Powell varuje před „nějakou bolestí“, protože Fed bojuje za snížení inflace

Předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell v pátek přednesl přísný závazek zastavit inflaci a varoval, že očekává, že centrální banka bude pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb způsobem, který americké ekonomice způsobí „určitou bolest“.

Ve svém očekávaném výročním politickém projevu v Jackson Hole ve Wyomingu Powell potvrdil, že Fed „použije naše nástroje násilně“ k útoku na inflaci, která se stále pohybuje blízko své nejvyšší úrovně za více než 40 let.

I při sérii čtyř po sobě jdoucích zvýšení úrokových sazeb v celkové výši 2.25 procentního bodu Powell řekl, že toto „není místo, kde by se dalo zastavit nebo pozastavit“, i když referenční sazby jsou pravděpodobně v oblasti, která není považována za stimulující ani omezující růst.

„Zatímco vyšší úrokové sazby, pomalejší růst a měkčí podmínky na trhu práce sníží inflaci, přinesou také určitou bolest domácnostem a podnikům,“ uvedl v připravených poznámkách. „To jsou nešťastné náklady na snížení inflace. Ale neschopnost obnovit cenovou stabilitu by znamenala mnohem větší bolest.“

Zásoby krátce prodloužil ztráty, když Powell začal jeho projev, s indexem Dow Jones Industrial Average o téměř 200 bodů. Trh se později ustálil a Dow těsně klesl. Výnosy státních dluhopisů byly mimo svá maxima seance.

Tyto poznámky přicházejí uprostřed známek, že inflace možná dosáhla vrcholu, ale nevykazuje žádné výrazné známky poklesu.

Dva ostře sledované ukazatele, index spotřebitelských cen a index cen výdajů na osobní spotřebu, ukázaly, že ceny se v červenci jen málo změnilyz velké části kvůli prudkému poklesu nákladů na energii.

Ostatní oblasti ekonomiky přitom zpomalují. Zejména bydlení rychle upadá a ekonomové očekávají, že obrovský nárůst náboru za poslední rok a půl pravděpodobně ochladne.

Nicméně, Powell varoval, že zaměření Fedu je širší než měsíc nebo dva údaje a bude pokračovat v prosazování, dokud se inflace neposune dolů blíže ke svému 2% dlouhodobému cíli.

"Úmyslně posouváme naši politiku na úroveň, která bude dostatečně restriktivní, aby vrátila inflaci na 2%," řekl. Při pohledu do budoucnosti vedoucí centrální banky dodal, že „obnovení cenové stability bude pravděpodobně vyžadovat udržení restriktivní politiky po určitou dobu. Historický záznam důrazně varuje před předčasným uvolňováním politiky.

Ekonomika zažívá po sobě jdoucí čtvrtletí záporného růstu HDP, což je běžně používaná definice recese. Powell a většina ostatních ekonomů však vidí základní ekonomiku jako silnou, pokud zpomalí.

Projev byl nezvykle krátký.

Zatímco vůdci Fedu, včetně Powella, často využívali sympozium v ​​Jackson Hole jako příležitost k nastínění širokých politických posunů, Powellovy páteční poznámky zabraly pouhých osm minut.

Úvodem projev poznamenal, že jeho „poznámky budou kratší, mé zaměření užší a mé poselství přímější“.

"Cenová stabilita je odpovědností Federálního rezervního systému a slouží jako základ naší ekonomiky," řekl. "Bez cenové stability ekonomika nefunguje pro nikoho."

Trhy čekají na další zasedání Fedu v září, aby zjistily, zda Federální výbor pro volný trh, který určuje sazby, uzákoní třetí zvýšení o 0.75 procentního bodu v řadě. Powell řekl, že rozhodnutí „bude záviset na souhrnu příchozích dat a vyvíjejícím se výhledu. V určitém okamžiku, až se postoj měnové politiky bude dále zpřísňovat, bude pravděpodobně vhodné zpomalit tempo růstu.

Obchodníci v současné době oceňují blízkost mezi půlbodovým a tříčtvrtečním nárůstem. V pátek ráno těsně po Powellově projevu byla pravděpodobnost půlbodového pohybu podle měření FedWatch skupiny CME 51.5 %.

Fed používá poučení z minulosti jako vodítko pro současnou politiku.

Konkrétně Powell řekl, že inflace před 40 lety poskytuje současnému Fedu tři lekce: že centrální banky, jako je Fed, jsou odpovědné za řízení inflace, že očekávání jsou kritická a že „na tom musíme zůstat, dokud nebude práce hotová“.

Powell poznamenal, že selhání Fedu v 1970. letech 1980. století způsobilo zachování vysokých inflačních očekávání, která vedla k drakonickému zvýšení sazeb na počátku XNUMX. let. V takovém případě tehdejší předseda Fedu Paul Volcker stáhl ekonomiku do recese, aby zkrotil inflaci.

I když Powell opakovaně prohlásil, že si nemyslí, že recese je pro americkou ekonomiku nevyhnutelným výsledkem, Powell poznamenal, že řízení očekávání je zásadní, pokud se Fed hodlá vyhnout výsledku podobnému Volckerovi.

Na začátku 1980. let „bylo nakonec potřeba dlouhé období velmi restriktivní měnové politiky, aby se zastavila vysoká inflace a začal proces snižování inflace na nízké a stabilní úrovně, které byly normou až do jara loňského roku,“ řekl Powell. . "Naším cílem je vyhnout se tomuto výsledku tím, že budeme jednat odhodlaně hned teď."

Jedním z konceptů formujících Powellovo myšlení je koncept „racionální nepozornosti“. V podstatě to znamená, že lidé věnují méně pozornosti inflaci, když je nízká, a více, když je vysoká.

"Samozřejmě, že inflace právě teď přitahuje pozornost téměř každého, což dnes zdůrazňuje zvláštní riziko: Čím déle bude současný záchvat vysoké inflace pokračovat, tím větší je šance, že se očekávání vyšší inflace upevní," řekl.