Powellův vlastní průvodce recesí ukazuje, že se blíží snižování sazeb

(Bloomberg) — Recese je jistá, stejně jako letošní snižování sazeb. To je poselství od metriky trhu s dluhopisy, kterou předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell před rokem zdůraznil jako nejlepší průvodce, jak upozornit na ekonomické problémy v USA.

Nejčtenější z Bloombergu

Očekávaná tříměsíční sazba státních pokladničních poukázek klesla na 134 bazických bodů pod současnou sazbu. To je pod předchozí rekordní nejnižší hodnotou, kterou dosáhl v lednu 2001 – asi dva měsíce předtím, než americká ekonomika upadla do recese.

„Upřímně řečeno, existuje dobrý výzkum pracovníků Federálního rezervního systému, který skutečně říká, že je třeba se podívat na krátkých – prvních 18 měsíců – výnosové křivky. To je skutečně to, co má 100 % vypovídací schopnosti výnosové křivky. Dává to smysl. Protože pokud je inverzní, znamená to, že Fed sníží, což znamená, že ekonomika je slabá.“ — Předseda Fedu Powell dne 21. března 2022

Treasury ve čtvrtek prodloužily rally poté, co Fed zvýšil svou referenční sazbu o čtvrt bodu, když obchodníci zvýšili sázky, že centrální banka brzy obrátí kurz a začne snižovat úrokové sazby. Jsou si jisti, že Fed v září sníží sazby, aby alespoň zvrátil zvýšení z tohoto týdne.

Pohled na trh je v kontrastu s pokyny Fedu, že odsud očekávají zvýšení sazeb alespoň jednou, as Powellovými komentáři, že letos neočekává žádné snížení výpůjčních nákladů.

"Vzhledem k dosavadnímu zpřísňování politiky a bankovní úvěrové krizi je pravděpodobné, že Fed bude muset snižovat sazby rychleji, než trh v současnosti očekává," napsali ve středu v poznámce stratégové TD Securities včetně Jana Groena. "Vzhledem k tomu, že nadále očekáváme, že ekonomika ve 4Q sklouzne do recese, trváme na svém požadavku, aby snižování sazeb začalo na prosincovém zasedání."

Příběh pokračuje

Křivka se prohlubuje

Dvouletý americký výnos klesl ve čtvrtek o sedm bazických bodů na 3.87 % po středečním poklesu o 23 bazických bodů. Pokles dvouletých výnosů předčil pokles výnosů 10letých a znovu narovnal hluboce převrácenou část křivky, na kterou se mnoho pozorovatelů zaměřuje jako na indikátor recese. Tato část křivky se často vyšplhala zpět nad nulu těsně před nástupem kontrakce v ekonomice.

Obchodníci se swapy vidí asi 50% šanci, že Fed znovu nezvýší sazby poté, co se zvýšil o 4.75 procentního bodu počínaje rozhodnutím z 16. března 2022 zvýšit o čtvrt bodu.

Obchodníci vsadili na škrty Fedu 2023, které nejsou Powellovým „základním případem“

(Aktualizace s pohyby výnosů státní pokladny ve 3. a 6. odstavci.)

Nejčtenější z Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP