(Bloomberg) – Obchodníci s rychlými penězi právě vymazali asi 100 miliard dolarů medvědích sázek na akciové dluhopisy, čímž pomohli největším světovým trhům vzpamatovat se z nejhoršího prvního pololetí v historii.
Nejčtenější z Bloombergu
Podle analýzy provedené jak JPMorgan Chase & Co., tak Nomura Holdings v minulém měsíci takzvaní poradci pro obchodování s komoditami vyložili velké krátké pozice, které byly založeny na myšlence prudce rostoucí inflace.
Stratégové se domnívají, že tyto likvidace podněcují nedávné oživení amerických akcií a státních dluhopisů. Tyto kvantity sledující trend – které zaujímají dlouhé a krátké pozice na trhu futures, obvykle s pákovým efektem – neurčují směr trhů, ale přidávají palivo do nedávných pohybů.
Index S&P 500 v červenci zatím postoupil o 7.6 %, což je nejlepší měsíc od roku 2020, zatímco index amerického ministerstva financí Bloomberg vzrostl o 1.6 % kvůli vyhlídkám, že Federální rezervní systém zmírní svůj jestřábí postoj.
„Většinu toho, co se stalo v posledních týdnech, lze připsat CTA,“ řekl v rozhovoru stratég JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou. "CTA vždy působí jako zesilující síla, stejně jako zesilují pohyby na cestě dolů, pravděpodobně zesilují pohyby na cestě nahoru."
Podle JPMorgan došlo k největšímu obratu od začátku pandemie, CTA se překlopily z krátké do neutrální pozice jak u 10letých amerických dluhopisů, tak u futures na S&P 500.
Analýza společnosti Nomura naznačuje, že kohorta za poslední měsíc vydělala 54 miliard dolarů v krátkodobých akciích a 47 miliard dolarů v dluhopisech. Odhaduje také, že CTA uvolnily 8.7 miliardy dolarů v komoditách, čímž se posunuly z dlouhé expozice na skromnou krátkou.
Na začátku roku vypadaly jejich krátké sázky na draho vypadající akcie a dluhopisy jako jistá věc, protože Fed začal být agresivní, aby zkrotil inflaci na desetiletých maximech a obavy z růstu byly méně výrazné.
Nyní tyto trendy představují obrat. Myšlenka, že by americká centrální banka mohla brzy snížit tempo zpřísňování rizika recese, oživila jak dluhopisy, tak akcie a osvědčené strategie alokující 60 % do akcií a 40 % do fixních výnosů.
Druhý čtvrtletní pokles ekonomiky USA za sebou podporuje argumenty, že inflace se ochladí a Fed bude méně agresivní.
„Vzhledem k tomu, že jsme přešli z obchodů, které těžily z rizik 'nahoru inflace', na rizika 'snižování růstu', změní se preferovaná aktiva pro tento nový fázový posun,“ řekl Charlie McElligott, stratég křížových aktiv společnosti Nomura Holdings. „‚Longs‘ s pevným příjmem začnou znovu pracovat na vnímání zpomalení a vrátí se zpět k ‚snazší‘ politice.“
Index Bloomberg, který sleduje portfolio 60/40, se v červenci vrátil o 5.6 % po propadu o 17 % v první polovině, což je nejlepší měsíc od roku 2020.
Pro obchodníky s hybnou silou, kteří mají pozici pro přehnané zvýšení Fedu proti přehřívající se ekonomice, byl tento posun méně vítaný. Vzhledem k tomu, že pronásledují vleklé trendy, může být náhlý obrat trhu, jako je ten červencový, bolestivý.
AlphaSimplex Managed Futures Strategy Fund od svého vrcholu ztratil 11 % poté, co tento měsíc ustoupil o 5 %. Managed Futures Strategy Fund společnosti AQR ztratil od poloviny června 6.5 %.
Přesto je vliv kvantity na trzích předmětem věčných debat. Podle databáze BarclayHedge, která sleduje výkonnost hedgeových fondů, CTA dohlížejí na zhruba 360 miliard dolarů.
AQR Capital Management za prvé tento argument bagatelizuje.
"Je nepravděpodobné, že by obchodní aktivity CTA měly velký dopad na pohyby na těchto velkých a likvidních trzích," řekl Yao Hua Ooi, ředitel AQR.
Jedna věc je jistá: Strategie sledující trendy se po bezprecedentním prvním pololetí stále hůře implementují ve Wall Street, přičemž index Societe Generale SA pro CTA vzrostl o 21 %.
„Některé z nejsilnějších trendů z počátku roku nedávno vykazovaly známky oslabení nebo zvratu,“ řekl Alexander Healy, investiční ředitel a portfolio manažer AlphaSimplex Group.
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/quants-exit-100-billion-inflation-130258753.html