(Bloomberg) — Bojíš se? Ano. Investoři však projevili několik známek paniky uprostřed poklesu akciového trhu, který vymazal 3 biliony dolarů, a to od toků fondů až po obchodování opcí.
Nejčtenější z Bloombergu
Jedno znamení nervy pod kontrolou: když S&P 500 v pátek klesl o více než 3 %, index Cboe Volatility Index, měřítko ceny opcí, které je také známé jako VIX, se zasekl poblíž 25, což je méně než v šesti dalších letošních případech, kdy akcie takto prodáno.
Investoři fondů obchodovaných na burze, sklíčení jestřábími poznámkami předsedy Federálního rezervního systému Jerome Powella v Jackson Hole, rychle vytáhli peníze z akcií. Přesto ve výši 1.2 miliardy dolarů představoval objem výběrů zhruba polovinu denního odlivu, který byl zaznamenán kolem červnového minima trhu.
Lehké umístění mezi profesionálními investory pomohlo udržet emoce na uzdě. Podílové fondy jsou v defenzivních pozicích, parkují peníze v hotovosti, zatímco hedgeové fondy snižují expozici před katalyzátory trhu, jako je Powellův projev a rýsující se údaje o zaměstnanosti a inflaci. Nedostatek plné kapitulace je známkou toho, že masakr ještě neskončil, zvláště když se očekává, že fondy a důchody založené na pravidlech v nadcházejících dnech přenesou akcie.
„Trh se obchodoval tak, že zajišťovací nástroje byly monetizovány, nikoli přidány během pohybu níže,“ řekl Danny Kirsch, vedoucí opcí ve společnosti Piper Sandler & Co. Nebo investoři doufají, že tento výprodej bude omezen.“
Akcie prodloužily dvoutýdenní pokles, přičemž S&P 500 v pondělí ztratil 0.7 %. Obchodníci nadále trávili záplavu jestřábích poznámek od předních světových centrálních bankéřů, že inflace tu zůstane a bude vyžadovat jejich rázné kroky, aby ji dostali pod kontrolu. VIX přidal 0.65 na 26.21.
"Páteční uzávěrka VIX pod 30 říká, že tento týden by mohl být o něco horší," řekl Nicholas Colas, spoluzakladatel DataTrek Research. "Další pokles o +3 procenta v den by nebyl překvapivý a před založením nových dlouhých pozic doporučujeme hledat uzavření VIX ve 30. letech."
Sentiment byl opatrný směrem k Powellově pátečnímu projevu poté, co dvouměsíční rally od poloviny června donutila short prodávající rozvázat sázky. Během týdne až čtvrtka byly hedgeové fondy sledované Goldman Sachs Group Inc. zaneprázdněny posilováním krátkých pozic, zejména prostřednictvím makro sázek, jako jsou ETF nebo indexové futures. Jejich prodej makroproduktů byl v tomto úseku největší za osm týdnů.
V Morgan Stanley si klienti hedgeových fondů ponechali svou pozici. Ke čtvrtku činila páka mezi dlouhodobými krátkými fondy 43 %, což je pokles ze 48 % před dvěma týdny a méně než 88 % případů za posledních pět let.
Obchodní oddělení firmy varovalo před dalším prodejním tlakem ze strany počítačově řízených obchodníků a také fondů, které potřebují na konci měsíce znovu vyvážit alokaci svých aktiv. Systematické makrostrategie, kteří minulý týden nakupovali akcie v odhadovaném objemu 8 miliard dolarů, se nyní tento týden obrátí na prodejce a potenciálně uvolní 10 až 15 miliard dolarů akcií, protože volatilita narůstá, ukazuje týmový model. Mezitím penzijní fondy a alokátoři aktiv pravděpodobně prodají akcie za 10 miliard dolarů.
Investoři doufající ve spřátelený Fed právě dostali hrubé probuzení, že centrální banka, laser zaměřená na zkrocení žhavé inflace, již není velkým spojencem trhu. Snížení cen „pravděpodobně bude vyžadovat trvalé období růstu pod trendem“ a zvýšení nezaměstnanosti, řekl Powell v pátek na výročním politickém fóru Kansas City Fed.
Navzdory masivní korekci ocenění akcie stále zdaleka nejsou samozřejmými výhodnými nabídkami. Na minimu v červnu se S&P 500 obchodoval za 18násobek zisku, což je násobek, který překonal nejnižší ocenění zaznamenaná ve všech předchozích 11 medvědích cyklech od 1950. let. Jinak řečeno, pokud by se odtud akcie odrazily, toto dno medvědího trhu by bylo nejdražší v historii.
Podle Jasona Trennerta a Ryana Grabinskiho, stratégů ze Strategas Securities, s vyššími úrokovými sazbami, které vyvíjejí tlak na ocenění akcií, zatímco probíhá cyklus snižování výnosů, mohou nastat další otřesy na trhu.
„Největším rizikem pro ekonomiku a trhy může být potřeba Fedu zpřísnit více, než rizikové trhy očekávají,“ napsali v poznámce. „Dno trhu je obvykle spojeno s nižšími násobky zisků, vyšším VIX a prudkým rozpětím vysokých výnosů. To jsem ještě neviděl.”
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/panic-button-nowhere-sight-memory-201850011.html