Oxy a Anadarko: jak se Vicki Hollub vyplatila „nejhloupější dohoda v historii“.

Když Vicki Hollubová létala s Occidental Petroleum's Jet Gulfstream V do Omahy na schůzku s miliardářským investorem Warrenem Buffettem v dubnu 2019, potřebovala hotovost, aby mohla vsadit.

Šek na 10 miliard dolarů, s nímž se objevila, jí umožnil překonat konkurenční Chevron v epické firemní bitvě o získání Anadarko Petroleum, čímž zdvojnásobila svou velikost Occidental, lépe známý jako Oxy. Převzetí společnosti však zatížilo dluhy v celkové výši téměř 50 miliard dolarů. Aby se hazard vyplatil, musely ceny ropy zůstat zvýšené.

Věci se rychle začaly kazit. O něco více než šest měsíců později, jako Covid-19 epidemický zvýšilo globální ekonomiku, ceny ropy začaly kolaps, při kterém by se americký benchmark obchodoval pod nulou – až o 177 procent nižší než cena v den uzavření dohody Anadarko.

Akcie společnosti Oxy byly zničeny trhem, který se již otřásl průmyslem, který propálil hotovost investorů v řadě dluhem financovaných vrtných řádění a na výnosech se jen málo projevilo. Kritici kritizovali Holluba za lehkomyslnost při orbě vpřed bez ohledu na náklady.

"Byla to nejhloupější dohoda v historii," řekl jeden z vysokých ropných manažerů.

Téměř o čtyři roky později se Oxy nejen vrátil z mrtvých, ale také prosperuje. Společnost byla v roce 500 nejvýkonnější na indexu S&P 2022, její akcie vzrostly o 119 procent, protože sklízela plody zvýšených cen ropy a plynu v důsledku ruské invaze na Ukrajinu.

Když v pondělí oznámí zisky za rok 2022, analytici očekávají, že Hollub odhalí vůbec nejziskovější rok společnosti s čistým příjmem téměř 13 miliard dolarů – což je zhruba dvojnásobek předchozího rekordu.

Stahování hotovosti umožnilo Oxy splatit téměř polovinu dluhu, který na sebe vzala, aby vyhrála Anadarko. Poté, co po převzetí vyletěly na 39 miliard dolarů, byly úrovně dlouhodobého dluhu od září 19 sníženy na polovinu na 2022 miliard dolarů. Tržní kapitalizace společnosti, která se po pandemii Covid-10 propadla na méně než 19 miliard dolarů, se zotavila na 54 miliard dolarů – více než úrovně před uzavřením smlouvy.

Je to krutý obrat pro společnost, o které se mnozí obávali, že před pouhými třemi lety čelila bankrotu, protože vedla americké břidlicové náplasti při snižování dividend a snižování výdajů.

Kritika Oxyho i Holluba byla intenzivní. Chevron vyšel ze střetu s poplatkem za zabití ve výši 1 miliardy dolarů, přičemž generální ředitel Mike Wirth trval na tom, že jeho společnost „nezoufala“ uzavřít dohodu o získání Anadarka. Miliardářský investor Carl Icahn mezitím označil transakci za „jednu z nejhorších katastrof ve finanční historii“, když zahájil kampaň aktivistů usilující o sesazení Holluba. Icahn neodpověděl na žádost o komentář.

Ale jak se cena ropy odrazila, tak i Oxyho bohatství.

„Někdy je lepší mít štěstí než dobro,“ řekl Andrew Gillick, ředitel poradenské společnosti Enverus. "Surová stojí 80 babek a všechno je teď v pořádku - takže to vyšlo." Měli jsme čekat, že to vyjde? Nevím, ale lze namítnout, že Oxy těžila více než kterákoli jiná energetická společnost z oživení očekávání ohledně ceny ropy od roku 2020.

Dnes je Occidental druhým největším producentem ropy a zemního plynu na vydatných pobřežních ropných polích USA. Jeho takzvaný inventář slibných oblastí k vrtání patří mezi největší v oblasti břidlicové oblasti – výhoda v odvětví, kde rostoucí náklady znamenají, že rozsah je stále důležitější, říkají analytici.

„Oxy se dostala do dobré pozice tím, že se ve správný čas zvětšila,“ řekl Raoul LeBlanc, viceprezident pro těžbu ropy a plynu v S&P Global Commodity Insights. "I když to na sebe vzalo obrovské množství dluhů a vyžadovalo to nějaké obratné jednání, vzhledem k tomu, kam se ceny posunuly, to vypadá jako hodně."

Zvýšené ceny, řekl LeBlanc, znamenají, že se Anadarko „právě proměnilo v obří bankomat, aby splatil dluh“.

Pro některé je obrat potvrzením Hollubovy strategie. Hollub odmítl rozhovor pro tento článek. Kritika dohody byla také často spojena s misogynií v břidlicovém poli, kde dominovali muži.

"Měla jsem pocit, jako by média nespravedlivě charakterizovala Vicki osobně," řekla Katie Menhert, generální ředitelka Ally Energy. "Kdyby byla Victor." . . kdyby byla mužem, byla by tohle ta dramatická situace?"

Dnes se analytici více zajímají o to, jak se skupina zaměřuje na zachycování uhlíku. Oxy počítá se svými odbornými znalostmi v oblasti lepšího získávání ropy – při kterém je oxid uhličitý vstřikován do země, aby se uvolnilo více ropy –, že jí poskytne náskok, protože se svět snaží najít způsoby, jak uložit uhlík zpět do podzemí.

Tento krok učinil společnost hlavním příjemcem zákona o snižování inflace, klimatického zákona Joea Bidena ve výši 369 miliard dolarů, který pumpuje obrovské finanční prostředky do zachycování a ukládání uhlíku. Ale posun, který zahrnuje investici 1 miliardy dolarů do dosud neprokázaného přímého zachycení vzduchu, je pro Holluba také další hazard, říkají analytici.

S Buffettem na palubě má Hollub přístup k jedné z nejlépe kapitalizovaných rozvah na světě. Jeho angažovanost v době transakce byla kritická: použití preferovaných akcií pomohlo ochránit úvěrové hodnocení Oxy a zároveň se vyhnulo potřebě hlasování akcionářů o převzetí, což správní rada Anadarko odmítla bavit.

Berkshire od té doby získal mnohem více Oxy a koupil více než 20 procent svých kmenových akcií na volném trhu. Nákupy podnítily spekulace, že Berkshire by jednoho dne mohla pro americkou ropnou společnost hrát naplno, částečně proto, že Buffettova společnost získala souhlas k nákupu až poloviny Oxy.

"Opravdu ji má rád a cítí se, jako by byla vysoce kvalitní výkonná ředitelka," řekl Jim Shanahan, analytik Edward Jones, o Buffettově pohledu na Holluba. „Možná, že vidí spojení, které spojuje zájmy“ mezi Oxy a vlastními energetickými a energetickými podniky Berkshire.

Ale na obzoru jsou mraky. Producenti břidlic, včetně Oxy, se úspěšně svezli na vlně rostoucích cen ropy od doby, kdy se ruské jednotky rozlily na Ukrajinu. Tyto ceny však v posledních měsících neustále klesají. A spoléhání na dodávky více ropy ve světě, který by jinak potřeboval omezit spotřebu fosilních paliv, zůstává největším hazardem ze všech.

Hollub měl smůlu, že globální pandemie přišla právě ve špatnou dobu. Ale měla štěstí, že invaze pomohla zachránit i cenu akcií její společnosti.

"Oxy přečkal bouři," řekl LeBlanc. „A je v poměrně silné pozici jak ve své hlavní činnosti, tak s riziky, která podstupují. Nevím, jestli se tato rizika projeví – ale zatím jsou v docela dobré pozici, pokud jde o jejich přístup a strategii – a o provedení.“

Další zprávy od Amandy Chu