Uprostřed ďábelského vaření rostoucích sazeb, vysoké inflace a obav z recese nabízí technologický sektor několik úkrytů pro investory.
Trh se vyhýbá rychle rostoucím, ziskovým softwarovým akciím, které během pandemie vyhnaly sektor výše. Akcie elektronického obchodu a hardwaru zaměřené na spotřebitele klesají, sužovány slábnoucí poptávkou; hry na sociálních sítích dostávají výprask, protože kupující reklamy ustupují; a problémy s dodavatelským řetězcem zasahují akcie čipů. Téměř všechny technologické akcie se za rok propadly, přičemž desítky procent klesly o více než 50 %.
V minulých sloupcích jsem se stal důvodem pro sázení na cloud computing, a myslím, že příběh zůstává poutavý. Podle posledních zpráv o výdělcích
Amazon.com
(ticker: AMZN),
Microsoft
(MSFT) a
Abeceda
(GOOGL) jasně uvedl, že poptávka po cloudových počítačových službách je obrovská a stále se rozšiřuje. Příslib cloudu – vylepšená flexibilita a snížení nákladů – zásadně mění způsob, jakým každá společnost zachází s počítačem.
Analytik z Credit Suisse Phil Winslow z minulého týdne ve své výzkumné zprávě napsal, že firemní výdaje na veřejný cloud by měly do roku 2024 převýšit výdaje IT na místní infrastrukturu. Je to cloud computing, nejen software, co žere svět. Winslow tvrdí, že Wall Street podceňuje potenciál růstu pro Microsoft Azure. Microsoft a Amazon vidím jako nejlepší dlouhodobé sázky na cloud.
Ale také vidím příležitost v další cloudové hře, která se stále skrývá na očích. V únoru 2021 jsem napsal a býčí krycí příběh o
Věštec
(ORCL), což dokazuje, že podniková databázová a aplikační společnost se v tichosti vyvinula v nedoceněný cloudový příběh.
Společnost přiměla své zákazníky, aby přijali cloudové verze svého softwaru, a zároveň spustila Oracle Cloud, začínajícího rivala velké trojky veřejného cloudu. Přechod společnosti Oracle na cloud nabíral na síle, ale investoři to nezachytili. Jak se ukázalo, Oracle byl skvělým vlastníkem akcií v roce 2021 a do poloviny prosince vzrostl o více než 70 %, protože čtvrtletní výsledky ukázaly stabilní pokrok v cloudové strategii.
A pak se staly dvě věci, které vyhodily akcie do vzduchu. Na makro úrovni se technologická prodejní horečka zvedla. Zatímco výprodej začal pandemickými miláčky jako
Zoom Video komunikace
(ZM) a
Interaktivní četa
(PTON), brzy se rozšířil všude a Oracle nebyl imunní. Ale větším problémem bylo oznámení společnosti Oracle koncem prosince hotovostní obchod ve výši 28 miliard dolarů koupit Cerner, společnost pro elektronické lékařské záznamy, která slouží nemocnicím a zdravotnickým systémům.
V průběhu času Oracle provedl mnoho velkých akvizic – PeopleSoft, Siebel, Sun Microsystems – ale Cerner je jeho největší obchod vůbec. Oracle hodně sází na digitalizaci zdravotnictví. Je to také sázka na to, že může přesunout Cernerův software do Oracle Cloud, což přináší obrovské úspory. Zatímco Oracle uvedl, že dohoda bude okamžitým zvýšením zisků, transakce vyvolává obavy z integračního rizika, vyžaduje, aby Oracle přijal další dluh a zmírňuje to, co byl extrémně agresivní plán zpětného odkupu akcií.
Od doby, kdy dosáhl vrcholu těsně před oznámením transakce s Cernerem, akcie společnosti Oracle klesly o 38 % a ztratily přibližně 100 miliard dolarů na tržní hodnotě.
Analytik Deutsche Bank Brad Zelnick říká, že akvizice společnosti Cerner vyvolala určité pochybnosti o přesunu společnosti Oracle do cloudu, což je důvod růstu akcií v roce 2021. Dohoda nabídla munici skeptikům, kteří se již obávali cloudového závazku společnosti Oracle.
Ale minulý týden, zisky Oracle poskytl nové důkazy že přechod stále probíhá.
Za čtvrté fiskální čtvrtletí končící 31. května vykázala společnost Oracle tržby ve výši 11.8 miliardy USD, což je o 10 % více, očištěno o měnu, v nejlepším čtvrtletí růstu společnosti od roku 2011. Toto číslo překonalo vlastní výhled společnosti i odhady Wall Street.
Mezitím cloudové podnikání Oracle ve čtvrtletí vzrostlo o 22 % – a generální ředitelka Oracle Safra Catz řekla investorům, že růst tržeb z cloudu by se měl zrychlit na 25 % až 28 % v srpnovém čtvrtletí a na 30 % nebo více ve fiskálním roce 2023. (V pátek TikTok oznámil že bude posílat veškerý provoz uživatelů z USA do Oracle Cloud.)
Akcie Oracle po zprávě vzrostly a ve skutečnosti skončily v týdnu výše, což je v jinak bezútěšném týdnu pro akcie vzácný úspěch.
Zelnick, který si u akcií Oracle udržuje hodnocení Buy a cílovou cenu 110 USD – potenciální 70% návratnost – říká, že pokyny společnosti Oracle implikují pokračující vysoký jednociferný růst tržeb pro celé podnikání na základě měnové úpravy.
I když Zelnick připouští, že žádná společnost není imunní vůči hluboké recesi, myslí si, že v následujících měsících bude ve společnosti Oracle pokračovat jiná dynamika, která připraví půdu pro oživení akcií. "Transformují své vlastní podnikání, stahují náklady z Cernera," a říká, "inflace je pro Oracle ve skutečnosti dobrá." Do zákaznických smluv Oracle jsou zabudována zvýšení spojená s inflačním indexem, vysvětluje Zelnick. Mezitím jsou náklady na přechod u softwaru Oracle tak vysoké, že zákazníci projevují malý odpor ke zvýšení cen.
Výprodej akcií společnosti Oracle je podle většiny opatření zlevnil. Na nedávných 68 USD se obchoduje za méně než 13násobek Zelnickovy prognózy zisku 5.36 USD na akcii pro fiskální rok 2023 a méně než čtyřnásobek jeho předpovědi tržeb po Cernerově prognóze těsně pod 50 miliard USD. U obou měřítek je to méně než polovina ocenění společnosti Microsoft.
Pokud se naplní vize růstu cloudu společnosti Oracle, akcie by se měly vrátit zpět, bez ohledu na to, zda dojde k recesi.
Napsat Eric J. Savitz ve společnosti [chráněno e-mailem]