(Bloomberg) – Zdá se, že všechny sázky na to, jak vysoké výnosy mohou růst na největším světovém trhu s dluhopisy, jsou mimo.
Nejčtenější z Bloombergu
Zatímco pouze dvouletý dosáhl tento týden nového víceletého maxima – v pátek po říjnu byly údaje o trhu práce silnější, než se očekávalo – zdá se, že další krveprolití na trhu státních financí je nevyhnutelné.
Předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell ve středu po šestém zvýšení základních úrokových sazeb centrální banky v tomto roce na rozpětí 3.75 % až 4 % zopakoval, že konec v nedohlednu, dokud zůstane inflace vysoká. Obchodníci se swapy reagovali naceněním s maximální sazbou vyšší než 5 %.
"Údaje musí být velmi špatné, aby posunuly Fed z jejich současné cesty," řekl George Goncalves, šéf americké makrostrategie v MUFG. Takže „profil rizika/odměny a výchylka dluhopisového trhu se posunuly k dalšímu oslabení“.
V tuto chvíli zůstávají investoři přesvědčeni, že Fed je na kurzu, který nakonec srazí ekonomiku na kolena. To je patrné na rozdílu mezi dvouletými a delšími splatnostmi státních dluhopisů.
Dvouletý překonal tento týden výnos 10letého státního dluhopisu až o 62 bazických bodů, což je nejhlubší inverze od počátku 1980. let, kdy tehdejší předseda Fedu Paul Volcker neúnavně zvyšoval sazby, aby ovládl hyperinflaci. Křivkové inverze mají historii předchozích hospodářských poklesů za 12 až 18 měsíců.
Inverze má prostor pro zvýšení až na 100 bazických bodů, pokud trh začne stanovovat koncovou sazbu 5.5 % v reakci na budoucí údaje o inflaci, říká Ira Jersey, hlavní americký stratég úrokových sazeb z Bloomberg Intelligence.
Dvouletý vyvrcholil tento týden poblíž 4.80 %, zatímco desetiletý v současném cyklu ještě nepřekonal 10 % a týden zakončil na 4.34 %.
Všechny výnosy pravděpodobně překročí 5 %, protože Fed pokračuje ve zpřísňování finančních podmínek, řekl Ben Emons, globální makro stratég z Medley Global Advisors.
"Nyní je to o konečném určení" základní sazby, řekl Michael Gapen, šéf americké ekonomiky v Bank of America Corp., jehož prognóza pro terminální úroveň je v rozmezí 5 % až 5.25 %. "Rizikem je, že nakonec musí udělat víc, než si všichni myslíme, a dostat inflaci pod kontrolu trvá déle."
Obchodníci na peněžním trhu zůstávají rozděleni v otázce, zda příští prosincové zasedání Fedu povede k pátému po sobě jdoucímu tříčtvrtečnímu zvýšení sazeb nebo menšímu půlbodovému zvýšení. Powell tento týden zopakoval, že tempo růstu pravděpodobně v určitém okamžiku zpomalí, možná již v prosinci. Ale s údaji o inflaci za říjen a listopad, které mají být zveřejněny v mezidobí, je příliš brzy říkat.
Očekává se, že říjnové spotřebitelské ceny ve čtvrtek vykáží zpomalení. Meziroční nárůst cen bez potravin a energií o 6.6 % v září byl největší od roku 1982 a poprvé posunul očekávaný vrchol základní úrokové sazby Fedu nad 5 %.
Údaje o inflaci by měly dominovat prázdninám zkrácenému týdnu, ve kterém může dojít k tlaku na růst výnosů z obnovení prodeje státních dluhopisů včetně 10letých a 30letých nových emisí. Aukce, včetně nové 3-leté bankovky, jsou první za rok, které nebyly zmenšeny ve srovnání s nejnovějšími srovnatelnými.
Index amerického ministerstva financí Bloomberg letos ztratil téměř 15 %. Vzhledem k tomu, že akcie byly v roce 2022 rovněž otřeseny, investoři do oblíbeného rozdělení akcií a vysoce kvalitních dluhopisů v poměru 60/40 ztratili podle indexu Bloomberg asi 20 %.
Naděje však pramení věčně. Stratégové z TD Securities Friday doporučovali začít nakupovat 10leté státní dluhopisy s tím, že výnosy budou klesat, protože spotřebitelé vyčerpají své úspory a omezí výdaje, zatímco Fed drží sazby vysoko.
„Jsme optimističtí ohledně fixního příjmu,“ řekl Gene Tannuzzo, globální ředitel fixního příjmu v Columbia Threadneedle Investments. „U třídy aktiv došlo k důležitému resetu, zvláště pokud výnosy mohou zůstat na vyšší úrovni. Hodně zpřísnění je v ceně.“
Co je třeba sledovat
ekonomický kalendář
8. listopadu: Optimismus NFIB pro malé podniky
9. listopadu: Žádosti o hypotéku MBA; velkoobchodní zásoby
10. listopadu: CPI; týdenní nároky na nezaměstnanost
11. listopadu: Sentiment a inflační očekávání v U. of Michigan
Fed kalendář:
7. listopadu: prezidentka Boston Fed Susan Collinsová; Cleveland Fed prezident Loretta Mester; Prezident Fedu Richmond Thomas Barkin
9. listopadu: Prezident Fedu v New Yorku John Williams; Barkin
10. listopadu: guvernér Fedu Christopher Waller; prezident Dallas Fedu Lorie Logan; Mester; Prezidentka Fedu Kansas City Esther George
Kalendář aukcí:
7. listopadu: 13-, 26-týdenní účty
8. listopadu: 3leté poznámky
9. listopadu: 10leté poznámky; 17-týdenní účty
10. listopadu: 30leté dluhopisy; 4-, 8-týdenní účty
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/peak-bond-yields-appeared-close-200000771.html