn o inflaci, se posunul podstatně níže.

„Měli jsme 40letý býčí trh s dluhopisy… každý, kdo dluhopisy vlastnil, to udělal
cena vzrostla, a to se samo posilovalo po dobu 40 let,“ řekl Dalio. "Nyní máte záporné reálné výnosy z dluhopisů...a máte je dolů."

Když byl dotázán, zda „hotovost je stále odpad“, což je podpisový vtip, který Dalio několikrát zopakoval, řekl, že držení hotovosti je stále „investice do odpadu“, protože úrokové sazby ještě nejsou dostatečně vysoké, aby plně kompenzovaly dopad inflace. Skutečná užitečnost hotovosti však závisí na tom, „jak je ve srovnání s ostatními“.

„Jsme v tomto režimu ‚odepsat finanční aktiva‘,“ dodal Dalio.

Na otázku, zda je ohledně Číny stále optimistický, Dalio odpověděl, že ano, ale objasnil, že je riskantní doba investovat do druhé největší ekonomiky světa, což by mohlo vést k příležitostem pro dlouhodobé investory.

"Ceny aktiv jsou nízké," řekl.

Dalio vtipně odpověděl, když byl požádán, aby se podělil o své myšlenky na to, kam by trhy mohly směřovat.

"Říká se: 'Kdo žije u křišťálové koule, je předurčen jíst mleté ​​sklo'."

Získejte přehled o investování a správě svých financí. Mezi řečníky patří investoři Josh Brown a Vivek Ramaswamy; plus témata jako ESG investování, EV, vesmír a fintech. Festival Nejlepší nové nápady v penězích pokračuje ve čtvrtek. Zaregistrujte se k účasti osobně nebo virtuálně.