Názor: Akciový trh s největší pravděpodobností vstoupil do nové býčí fáze – takže budete chtít vlastnit těchto pět akcií

Tvrdím, že jsme v rané fázi nového býčího trhu, což znamená, že byste měli koupit jakoukoli významnou slabinu, jako je to, co vidíme nyní. Nechci být vůči skeptikům přezíravý. Potřebujeme je. Koneckonců, klíčovou součástí každého býčího trhu je „zeď starostí“.

Aby býčí trh přežil, vždy potřebujete velké skupiny lidí, kteří se starají o to a to a předpovídají trh a ekonomický zánik. Zde je důvod, proč: Jakmile jsou všichni býčí, už tam nejsou lidé, kteří by tam byli zase růst a zvyšovat akcie.

Samozřejmě, že jsem možná ten, kdo se mýlí. Ale zde je mých pět důvodů, proč jsme v nové fázi býčího trhu, a pět akcií, které během tohoto období pravděpodobně překonají.

Důvod č. 1: Vysoká inflace je skutečně přechodná

Medvědi na trhu nám říkají, že inflace zůstane vysoká, což donutí Fed zvýšit sazby natolik, že to způsobí těžkou recesi. Budou se mýlit. Ale vidíte, jak by tuto chybu udělali.

Za prvé, hlavní chybou v prognózování je zvyk předpokládat, že současné podmínky budou přetrvávat. Zadruhé, chvíli trvá, než se poklesy inflace proti proudu propracují do cen spotřebních produktů a údajů o celkové inflaci, jako je index spotřebitelských cen (CPI). Než se dostaneme k tomu, jak dlouho to trvá, zvažte všechny opravdu dobré zprávy o inflaci proti proudu, která je prostě ignorována, protože se ještě neprokrvila v celkovou inflaci.

* Indexy cen komodit S&P Goldman Sachs pro zemědělské a energetické komodity nedávno klesly o 18 % až 20 % oproti maximům z května a června.

* Sazby za dopravu klesly o jednu třetinu oproti nedávným maximům.

* Ceny, které společnosti platí a jasně dosáhly vrcholu na začátku tohoto roku, podle nejnovějších obchodních průzkumů okresních bank Federálního rezervního systému v New Yorku, Philadelphii a Richmondu. Ostře také ukazovaly dodací lhůty a nevyřízené objednávky. To nám říká, že problémy s dodavatelským řetězcem – velkým zdrojem inflace – se zmírňují.

* Výroba nových aut se v červenci odrazila na úroveň z konce roku 2020, což bude vyvíjet větší tlak na snižování cen ojetých vozů, které již klesají – v první polovině srpna poklesly o 3.6 %.

Mohl bych pokračovat. Hlavním bodem je však to, že jen málo z toho se ukázalo v indexech celkové inflace. Takže medvědi zůstávají nepřesvědčení a medvědí.

Další velkou inflační zprávou bude srpnový CPI, který bude zveřejněn 13. září. Ukáže omezený dopad klesající inflace proti proudu. Nedávná studie Goldman Sachs říká, že upstream náklady trvají dva až šest čtvrtletí, aby ovlivnily celkové cenové ukazatele. Ještě tam nejsme. Ale dostaneme nižší čísla inflace, která uklidní medvědy a přesvědčí je, aby se více obrátili k býčímu růstu a koupili naše akcie.   

Důvod č. 2: Důvěra spotřebitelů se oživí

Všichni víme, že většinu našeho růstu HDP řídí spotřebitelé – dvě třetiny nebo více. Právě teď je nálada spotřebitelů velmi nízká – nedávno na minimu po druhé světové válce. Zdá se to zvláštní, vzhledem k tomu, že trh práce je tak silný. Ale spotřebitelé pozorně sledují ceny, a když vidí, že hodně rostou, stanou se zápornými.

Stejně tak, jak se inflace zmírní, spotřebitelský sentiment se zvedne. To změní náladu spotřebitelů na pozitivnější, uvolní zvířecí duchy a utrácení.

Akcie budou reagovat. Přes veškerou pozornost věnovanou zpřísňování Fedu má spotřebitelská důvěra větší dopad na akciový trh. Mezi rostoucí důvěrou a zisky akciového trhu existuje těsná korelace. Toto je indikátor, který je třeba sledovat. Spotřebitelé mají také prostor půjčovat si, a to i přes rostoucí zůstatky úvěrů. Náklady na obsluhu dluhu a pákový efekt domácností jsou stále hluboko pod historickými průměry.

Důvod č. 3: Recese je nepravděpodobná

Vyhnu se vysoce zpolitizované a hloupé debatě o tom, „co je recese“, protože definice je již léta jasná. Rozhoduje Národní úřad pro ekonomický výzkum (NBER), který zvažuje mnoho faktorů nad rámec HDP, včetně síly zaměstnanosti.

NBER pravděpodobně nezjistí, že došlo k recesi, a to z jednoduchého důvodu: Zaměstnanost je příliš silná. Zaměstnanost ve mzdách vzrostla každý měsíc během prvních sedmi měsíců roku 2022 o 3.3 milionu pracovních míst na rekordních 152.5 milionu v červenci. Když je trh práce tak silný, běžně nemáme recesi. Maloobchodní tržby v červenci vzrostly o 2.4 % na tříměsíční anualizované bázi, což je další známka toho, že žádná recese.

Silná zaměstnanost je samozřejmě dvojsečná zbraň. Když je míra nezaměstnanosti takto nízká – kolem 3.5 %, může následovat recese. Trh práce je tak napjatý, že společnosti nemohou najít více pracovníků, aby mohly dále růst. Tentokrát však míra participace práce zůstává potlačena. Více lidí vracejících se do práce by nám v tomto rozšíření získalo čas.

I když tomu tak není, velký obrázek, vidíme absenci excesů, které normálně přispívají ke špatným recesím – jako je technologická bublina z konce 1990. let nebo bublina půjček na nemovitosti z let 2005-2007. Takže i když se dostaneme do recese, může být mírná. Pokud jde o ty dva po sobě jdoucí poklesy HDP, o kterých politici mluví – v tom je porota stále mimo. Tyto údaje by mohly být výrazně revidovány směrem nahoru. Už se to děje.

Důvod č. 4: Covid je na útěku

Covid byl lstivý, takže nikdo neví, jestli opravdu ustupuje. Ale zatím alespoň nejsou v plánu žádné nové varianty Covid, které by převzaly BA.5. Tolik lidí si vybudovalo přirozenou imunitu, protože dostali Covid, jakákoli nová varianta může mít problém získat trakci.

Více se dozvíme, až přijde chladné počasí v říjnu a listopadu. Ale pokud se toto štěstí udrží, bude to pro ekonomiku býčí. Znamená to, že více lidí bude cestovat, zvedat výdaje za ubytování a restaurace.

Pro globální ekonomiku je ještě důležitější, že remise znamená, že Čína rozhodněji ukončí karantény, čímž tam ve druhé polovině roku dojde k oživení. To by podpořilo globální růst. Ano, červencové údaje ukázaly, že čínská ekonomika je slabá. Čínská lidová banka však nedávno nečekaně snížila klíčové sazby o symbolickou částku. Zvrat nám říká, že je otevřena dalšímu snížení sazeb. Mezitím čínský premiér Li Kche-čchiang nedávno vyzval provincie, aby zvýšily fiskální výdaje.

Důvod č. 5: Sentiment narazil na dno

Nálada investorů dosáhla v polovině června extrémních minim – takových minim, ke kterým dochází kolem rozhodujících tržních dna. Sentiment je těžké sledovat – zčásti proto, že musíte sledovat sami sebe. Ale jedno měřidlo, které používám jako šikovnou zkratku, je poměr Bull/Bear Ratio investorů.

V blízkosti červnových tržních minim klesla na 0.6. To je kapitulace, která naznačuje, že investoři hodili ručník do ringu a vzdali se – tak, jak to obvykle dělají při dnach trhu. Červnová hodnota byla nejnižší od března 2009, což je tržní minimum na posledním medvědím trhu. Poměr býčích medvědů dosáhl v týdnu od 0.56. března 10 hodnoty 2009 a akciový trh dosáhl svého dna, 11. března.

Dobrou zprávou je, že poměr býk/medvěd zůstává nízký, na 1.52. Cokoli pod 2 mi říká, že trh je velmi dobře prodejný, podle toho, jak toto měřidlo používám.

Sečteno a podtrženo

Vzhledem ke všem přetrvávajícím obavám z inflace, Fedu a recese není překvapením, že investoři zůstávají tak pesimističtí. Spíše než se připojovat k medvědímu davu, když akcie klesají, berte to jako klasickou koupitelnou „zeď obav“, kterou musí překonat všechny býčí trhy.

V tomto prostředí má smysl nakupovat akcie – počínaje jmény, které mají ochranné příkopy, ale vypadají lacině, protože mají čtyř nebo pětihvězdičkové hodnocení (z pěti) u Morningstar Direct.

Poražení FAANGové z Alphabetu
GOOGL,
+ 2.60%,
Amazon.com
AMZN,
+ 2.60%
a Meta
META,
+ 3.38%
vše se hodí, stejně jako JP Morgan
JPM,
+ 2.37%
a Nike
NKE,
+ 1.62%.
Více o tomto přístupu k výběru akcií viz tento sloupec můj.

V blízké budoucnosti můžeme v září zaznamenat oslabení. Pro akcie je to historicky nejhnusnější měsíc. Je to také měsíc, kdy Fed zintenzivňuje své kvantitativní zpřísnění. Takže jako vždy je nejlepší plánovat nákupy akcií ve fázích.

Michael Brush je sloupkař pro MarketWatch. V době publikace vlastnil GOOGL, AMZN, META a NKE. Brush ve svém akciovém zpravodaji navrhl GOOGL, AMZN, META, JPM a NKE, Oprášte zásoby. Sledujte ho na Twitteru @mbrushstocks.