Věnujte pozornost trhu dluhopisů, abyste získali signál „All-Sell“.

Ve třídě se vždy ozve kolektivní zaúpění, když učitel změní hodinu na předmět, který nemá rád žádný žák. V tomto duchu se omlouvám, ale dnes musím mluvit o trhu s dluhopisy. Letos to bylo naprosto hrozné. Podívejme se na chvíli na 12měsíční státní pokladnu a na vynikající databázi FRED St Louis Fed. Jednoroční grafu je nejvíce vypovídající.

Před rokem byl výnos 12měsíční státní pokladny 0.07 %. Včera, protože údaje FRED vycházejí z uzávěrek dne, byl tento výnos 3.92 %. Dnes ráno je výnos 1-letého UST kotován na 3.96 %. Mimořádné věci.

To je svět, ve kterém žijeme. Úrokové sazby se v USA zvýšily z nuly na šedesát rychleji, než Joe Biden předstíral, že řídí elektromobil na autosalonu v Detroitu, jako to udělal včera. Ale jsou to Bidenovy bezradné kohorty z ministerstva financí a Fedu, kdo způsobil tento nárůst úrokových sazeb. „Inflace je pomíjivá“ byla možná nejhloupější fráze, která kdy byla vyslovena ve Washingtonu, městě známém hloupými výroky.

„Dno“ úrokových sazeb se zvýšilo, a to zdražuje každý nákup, který vyžaduje financování – auta, domy atd. – na hranici. V americké ekonomice vidíme, že se jich prodalo méně. Tečka. Podle TD Economics:

Během prvních osmi měsíců roku dosáhly prodeje (lehkých vozidel v USA) celkem 9.0 milionů kusů – o 15.3 % méně než v roce 2021.

Au. To je recesní kontrakce. To je místo, kde v těchto dnech sedí americká ekonomika. Recese se zvýšenou mírou inflace. Stagflace. To je špatné pro akcie, zejména ty, které jsou vnímány jako růstová jména, zejména Big Tech.

Ještě není pozdě je vyhodit. Radost, kterou cítím, když vidím Meta Platforms (META) akcie při dnešním obchodování klesají o 150 USD (ačkoli se poněkud vzpamatovaly) a vidět, že tyto akcie padají na pětiletá minima, je bezmezné. To se nemohlo stát hezčímu klukovi, než je Zuckerberg. Také díky tomu, že jsem letos v létě byl nucen sedět u bezradného komentátora ve finanční televizi, šmátrajícího po akciích při nošení brýlí Oculus VR, je to ještě hezčí.

Jak ale zachovat svůj kapitál? No, představil jsem jedno ze svých mnoha modelových portfolií k útoku na stagflaci. PREFS od počátku klesl o 2.97 % a anualizovaný výnos tohoto portfolia 6.63 % (před reinvesticí) snadno pokryje tuto závratnou hodnotu. Tato tabulka je zdarma pro všechny, protože nezahrnuje reinvestiční obchody, které zveřejňuji za paywallem na svém webu, www.excelsiorcapitalpartners.com, Upřímně, jediné vzrušení, které uvidíte z 10 jmen s pevným příjmem v PREFS, je... nedostatek vzrušení. To znamená přesně co chcete při sestavování portfolia s cílem uchování kapitálu.

půjdu ještě do jednoho grafu z databáze FRED. Jak vždy říkám svým klientům, není třeba se soustředit na absolutní úroveň sazeb, i když jsou nyní neuvěřitelně kontrahující, ale jsou to spready. Spready s vysokým výnosem, měřené BoFA, se ve skutečnosti poněkud zúžily a včera dosáhly 4.74 % poté, co v červnu vyskočily na 5.8 %.

Není to Katie-bar-dveře na korporátních trzích s pevným příjmem. Stále je třeba vydělávat peníze, opatrně a prostřednictvím vystavení společnostem, které generují velké volné peněžní toky, z nichž většina je v energetickém sektoru.

Učitel nyní ukončí hodinu. Nepíše se rok 2008, ale růstové akcie budou neustále narážet pokaždé, když se objeví čerstvá data (jako úterní tisk CPI), která ukazují, že inflační monstrum nezkrotilo nedynamické duo Feckless Yellen a National Embarrassment Powell. Dluhopisy a preferované cenné papíry jsou tedy relativně stále atraktivní, ale dávejte pozor na dluhopisový trh, aby se objevil signál „all-sell“. Akciový trh je vždy poslední, kdo ví. Bylo to v roce 2008... a nikdo nechce dostat na svém vejci do důchodu neprospěch.