Qualcomm: Hra se vzácnými technologiemi

Když se rok 2022 chýlil ke konci, pokles v polovodičovém sektoru definoval pozoruhodný pokles trhu a zároveň diskontoval značné nepříznivé průmyslové výsledky.

Nicméně právě uprostřed situací, jako je tato, se objevují potenciální příležitosti. Přestože stále existuje riziko poklesu, nákup do skupiny čipů může trpělivému investorovi poskytnout slušné vstupní body.

Po 40% propadu v loňském roce Qualcomm (QCOM) je jedním z nejlevnějších polovodičových akcií a přesvědčivým nákupem, protože odhaluje nové produkty pro automobilový průmysl.

V současné době je QCOM z nějakého důvodu snížen. Po nárůstu poptávky po pandemii byl její největší obchod v oblasti dodávek čipů pro chytré telefony slabý. Poptávka po zařízeních Android je v Číně obzvláště pomalá a inventář kanálů je nyní nabubřelý – potřebuje několik kvartálů, než se uklidní. Akcie se obchodují na 12x odhadované zisky v roce 2023 a 10x v příštím roce.

Minulé pondělí Bloomberg oznámil, že Apple (AAPL) začne nahrazovat modemové čipy pro iPhone společnosti Qualcomm svou vlastní výrobou již v roce 2024. Credit Suisse poznamenává, že pokyny společnosti Qualcomm již odrážejí výměnu za iPhone 2024 v roce 16; iPhone představuje přibližně 4 miliardy dolarů na tržbách z čipové sady Qualcommu. CS však věří, že vývoj modemu Apple je nezávislý na jeho licenční smlouvě s Qualcomm a že Apple bude i nadále platit licenční poplatky, protože dohody obstály dobře, když byly napadeny u soudu.

Wells Fargo v prosinci snížil rating QCOM na „podprůměrný výkon“, přičemž zaznamenal potenciální zásah 1.25 USD do zisku na akcii v roce 2025, odvozený ze ztráty příjmů z iPhone. Analytik poukazuje na nedostatečný růst v segmentu chytrých telefonů, který představuje 60 % tržeb Qualcommu.

Jde o to, že se společnost bude muset spolehnout na špičkového uživatele Androidu, kde se migrace na 5G začala zplošťovat. Wells je také skeptický, že diverzifikace na auto je dostatečně velká příležitost k pohybu jehly.

Pojem Wells Fargo může být příliš skleněný-poloprázdný.

Sentiment a pozice na Wall Street pro akcie s pákovým efektem do mobilních telefonů nemohou být o moc horší, ale jakmile se v první polovině roku 2023 vytvoří dno v odvětví, druhá polovina by mohla vypadat mnohem jasněji. Čína otevírá svou ekonomiku rychleji, než se očekávalo po uzavření pandemie Covid. Navíc přechod společnosti Apple není hotovou věcí a může být snadno vytlačen kvůli technologickým překážkám.

Na Consumer Electronic Show (CES), Qualcomm předvedl svůj Snapdragon Digital Chassis, který pravděpodobně ovlivní růst. Digitální kokpit Snapdragon nabízí komplexní digitální řešení, které integruje infotainment s jízdními systémy prostřednictvím architektury SoC pro zážitek nové generace.

Vedení společnosti Qualcomm se zaměřuje na tržby z automobilů ve výši 4 miliard USD do roku 2026, což je nárůst z 1.4 miliardy USD v roce 2022, především díky růstu pokročilých systémů s podporou řidiče a digitálního kokpitu. Podle předpovědí Qualcommu se očekává, že tržby z automobilového průmyslu porostou 31% složenou roční mírou růstu (CAGR) mezi lety 2022-26 a 18% CAGR od 2026-31 a v roce 9 dosáhnou 2031 miliard dolarů.

V roce 2018 se Qualcomm pustil do obrovského zpětného odkupu akcií, vyřadil téměř 25 % nesplacených akcií a překonfiguroval svou rozvahu z čisté hotovosti ve výši 17 miliard USD na čistý dluh ve výši 10 miliard USD. Zpětné odkupy jsou nyní mnohem oportunističtější a Qualcomm vyplácí tučnou 2.5% dividendu s plány na zvýšení výplaty o 8-12% ročně. Společnost loni vrátila akcionářům ~ 90 % volného cash flow, rozdělených rovnoměrně mezi zpětné odkupy a dividendy.

Qualcomm je vzácná technologická hodnota; společnost na špici mobilního, automobilového, AI a spotřebitelského a průmyslového internetu věcí. Vzhledem k tomu, že akcie a sektor jsou v nepřízni, akcie jsou levné a jsou připraveny znovu získat půdu pod nohama, jakmile trh chytrých telefonů vykáže známky oživení.

Skupina polovodičů se pravděpodobně otočí mnohem dříve, než dojde k obratu ve fundamentech, takže se obvykle vyplatí nakupovat na oslabení, zatímco akcie jsou v nemilosti.