Federální rezervní systém pořádá každý rok sympozium v Jackson Hole ve Wyomingu. Je to rituál pro mnohé v centrálním bankovnictví, v monetární ekonomice a pro sledování Fedu.
Někdy ze zasedání dojde k zásadnímu odhalení politiky Fedu, i když ne vždy.
V letošním roce, kdy je toho Fedu hodně na talíři, je velmi možné, že předseda Fedu Jerome Powell v pátek promluví s hvězdným ansámblem o složité situaci, které čelí měnová politika, ao tom, co Fed plánuje udělat. Pokud chtějí být USA lídrem měnové politiky, mají šanci vést.
Mám doporučení pro předsedu. Je to opravdu docela jednoduché. Existují dvě extrémně zřejmé věci, které zmátly lidi ohledně politiky Fedu. Jsou to: 1. Jak bude inflace klesat tak rychle, jak Fed předpokládá, ještě předtím, než zvýší úrokové sazby pouze na neutrální úroveň? 2. Jak Fed zvolil úroveň, na kterou si myslí, že inflace sama klesne, než bude muset zbytek práce udělat měnová politika?
Číst: Finanční trhy se připravují na to, co by mohlo být „velmi jestřábí“ projev Jacksona Holea od Fedu Powella
Jiný rozjetý vlak
V roce 2021, kdy inflace začala růst, Federální rezervní systém nejprve zaujal stanovisko, že růst inflace je dočasný, a proto centrální banka neudělala nic, aby mu čelila. Fed už není přesně v tomto rozjetém vlaku. Zdá se však, že Fed je v podobném rozjetém vlaku, který vidí, jak inflace klesá, zatímco zvyšuje sazby, přestože úrokové sazby jsou hluboko pod mírou inflace. V minulosti musel Fed zvýšit sazbu federálních fondů nad míru inflace, aby ji měl pod kontrolou. Fed to musí vysvětlit.
Cíle Fedu
V tomto rámci Federální rezervní systém dává dohromady předpovědi pro řadu ekonomických proměnných a pro sazbu federálních fondů. Můžeme se podívat na centrální rozsahy těchto prognóz a v rámci nich vidět středy. Pak to můžeme použít jako hrubé vodítko k tomu, co politika Fedu vidí a co očekává, že bude dělat.
Fed má v současné době tyto projekce pro výsledky na konci roku za roky 2022, 2023 a 2024. A v těchto projekcích se Fed zaměřuje na deflátor PCE, nikoli na CPI, což je měřidlo, pro které je inflace ještě šílenější než v tomto PCE.
V červnu se inflace PCE meziročně zvýšila o 6.8 %, zatímco jádrová inflace na PCE vzrostla o 4.8 %. S těmi Fed očekává, že sazba fondů Fed skončí v roce 2022 na přibližně 3.35 %, v roce 2023 na 3.85 % a v roce 2024 na 3.25 % Tyto úrovně jsou pod současnou mírou inflace.
Fed vidí hlavní PCE na 4.4 % na konci roku 2022, 2.65 % na konci roku 2023 a na 2.25 % na konci roku 2024. S použitím středu centrálního trendového rozpětí odhadů členů Fedu nám metriky dávají skutečnou sazbu Fed fondů -1.8 % do konce roku 2022, 1.15 % do konce roku 2023 a -0.35 % do konce roku 2024. Zejména v roce 2022, kdy je inflace aktuálně 6.8 %, očekává Fed do konce roku inflaci PCE na úrovni 4.4 %, i když sazba fondů Fed dosáhne pouze až 3.35 % do konce roku. Myslím, že Fed nám musí říct, proč se to stane.
Viz: Tyto dividendové akcie vás mohou ochránit, protože Federální rezervní systém zpomaluje ekonomiku
Tento Fed má daleko k tomu, aby útočil na inflaci super vysokými úrokovými sazbami, jak to dělal Paul Volcker na konci 1970. a počátkem 1980. let XNUMX. století, ale vidí, že inflace klesá sama od sebe, přičemž jediným úkolem je posunout sazbu Fed fondů na mírně restriktivní úroveň, aby to skončilo. práce.
Veřejnost vidí míru inflace CPI, která přesáhla 9 %, sazbu Fedu (aktuálně) na 2.5 % a trhy s cennými papíry již bzučí o „otočení“ Fedu k holubičím podmínkám. o co jde? Na jaké planetě by si nějaký rozumný a zkušený investor na trhu cenných papírů myslel, že Fed zastaví zvyšování sazeb na 2.5 % při tak vysoké inflaci? Na to nedokážu odpovědět. Skoro stejně nedůvěřivě se ale zdá, že se ptáte, proč Fed plánuje pouze zvýšit sazbu Fed fondů až na 3.85 % nebo 4 % jako terminální sazbu.
Důvěryhodnost Fedu je klíčová
Fed nám musí jasně říct, co se tady děje. A není. To může být způsobeno tím, že inflační očekávání jsou tak nízká. Inflační očekávání University of Michigan na pět let dopředu vidí inflaci CPI na 4 % podle svého průměru a na 3 % podle mediánu.
To může být známkou důvěry ve Fed – nebo ne. Důvod, proč nevěřím, je ten, že trhy mohou očekávat, že Fed vyvolá recesi. Fed má co vysvětlovat, aby nás přesvědčil tak či onak. Jde o mnohem víc než jen o důvěryhodnost vůči trhům – musí mít funkční plán.
Ale důvěryhodnost je jedním z klíčů. Aby byl Fed důvěryhodný, musí být ochoten čelit rizikům, potenciálu selhání. A zatím nás Fed většinou krmí přístupem „dej si koláč a sněz ho taky“, protože Powell trvá na tom, že stále existuje cesta k měkkému přistání ekonomiky.
Hlasy na trzích jsou stále více obezřetné ohledně existence takové cesty a varují před recesí. Přijme Fed tento problém, nebo ne? A udělá to v Jackson Hole nebo se jen vydáte na výlet?
Robert Brusca je hlavním ekonomem FAO Economics.
Názor: Powell z Federálního rezervního systému má hodně co vysvětlovat
Federální rezervní systém pořádá každý rok sympozium v Jackson Hole ve Wyomingu. Je to rituál pro mnohé v centrálním bankovnictví, v monetární ekonomice a pro sledování Fedu.
Někdy ze zasedání dojde k zásadnímu odhalení politiky Fedu, i když ne vždy.
V letošním roce, kdy je toho Fedu hodně na talíři, je velmi možné, že předseda Fedu Jerome Powell v pátek promluví s hvězdným ansámblem o složité situaci, které čelí měnová politika, ao tom, co Fed plánuje udělat. Pokud chtějí být USA lídrem měnové politiky, mají šanci vést.
Mám doporučení pro předsedu. Je to opravdu docela jednoduché. Existují dvě extrémně zřejmé věci, které zmátly lidi ohledně politiky Fedu. Jsou to: 1. Jak bude inflace klesat tak rychle, jak Fed předpokládá, ještě předtím, než zvýší úrokové sazby pouze na neutrální úroveň? 2. Jak Fed zvolil úroveň, na kterou si myslí, že inflace sama klesne, než bude muset zbytek práce udělat měnová politika?
Číst: Finanční trhy se připravují na to, co by mohlo být „velmi jestřábí“ projev Jacksona Holea od Fedu Powella
Jiný rozjetý vlak
V roce 2021, kdy inflace začala růst, Federální rezervní systém nejprve zaujal stanovisko, že růst inflace je dočasný, a proto centrální banka neudělala nic, aby mu čelila. Fed už není přesně v tomto rozjetém vlaku. Zdá se však, že Fed je v podobném rozjetém vlaku, který vidí, jak inflace klesá, zatímco zvyšuje sazby, přestože úrokové sazby jsou hluboko pod mírou inflace. V minulosti musel Fed zvýšit sazbu federálních fondů nad míru inflace, aby ji měl pod kontrolou. Fed to musí vysvětlit.
Cíle Fedu
V tomto rámci Federální rezervní systém dává dohromady předpovědi pro řadu ekonomických proměnných a pro sazbu federálních fondů. Můžeme se podívat na centrální rozsahy těchto prognóz a v rámci nich vidět středy. Pak to můžeme použít jako hrubé vodítko k tomu, co politika Fedu vidí a co očekává, že bude dělat.
Fed má v současné době tyto projekce pro výsledky na konci roku za roky 2022, 2023 a 2024. A v těchto projekcích se Fed zaměřuje na deflátor PCE, nikoli na CPI, což je měřidlo, pro které je inflace ještě šílenější než v tomto PCE.
V červnu se inflace PCE meziročně zvýšila o 6.8 %, zatímco jádrová inflace na PCE vzrostla o 4.8 %. S těmi Fed očekává, že sazba fondů Fed skončí v roce 2022 na přibližně 3.35 %, v roce 2023 na 3.85 % a v roce 2024 na 3.25 % Tyto úrovně jsou pod současnou mírou inflace.
Fed vidí hlavní PCE na 4.4 % na konci roku 2022, 2.65 % na konci roku 2023 a na 2.25 % na konci roku 2024. S použitím středu centrálního trendového rozpětí odhadů členů Fedu nám metriky dávají skutečnou sazbu Fed fondů -1.8 % do konce roku 2022, 1.15 % do konce roku 2023 a -0.35 % do konce roku 2024. Zejména v roce 2022, kdy je inflace aktuálně 6.8 %, očekává Fed do konce roku inflaci PCE na úrovni 4.4 %, i když sazba fondů Fed dosáhne pouze až 3.35 % do konce roku. Myslím, že Fed nám musí říct, proč se to stane.
Viz: Tyto dividendové akcie vás mohou ochránit, protože Federální rezervní systém zpomaluje ekonomiku
Tento Fed má daleko k tomu, aby útočil na inflaci super vysokými úrokovými sazbami, jak to dělal Paul Volcker na konci 1970. a počátkem 1980. let XNUMX. století, ale vidí, že inflace klesá sama od sebe, přičemž jediným úkolem je posunout sazbu Fed fondů na mírně restriktivní úroveň, aby to skončilo. práce.
Veřejnost vidí míru inflace CPI, která přesáhla 9 %, sazbu Fedu (aktuálně) na 2.5 % a trhy s cennými papíry již bzučí o „otočení“ Fedu k holubičím podmínkám. o co jde? Na jaké planetě by si nějaký rozumný a zkušený investor na trhu cenných papírů myslel, že Fed zastaví zvyšování sazeb na 2.5 % při tak vysoké inflaci? Na to nedokážu odpovědět. Skoro stejně nedůvěřivě se ale zdá, že se ptáte, proč Fed plánuje pouze zvýšit sazbu Fed fondů až na 3.85 % nebo 4 % jako terminální sazbu.
Důvěryhodnost Fedu je klíčová
Fed nám musí jasně říct, co se tady děje. A není. To může být způsobeno tím, že inflační očekávání jsou tak nízká. Inflační očekávání University of Michigan na pět let dopředu vidí inflaci CPI na 4 % podle svého průměru a na 3 % podle mediánu.
To může být známkou důvěry ve Fed – nebo ne. Důvod, proč nevěřím, je ten, že trhy mohou očekávat, že Fed vyvolá recesi. Fed má co vysvětlovat, aby nás přesvědčil tak či onak. Jde o mnohem víc než jen o důvěryhodnost vůči trhům – musí mít funkční plán.
Ale důvěryhodnost je jedním z klíčů. Aby byl Fed důvěryhodný, musí být ochoten čelit rizikům, potenciálu selhání. A zatím nás Fed většinou krmí přístupem „dej si koláč a sněz ho taky“, protože Powell trvá na tom, že stále existuje cesta k měkkému přistání ekonomiky.
Hlasy na trzích jsou stále více obezřetné ohledně existence takové cesty a varují před recesí. Přijme Fed tento problém, nebo ne? A udělá to v Jackson Hole nebo se jen vydáte na výlet?
Robert Brusca je hlavním ekonomem FAO Economics.
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/the-federal-reserves-powell-has-a-lot-of-explaining-to-do-11661445167?siteid=yhoof2&yptr=yahoo