Tankování liber, masivní snižování daní a řeči o nouzových zvýšeních sazeb

LONDÝN – The první prohlášení o fiskální politice od nové britské premiérky Liz Trussové se vláda setkala s jedním z nejvýraznějších výprodejů trhu v nedávné historii.

Projekt Britská libra dosáhnout historického minima proti dolar v pondělních časných ranních hodinách klesl pod 1.04 USD, zatímco Výnos britského 10letého zlaceného vzrostla na nejvyšší úroveň od roku 2008, protože zmatek pokračoval po pátečním „minirozpočtu“ ministra financí Kwasiho Kwartenga.

Jim O'Neill, bývalý předseda představenstva Goldman Sachs Asset Management a bývalý ministr financí Spojeného království, uvedl, že pád libry by neměl být chybně interpretován jako síla dolaru.

"Je to důsledek extrémně riskantního rozpočtu nového kancléře a poněkud bázlivé Bank of England, která dosud zvyšovala sazby jen neochotně navzdory všem jasným tlakům," řekl v pondělí CNBC.

Páteční oznámení obsahovalo svazek snížení daní, které nebylo v Británii vidět od roku 1972 a nestoudný návrat k „ekonomii srážení dolů“, kterou propagují lidé jako Ronald Reagan a Margaret Thatcherová. Radikální politické kroky postavily Spojené království do rozporu s většinou hlavních světových ekonomik na pozadí nebetyčná inflace a krize životních nákladů.

Fiskální balíček – který zahrnuje přibližně 45 miliard GBP ve snížení daní a 60 miliard GBP v energetické podpoře domácnostem a podnikům během příštích šesti měsíců – bude financován půjčkami, v době, kdy Bank of England plánuje v nadcházejícím roce prodat 80 miliard liber v prasničkách, aby snížila svou rozvahu.

Nárůst výnosů 10letých pozlacených peněz nad 4 % by mohl naznačovat, že trh očekává, že banka bude muset zvýšit úrokové sazby agresivněji, aby udržela inflaci pod kontrolou. Výnos 10letých prasniček zatím v září vzrostl o 131 bazických bodů – na cestě k největšímu měsíčnímu nárůstu zaznamenanému v datech Refinitiv a Bank of England od roku 1957, uvádí Reuters.

Truss a Kwarteng tvrdí, že jejich jediným cílem je podpořit růst prostřednictvím daňové a regulační reformy, přičemž nový ministr financí v nedělním rozhovoru pro BBC naznačil, že by mohlo dojít k dalšímu snížení daní. Plán však vyvolal kritiku za to, že nepřiměřeně zvýhodňuje osoby s nejvyššími příjmy.

Nezávislý Institut pro fiskální studia také obvinil Kwarteng z hazardu s fiskální udržitelností Spojeného království, aby prosadil obrovské daňové škrty „bez sebemenší snahy o to, aby se čísla veřejných financí sčítala“.

Vzhledem k tomu, že se trhy nadále brání plánům nového premiéra, Informovala o tom v pondělí stanice Sky News ráno, že někteří konzervativní poslanci parlamentu již předkládají dopisy o nedůvěře Trussové – pouhé tři týdny do jejího funkčního období – s odvoláním na obavy, že „zničí ekonomiku“.

"měnová krize"

Vasileios Gkionakis, vedoucí evropské FX strategie ve společnosti citiřekl v pondělí CNBC, že masivní fiskální stimuly a daňové škrty, financované půjčkami v době, kdy Bank of England začíná kvantitativní zpřísňování, vedly k tomu, že trh prokázal „erozi důvěry“ ve Spojené království jako suverénního emitenta, vedoucí k „učebnicové měnové krizi“.

Argumentoval tím, že za tvrzením vlády, že rozšiřující se fiskální politika tímto způsobem povede k hospodářskému růstu, nejsou „žádné empirické důkazy“, a naznačil, že pravděpodobnost nouzového zvýšení sazeb ze strany Bank of England se zvyšuje.

"Jak bylo řečeno, aby to poskytlo alespoň smysluplnou dočasnou úlevu, muselo by to být velké, takže můj nejlepší odhad je, že by to muselo být alespoň 100 základních bodů túry," řekl Gkionakis a dodal, že toto může přinést oživení libry.

„Ale nenechte se mýlit, dalších 100 bazických bodů dostane ekonomiku na frak a nakonec bude negativní pro směnný kurz, takže jsme právě teď v této situaci, kdy libra musí dále oslabovat, aby kompenzovala investorům za vyšší rizikovou prémii ve Spojeném království.

Vyhlídka na další zrychlení zpřísňování měnové politiky Bank of England byla v pondělí společným tématem analytiků.

„Tento fiskální vývoj znamená, že BoE bude nyní muset zpřísnit politiku agresivněji, než by tomu bylo jinak, aby čelila dodatečným cenovým tlakům pramenícím z fiskálních stimulačních opatření,“ uvedl Roukaya Ibrahim, viceprezident BCA Research. Pondělí.

"Zatímco rostoucí výnosy dluhopisů obvykle podporují měnu, výprodej libry zdůrazňuje, že účastníci trhu jsou skeptičtí, že zahraniční investoři budou ochotni financovat deficit ve špatném domácím ekonomickém prostředí."

Ibrahim dodal, že by to znamenalo další utrpení pro britské finanční trhy kvůli „nepříznivé kombinaci politik“ v blízké budoucnosti.

Očekává se další objasnění

Šok pro trhy přišel z velké části z rozsahu daňových škrtů a absence kompenzačních opatření v oblasti příjmů nebo výdajů, což podle něj vyvolalo obavy ohledně fiskální strategie a politického mixu země. Barclays Hlavní britský ekonom Fabrice Montagne.

Britský věřitel očekává, že vláda vyjasní své plány na vyvážení účetnictví prostřednictvím „škrtů ve výdajích a výsledků reforem“ před listopadovým rozpočtovým prohlášením, které by podle Montagneové mělo „pomoci odvrátit bezprostřední obavy týkající se velkých nefinancovaných daňových škrtů“.

Barclays také očekává, že vláda během příštího měsíce zahájí kampaň na úsporu energie, jejímž cílem je usnadnit zničení poptávky.

„Společně věříme, že fiskální rebalancování a úspory energie by měly přispět k omezení domácí a vnější nerovnováhy,“ řekl Montagne.

V kontextu oslabení nabídky, napjatého trhu práce a téměř dvouciferné inflace však Montagne naznačil, že i sebemenší pozitivní poptávkový šok může vyvolat obrovské inflační důsledky.

To by mohlo způsobit, že Bank of England v listopadu zvýší úrokové sazby o 75 bazických bodů, jakmile plně vyhodnotí účinek fiskálních opatření, řekl.

Možným zmírňujícím faktorem, poznamenal Montagne, bylo to, že zatímco obchodní výkonnost Spojeného království může být bezútěšná a její deficit široký, skutečnost, že si země půjčuje na domácím trhu a investuje v zahraničí, znamená, že se její vnější pozice zlepšuje, když měna oslabuje.

„Zatímco úrovně veřejného dluhu jsou vysoké, metriky fiskální udržitelnosti se kriticky neliší od ostatních, v některých případech dokonce lepší. Podle našeho názoru by to mělo zmírnit bezprostřední obavy ohledně rizik krize platební bilance,“ řekl.

Barclays nevidí, že by ekonomické fundamenty Spojeného království volaly po ostřejším zvýšení, než jsou nová základní očekávání banky o 75 a 50 bazických bodech na příštích dvou zasedáních, a neočekává, že MPC provede nouzové zvýšení mezi schůzkami, ale spíše počká. do listopadu, aby své vyprávění resetovalo ve světle nových makroekonomických projekcí.

„Podobně neočekáváme, že by vláda v této fázi obrátila směr. Spíše, jak bylo zmíněno výše, očekáváme, že se bude táhnout vpřed urychlením strukturálních reforem a přezkumu výdajů ve snaze odvrátit bezprostřední obavy trhu,“ dodal Montagne.