Stanovisko: Toto bude rok pro obchodníky s cennými papíry – zde je 12 společností, které lze upřednostnit, říká 40letý investiční veterán Bob Doll

Pokud jste dostatečně pokorní, abyste se poučili z těžkých časů, máte spoustu moudrosti, o kterou se můžete podělit. To je případ Boba Dolla, investičního stratéga, se kterým si léta rád povídám. Jeho působivý životopis zahrnuje působení ve funkci hlavního investičního ředitele ve společnostech Merrill Lynch Investment Managers a OppenheimerFunds a hlavního akciového stratéga ve společnosti BlackRock.
BLK,
-2.72%.

Takže stojí za to se spojit s tímto ostříleným veteránem trhu – nyní v důchodu, se kterým můžete pracovat Crossmark Global Investments — o tom, co udělat z mnoha křižovatek, kterým dnes čelí ekonomika a investoři.

Jídlo s sebou na vysoké úrovni: Akcie budou letos uvězněny v obchodním rozmezí. Je to trh obchodníků. Využijte toho. Letos se do recese nechystáme, ale šance se koncem roku 50 zvýší na 2023 %. Upřednostňujte hodnotu, energii, finance a staré technologie. (Viz názvy níže.) Dluhopisy budou pokračovat na medvědím trhu, protože výnosy stále rostou, střednědobě a buďte opatrní s utilitami.

Nyní podrobněji.

Tady a teď

Jako hnací síla přebírá výsledková sezóna. Zatím je vše dobré. Tím myslí, že velké banky jako JPMorgan Chase
JPM,
-2.87%,
Bank of America
BAC,
-3.47%
a Morgan Stanley
SLEČNA,
-4.69%
hlásili slušné výsledky.

„Tyto společnosti vydělávají peníze v ne nejjednodušším prostředí na světě,“ říká Doll. To naznačuje, že to mohou zvládnout i další společnosti.

Mezitím, sentiment je dost temný zaručit býkovství právě teď.

"Nakoupil bych zde, ale ne o moc vyšší," řekl 19. dubna, když index S&P 500
SPX,
-2.77%
bylo kolem 4,210.

Jistě, nevidíme překvapení, kterými jsme se „zkazili“ na mnoho čtvrtletí, jakmile se pandemie začala zmírňovat. (K ránu 19. dubna, kdy 40 společností z indexu S&P 500 hlásilo, 77 % překonalo odhady zisků s průměrným růstem zisků 6.1 %.) "Ale stále je to velmi slušné, a pokud to bude pokračovat, akcie budou v pořádku."

Následujících 12 měsíců

V příštím roce se díváme na trh obchodníků. Proč? Mezi investory probíhá velká přetahovaná.

„Tvrdé tažení za jeden konec provazu je rozumné, i když zpomalení ekonomického růstu a rozumného růstu výdělků. Druhým směrem je inflace a vyšší úrokové sazby,“ říká Doll.

Přetahování lanem zmaří býky a medvědy.

„Toto je trh, který mnohé z nás zmátne, protože je relativně bez trendů,“ říká.

Co dělat: Zvažte obchodování. Použijte sebe jako svůj vlastní indikátor sentimentu.

„Když se váš žaludek necítí dobře, protože jsme měli pár špatných dnů za sebou, je vhodná doba na nákup akcií. A naopak, když máme za sebou pár dobrých dní, je čas zastřihnout. Chci být u akcií citlivý na cenu.“

Abychom na to uvedli nějaká čísla, mohlo by to klidně být tak, že maximum za rok byl S&P 500 na 4,800 4,200 na začátku ledna a minimum za rok bylo, když byla kompa těsně pod 500 4,550 kolem začátku ukrajinské války. Cenový cíl společnosti Doll na konci roku na S&P 2023 je XNUMX XNUMX. Obchodování může být teoreticky bezpečné, protože medvědího trhu se pravděpodobně dočkáme až v polovině roku XNUMX. (Více o tom níže.)

Inflace

Inflace v příštích několika měsících vrcholí a do konce roku bude činit 4 %. Součástí logiky je, že se problémy s dodavatelským řetězcem zlepšují.

V opačném případě Doll zdůvodňuje, že při růstu kompenzace o 6 % a zvýšení produktivity kolem 2 % bude výsledkem 4% inflace. Když společnosti dostanou ze stejného počtu odpracovaných hodin více produktů (definice rostoucí produktivity), necítí tlak na to, aby 100 % mzdových zisků předávaly na ochranu zisků.

Odstoupení

Letos recese nebude, říká Doll. Proč ne? Ekonomika stále reaguje na všechny stimuly z minulého roku. Úrokové sazby jsou v reálném vyjádření stále záporné (pod inflací), což je stimulující. Spotřebitelé mají hotovost ve výši 2.5 bilionu dolarů, protože se během pandemie omezili na utrácení.

"Nemyslím si, že jen proto, že Fed začal zvyšovat sazby, musíme zvednout vlajku recese," říká.

Pokud však inflace do konce roku klesne na 4 %, Fed bude muset pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb a zpřísňování měnové politiky, aby ji zkrotil – a přitom to bude dělat opatrně, aby zjemnil měkké přistání. To je těžká výzva.

"Fed je mezi skálou a tvrdým místem." Musí bojovat s inflací a jsou za křivkou,“ říká Doll.

Výsledek: Pravděpodobnost recese se pro rok 50 zvýší na 2023 %. Pravděpodobnější bude ve druhé polovině. To naznačuje začátek medvědího trhu za 12 až 15 měsíců. Akciový trh často ceny v budoucnu šest měsíců předem.

Oblíbená odvětví a akcie

* Hodnota akcií: Letos překonaly růst, k čemuž obvykle dochází v prostředí s rostoucími sazbami. Hodnota je však stále nákupem, protože byla realizována jen asi polovina hodnotové výhody oproti růstu. "Stále se přikláním k hodnotě, ale nebuším tolik do stolu," říká.

* Energie: Panence se skupina stále líbí, ale z krátkodobého hlediska stojí za to ji upravit, protože vypadá překoupeně. "Myslím, že dostanu další šanci," říká. Pokud žádné nevlastníte, zvažte startovní pozice již nyní. Mezi energetická jména, která preferuje, patří Marathon Petroleum
MPC,
-1.87%
a ConocoPhilips
POLICAJT,
-2.70%.

* Finance Panenka tuto skupinu nadále upřednostňuje. Jedním z důvodů je, že jsou v porovnání s trhem levné. Poměry mezi cenou a ziskem ve financích se pohybují v nízkém dvouciferném rozsahu ve srovnání s trhem pro mladé. Jinými slovy, finance se obchodují za přibližně dvě třetiny tržní hodnoty, zatímco historicky se obchodují za 80 % až 90 % tržní hodnoty.

Banky těží z rostoucí výnosové křivky, protože si půjčují na krátkém konci a půjčují na dlouhém konci. Pojišťovny těží z rostoucích sazeb, protože investují velkou část svých akcií do dluhopisů. Jak se jejich dluhopisová portfolia obrátí, vrátí prostředky zpět do dluhopisů s vyššími výnosy. Zde upřednostňuje Bank of America, Visa
V,
-3.83%,
a Mastercard
MA,
-3.64%,
a MetLife
SE SETKAL,
-2.82%
a AFLAC
AFL,
-3.25%
v pojišťovnictví.

* Technologie: Panenka rozděluje technologický svět na tři části.

1. Za prvé, má rád obchodování s technologiemi ze staré školy za relativně levné ocenění. Myslete na Intel
INTC,
-2.02%,
Cisco
CSCO,
-2.69%
a aplikované materiály
AMAT,
-2.50%.
Doll si vypůjčil frázi ze světa dluhopisů a popisuje je jako technologické společnosti s „nízkou dobou trvání“. To znamená, že velká část jejich dlouhodobých příjmů přichází tady a teď nebo ve velmi blízké budoucnosti. Díky tomu jsou méně citlivé na rostoucí úrokové sazby, stejně jako dluhopisy s nízkou durací. "Toto nejsou nejjasnější světla pro příští desetiletí, ale akcie jsou levné."

2. Dále Doll upřednostňuje zavedenou technologii mega-cap, jako je Microsoft
MSFT,
-2.41%
a Apple
AAPL,
-2.78%
přes Netflix
NFLX,
-1.24%,
Amazon.com
AMZN,
-2.66%
a nadřazené Meta platformy Facebooku
FB,
-2.11%.

3. Vyhýbá se technologii „dlouhého trvání“. To znamená rozvíjející se technologické společnosti, které nyní vydělávají málo nebo žádné peníze. Lví podíl na jejich výdělcích je ve vzdálené budoucnosti. Stejně jako dluhopisy s dlouhou dobou trvání trpí tyto nejvíce v prostředí rostoucích sazeb, jako je to, ve kterém se nacházíme.

Čeho se ještě vyvarovat

Kromě dlouhodobé technologie společnost Doll podhodnocuje veřejné služby a společnosti poskytující komunikační služby. Pevný příjem je také oblastí, které je třeba se vyhnout, protože jsme v daném cyklu nezaznamenali vysoké výnosy dluhopisů. (Výnosy dluhopisů rostou s tím, jak ceny dluhopisů klesají.) Při inflaci na úrovni 8 % nedává smysl ani 2.9 % desetiletý výnos. Říká, že výnos 10letého dluhopisu se bude pohybovat v rozmezí 10 %.

V blízké budoucnosti by se dluhopisy mohly odrazit výše, protože vypadají přeprodané.

"Mohli bychom být ve vzpouře s fixním příjmem," říká. "Je těžké najít někoho, kdo by byl býčí na dluhopisech." Když jsou všichni na jedné straně obchodu, nikdy nevíte, kam to jde.“

Michael Brush je sloupkař pro MarketWatch. V době zveřejnění vlastnil MSFT, APPL, NFLX, AMZN a FB. Brush ve svém akciovém zpravodaji navrhl BLK, JPM, BAC, MS, MPC, MA, MET, AFL, INTC, MSFT, APPL, NFLX, AMZN a FB, Oprášte zásoby. Sledujte ho na Twitteru @mbrushstocks.