Stanovisko: Strana je u konce: Fed a Kongres si vyžádaly podporu pracovníků a investorů

Masivní bezprecedentní stimul z nedávné minulosti byl nahrazen masivním bezprecedentním utlumením příjmů a bohatství. Mzdy nedrží krok s inflací a třída investorů začíná být nervózní a defenzivní.

Kvílivý zvuk, který slyšíte, je zvuk utahování pásů.

Negativní fiskální a monetární politika

Fiskální politika se již stala výrazně zápornou a stáhla ekonomiku, kterou kdysi tlačila nahoru. Podpora příjmů poskytovaná pracovníkům, podnikům a místním samosprávám byla zrušena. Je čas postavit se na vlastní pěst. Po přidání více než 5 % v prvním roce pandemie bude fiskální politika v příštích dvou letech odečítat přibližně 2.5 % ročně z růstu, uvádí měření fiskálního dopadu Hutchins Center.

A nyní nám Federální rezervní systém jasně říká, že éra volných peněz skončila. Šéf Fedu Jerome Powell právě oznámil poslední výzvu. Mísa na punč se tentokrát nebude doplňovat. V Saloonu centrální banky je zavírací doba.

Nejnovější zprávy: Powell říká, že Fed „má v úmyslu“ v březnu zvýšit úrokové sazby v boji proti vysoké inflaci

Nelze opomenout možnost tvrdého přistání.

Je to tak dlouho, co to Fed udělal. Fed, který zná většina investorů, je ten, který vždy podporuje ceny akcií, kdykoli dostane závan medvědího trhu. Ale s inflací běžící na 7.1 % za poslední rok je Fed zpět v plném režimu Paula Volckera. Alespoň tomu Powell chce, abychom věřili.

Sledujte kompletní příběh o inflaci na MarketWatch.

Příčiny inflace

Aby bylo jasno, velká část našeho problému s inflací skutečně pramení z masivního šoku nabídky i poptávky, který neměl moc společného s měnovou politikou, úrokovými sazbami.
FF00,
+ 0.01%,
nebo peněžní zásoby. Spousta věcí je nyní dražší, protože COVID narušil všechny křehké globální dodavatelské řetězce, které moderní nadnárodní finanční kapitalismus spojil, aby spojil levnou pracovní sílu a suroviny s trhy ve vyspělých a rozvíjejících se ekonomikách, kde žijí lidé s penězi.

Zde se vzala inflace v roce 2021

Chcete auto, ale nemůžete si ho pořídit, protože Tchaj-wan nedokáže vyrobit ani dodat dostatek počítačových čipů, aby uspokojil poptávku. Vybudování kapacity a obnovení dodavatelských řetězců bude nějakou dobu trvat, ale opožděné uspokojení je ztracené umění. Zvykli jsme si dostat cokoli, co chceme, přesně v ten okamžik, kdy si to přejeme. Takže platíme, co to stojí, abychom to dostali hned.

COVID také překroutil obvyklé vzorce utrácení. S menším přístupem ke službám tváří v tvář, jako je cestování, zábava a rekreace, lidé přirozeně kupovali více věcí – zboží dlouhodobé spotřeby – aby nahradili služby, po kterých toužili, ale už si je nemohli užívat.  

Ale součástí našeho problému s inflací je klasická nerovnováha, kdy příliš mnoho peněz stíhá příliš málo zboží a služeb. Recese COVID byla prvním poklesem v historii, který způsobil, že většina lidí byla bohatší než předtím. Kongres napumpoval biliony na bankovní účty domácností a podniků. Fed napumpoval biliony do rezervních zůstatků a část z nich se vrhla na finanční trhy. A svět kryptoměn vytvořil další biliony ze vzduchu, ultimátní fiat měnu.

Fiskální politika podporovala příjmy dělnické třídy, zatímco za portfolii třídy investorů stála plná víra a kredit Federálního rezervního systému. Všichni se cítili bohatší a utráceli tak.

„Problém“ s příliš velkým množstvím peněz se řeší ještě před prvním zvýšením úrokových sazeb.

Reálné příjmy klesají

Příjmy nyní klesají jako kámen. Většina podpory poskytnuté Kongresem v loňském a předchozím roce byla stažena. Reálné disponibilní příjmy (upravené o kupní sílu) klesly ve čtvrtém čtvrtletí tempem 5.8 % ročně a jejich cílem je dále klesat v prvním čtvrtletí, protože vratná sleva na dani na děti zmizí a inflace pohltí veškeré mzdové zisky, které se pracovníkům podaří získat .

Dělníkům se podařilo zachránit část neočekávaných peněz, které Kongres poskytl dříve, ale brzy to přejdou. Pak hlad a potřeba dát střechu nad hlavou přivede miliony zpět do pracovní síly, rezignované na jakoukoli práci, bez ohledu na to, jak nebezpečná, nelidská nebo špatně placená. Dá nový význam frázi „Velká rezignace“.

A co bohatství třídy investorů? Počátkem ledna to bylo asi 30 % (nebo skvělých 30 bilionů dolarů) od hlubin výprodeje v březnu 2020. Index S&P 500 klesl o 10 % ze svých maxim. Finanční trhy postupně přehodnocují hodnotu vkladu Fedu – dnes již zastaralého předpokladu, že centrální banka bude plnit mísu, kdykoli to bude vypadat, že večírek skončí.

Pokud Fed nebude nadále podporovat ceny aktiv, pak většina aktiv vypadá trochu (nebo hodně) nadhodnoceně. Brzy najdou novou rovnováhu. Ale je pravděpodobné, že bohatství investiční třídy během příštích dvou let nevzroste o dalších 30 bilionů dolarů.

Kde to ponechává ekonomiku? Powell říká, že ekonomika je silná a že každý může tolerovat protiinflační medicínu Fedu. Ale myslím si, že je to blbost. Pod povrchem vypadá základ slabě.  

Otázka pro Powella zní takto: Kdo praskne jako první?

Připojte se k debatě

Nouriel Roubini: Inflace poškodí akcie i dluhopisy, takže musíte přehodnotit, jak budete zajišťovat rizika

Rex Nutting: Proč úrokové sazby ve skutečnosti nejsou tím správným nástrojem pro kontrolu inflace

Stephen Roach: Naštěstí se Fed rozhodl přestat kopat, ale má ještě hodně práce, než nás dostane z díry, ve které jsme

Lance Roberts: Zde je mnoho důvodů, proč Federální rezervní systém nezvýší úrokové sazby tak, jak se očekávalo