Cena k ekonomické účetní hodnotě vypadá do 5. 16. 22 levněji, ale rýsují se rizika poklesu

Konečný poměr PEBV pro NC 2000 klesl z 1.7 dne 6. 30. 21 na 1.2 dne 5. 16. 22 a je na své druhé nejnižší úrovni od 30. června 2016.

Tato zpráva je zkrácenou verzí All Cap Index & Sectors: Price to Economic Book Value vypadá levněji do 5, ale rizika poklesu se rýsují, jedné z mých čtvrtletních sérií o základních trendech trhu a sektorů. Tento výzkum je založen na nejnovějších auditovaných finančních údajích, což je ve většině případů 16Q22 1-Q. Údaje o ceně jsou k 22.

NC 2000 Trailing PEBV Ratio klesl z 6. 30. 21 na 5. 16. 22

Koncový ukazatel PEBV porovnává očekávané budoucí zisky NC 2000 (odrážející se v jeho ceně) s jeho ekonomickou účetní hodnotou k 5. 16. 22. Poměr PEBV NC 2000 1.2 znamená, že zisky (NOPAT) NC 2000 vzrostou o 20 % z úrovně posledních dvanácti měsíců (TTM) do 1Q22.

Klíčové podrobnosti o vybraných sektorech NC 2000

Čtyři sektory NC 2000, Telecom Services, Basic Materials, Finances a Energy obchodují pod svou ekonomickou účetní hodnotou. Necyklické spotřebitelské sektory a sektory zdravotnictví se obchodují za své ekonomické účetní hodnoty. Sektor telekomunikačních služeb má nejnižší koncový poměr PEBV mezi jedenácti sektory All Cap Index na základě cen k 5. 16. 22 a finančních údajů z 1Q22 10-Qs.

Konečný poměr PEBV 0.5 znamená, že investoři očekávají, že zisky sektoru telekomunikačních služeb poklesnou o 50 % z úrovně TTM do 1Q22. Na druhou stranu investoři očekávají, že sektory Real Estate a Industrials (poslední poměry PEBV 3.2 a 1.7) zlepší zisky více než kterýkoli jiný sektor All Cap Index.

Níže zdůrazňuji sektor Základní materiály.

Vzorová sektorová analýza: Základní materiály: Trailing PEBV Ratio = 0.7

Obrázek 1 ukazuje, že konečný poměr PEBV pro sektor základních materiálů klesl z 1.8 k 6 na 30 k 21. Tržní kapitalizace sektoru základních materiálů klesla z 0.7 bilionu USD k 5. 16. 22 na 1.4 bilionu USD k 6. 30. 21, zatímco jeho ekonomická účetní hodnota vzrostla ze 1.2 miliard USD k 5. 16. 22 na 791 bilionu USD k 6. /30/21.

Obrázek 1: Poměr PEBV se sledováním základních materiálů: prosinec 1998 - 5. 16. 22

Měřicí období 16. května 2022 používá cenová data k tomuto datu a zahrnuje finanční údaje z 1-Q 22Q10, protože toto je nejbližší datum, kdy byly k dispozici všechny 1-Q 22Q10 pro složky NC 2000.

Obrázek 2 porovnává trendy tržní kapitalizace a ekonomické účetní hodnoty pro sektor základních materiálů od roku 1998. Sčítám jednotlivé hodnoty NC 2000/sektor pro tržní kapitalizaci a ekonomickou účetní hodnotu. Tomuto přístupu říkám „agregátní“ metodologie a odpovídá metodologii S&P Global (SPGI) pro tyto výpočty.

Obrázek 2: Tržní kapacita základních materiálů a ekonomická účetní hodnota: prosinec 1998 - 5/16/22

Měřicí období 16. května 2022 používá cenová data k tomuto datu a zahrnuje finanční údaje z 1-Q 22Q10, protože toto je nejbližší datum, kdy byly k dispozici všechny 1-Q 22Q10 pro složky NC 2000.

Metodika Aggregate poskytuje přímý pohled na celý NC 2000 / sektor bez ohledu na velikost firmy nebo váhu indexu a odpovídá tomu, jak S&P Global (SPGI) počítá metriky pro S&P 500.

Pro další perspektivu porovnávám Agregátní metodu pro koncový poměr PEBV se dvěma dalšími tržně váženými metodikami. Každá metoda má své pro a proti, které jsou podrobně popsány v příloze.

Obrázek 3 porovnává tyto tři metody pro výpočet koncových ukazatelů PEBV v sektoru základních materiálů.

Obrázek 3: Porovnání metodik poměru základních PEBV základních materiálů: prosinec 1998 - 5. 16. 22

Měřicí období 16. května 2022 používá cenová data k tomuto datu a zahrnuje finanční údaje z 1-Q 22Q10, protože toto je nejbližší datum, kdy byly k dispozici všechny 1-Q 22Q10 pro složky NC 2000.

Zveřejňování: David Trainer, Kyle Guske II a Matt Shuler nedostávají žádnou kompenzaci za psaní o jakémkoli konkrétním materiálu, stylu nebo tématu.

Dodatek: Analýza koncového poměru PEBV pomocí různých metod vážení

Výše uvedené metriky odvozuji součtem jednotlivých hodnot složek NC 2000/sektor pro tržní strop a ekonomickou účetní hodnotu pro výpočet koncového poměru PEBV. Tento přístup nazývám metodikou „agregátu“.

Metodika Aggregate poskytuje přímý pohled na celý NC 2000 / sektor bez ohledu na velikost firmy nebo váhu indexu a odpovídá tomu, jak S&P Global (SPGI) počítá metriky pro S&P 500.

Pro další perspektivu porovnávám agregovanou metodu pro sledování poměru PEBV s dvěma dalšími tržně váženými metodikami. Tyto tržně vážené metodiky přidávají větší hodnotu pro poměry, které nezahrnují tržní hodnoty, např. ROIC a jeho ovladače, ale pro srovnání je zde uvádím:

Tržně vážené metriky -vypočteno vážením tržního stropu za koncový poměr PEBV pro jednotlivé společnosti ve vztahu k jejich sektoru nebo celkovému NC 2000 v každém období. Podrobnosti:

1. Váha společnosti se rovná tržní kapitalizaci společnosti dělené tržní kapitalizací NC 2000 nebo jejího sektoru
2. Násobením koncové hodnoty PEBV každé společnosti vynásobím její váhu
3. Poměr NCB/sektorový koncový PEBV se rovná součtu vážených koncových poměrů PEBV pro všechny společnosti v NC 2000/sektor

Tržně vážení řidiči - vypočteno vážením tržní kapitalizace tržní kapitalizace a ekonomické účetní hodnoty pro jednotlivé společnosti v každém sektoru v každém období. Podrobnosti:

1. Váha společnosti se rovná tržní kapitalizaci společnosti dělené tržní kapitalizací NC 2000 nebo jejího sektoru
2. Násobím tržní kapitalizaci každé společnosti a ekonomickou účetní hodnotu její váhou
3. Součet váženého tržního stropu a vážené ekonomické účetní hodnoty pro každou společnost v NC 2000 / každý sektor určuji vážený tržní strop NC 2000 nebo sektoru a váženou ekonomickou účetní hodnotu
4. Koncový poměr PEBV NC 2000/sektor se rovná váženému NC 2000/tržní kapitalizace sektoru děleno váženou NC 2000/účetní hodnota účetní knihy

Každá metodika má své klady a zápory, jak je uvedeno níže:

Souhrnná metoda

Klady:

• Přímý pohled na celý NC 2000/sektor, bez ohledu na velikost nebo váhu společnosti.
• Odpovídá tomu, jak S&P Global vypočítává metriky pro S&P 500.

Nevýhody:

• Zranitelné vůči dopadu společností vstupujících / vystupujících ze skupiny společností, což by mohlo nepřiměřeně ovlivnit agregované hodnoty. Také náchylné k odlehlým hodnotám v kterémkoli období.

Tržně vážené metriky metoda

Klady:

• Účty tržní kapitalizace firmy ve vztahu k NC 2000 / sektoru a podle toho váží její metriky.

Nevýhody:

• Zranitelné až extrémní výsledky vyplývající z jediné společnosti, která neúměrně ovlivňuje celkový koncový poměr PEBV.

Trendově vážená metoda řidičů

Klady:

• Účtuje tržní kapitalizaci firmy ve vztahu k NC 2000 / sektoru a podle toho váží její velikost a ekonomickou účetní hodnotu.
• Zmírňuje nepřiměřený dopad odlehlých výsledků jedné společnosti na celkové výsledky.

Nevýhody:

• Více náchylné k velkým výkyvům tržního stropu nebo ekonomické účetní hodnoty (což může být ovlivněno změnami ve WACC) v období, zejména od firem s velkou váhou v NC 2000/sektor.