Názor: Přestaňte si špatně číst Fed: Není to chladné, když se inflace dostane k zemi

Přečtěte si více pokrytí: Představitelé Federálního rezervního systému podpořili zvýšení úrokových sazeb, aby zpomalili ekonomiku, ukazují minuty

Rozhodně jestřábí

A především to mysleli vážně, když se jednomyslně shodli, že riziko trvale vysoké inflace si vyžádalo navýšení federálních fondů.
FF00,
+ 0.00%
cílové rozpětí minulý měsíc o 0.75 procentního bodu na 2.25 % až 2.50 % a že předpokládali, že „by bylo vhodné průběžné zvyšování cílového rozpětí“.

Fed zůstává rozhodně jestřábí (zaujatý směrem k vyšším úrokovým sazbám). Mezi 26. a 27. červencem nebyla žádná skrytá, tajná holubičí zpráva. Ale někteří lidé nějaký našli.

Jako MarketWatch Informovala o tom Isabel Wang Ve čtvrtek si mnoho účastníků akciového trhu špatně přečetlo zápis, původně ve středu, protože si mysleli, že Fed tajně začíná být chladný a naznačuje „holubičí pivot“. Ale při čtvrteční obchodní seanci se zdálo, že trh ovládá to, co Fed ve skutečnosti sděluje.

" To, že mluvíme o riziku, ještě neznamená, že Fed na něj zareaguje. "

Jednou z matoucích věcí na Fedu je, že přijal přístup „řízení rizik“ k měnové politice. V praxi řízení rizik znamená zvážit všechna významná rizika (i ta nepravděpodobná) a nastavit politiku tak, aby maximalizovaly přínosy a minimalizovaly náklady. To znamená, že Fed automaticky nenastavuje svou politiku podle nejpravděpodobnějších výsledků, ale podle nejrizikovějších výsledků.

Právě teď každý člen politického výboru Fedu soudí, že trvale vysoká inflace nese největší riziko. To ale neznamená, že neexistují další rizika, která je třeba zvážit.

Nejnovější zprávy: Bullard z Fedu říká, že se přiklání k podpoře zářijového zvýšení o 0.75 procentního bodu

Fed bez zubů

Minuty z 26. až 27. července zmiňují dvě další významná rizika. První je, že veřejnost nebude věřit Fedu, když říká, že jeho nejvyšší prioritou je zabít inflaci, i když to znamená pokles cen aktiv.
SPX,
-1.29%

DJIA,
-0.86%
a vyšší míra nezaměstnanosti. Pokud by veřejnost skutečně uvěřila, že Fed je bezzubý, začala by v budoucnu očekávat mnohem vyšší inflaci. A podle teorie by to podnítilo ještě větší inflaci a ještě více znesnadnilo snížení inflace v rozmezí 2 %.

Strach Fedu je oprávněný: Fed má pověst toho, že snižuje sazby a tiskne peníze, kdykoli se finanční trhy trochu ochladí. Trhy stále věří v Fed dala jediná věc, která přesvědčí investory, že put je nadobro pryč, je, že Fed bude pokračovat ve válce proti inflaci bez ohledu na medvědí trh nebo recesi.

Toto riziko hovoří pro jestřábí Fed.

Nejnovější zprávy: Kashkari z Fedu říká, že neví, jestli centrální banka může snížit inflaci, aniž by vyvolala recesi

Druhé riziko řeže opačně. Zápis uvedl, že „mnoho“ účastníků (což znamená nejméně pět, ale méně než devět) zmínilo riziko, že by Fed mohl zvýšit úrokové sazby více, než je nutné v boji proti inflaci. Pokud by se tak stalo, Fed by zbytečně udusil ekonomiku, nedokázal by dosáhnout svého cíle maximální zaměstnanosti a ohrozil by svou politickou nezávislost.

Toto riziko svědčí pro holubičí FED… nakonec. Nikdo z Fedu nevěří, že tvůrci politik již zašli příliš daleko; to je něco, čeho bychom se měli obávat příští rok nebo rok poté. Ale právě tento komentář vedl k tomu, že trhy nepochopily závazek Fedu vymačkat inflaci z ekonomiky.

Nejnovější zprávy: Fed nechce „přehánět“ zvyšování sazeb, říká prezident San Francisca Daly

Fed musí zvážit všechna významná rizika, ale to, že se o riziku mluví, ještě neznamená, že podle něj Fed bude jednat. Nepřekvapilo by mě, kdyby všichni (nejen „mnozí“) ve výboru Fedu věřili, že tvrdé přistání (recese zabíjející práci) z přílišného utahování je skutečným rizikem. Koneckonců, Fed téměř vždy zachází příliš daleko, jedním nebo druhým směrem.

Vysoká laťka před obrácením kurzu

Ale v minutách není ani náznak toho, že Fed začíná být chladný ohledně výrazného zvyšování sazeb během příštích zhruba 12 měsíců. v souladu s tím futures trh Fed fondů počítá jen s malou šancí na snížení sazeb v první polovině roku 2023. Ještě 4. srpna termínový trh očekával, že Fed do července 2023 sníží úrokové sazby o čtvrt procentního bodu.

Ohromující zpráva od Fedu v posledních týdnech a měsících je, že udělá to, co je nezbytné pro dosažení cenové stability.

Laťka je velmi vysoko, aby Fed obrátil kurz. Nestane se to, dokud inflace stále žhne do ruda.  

Neberte mě za slovo.

Poslechněte si Andrewa Hollinghorsta, hlavního ekonoma Citi pro USA: „Výbor, který oceňuje své ‚odhodlání‘ v boji proti inflaci, se pravděpodobně nezmění v podstatně holubičí, pokud základní inflace zůstane vysoko nad cílem a nebude přesvědčivě zpomalovat.“

Zde je Mark Haefele, hlavní investiční ředitel UBS Global Wealth Management: „Podle našeho názoru tři měsíce v řadě utlumené (core PCE ne více než
+0.2 % meziměsíčně) zvýšení cen je minimální požadavek
podpořit pauzu. Trváme na svém názoru, že Fed zvýší sazby o
další [procentní bod] do konce roku s riziky dalšího zvýšení, pokud inflace nezpomalí v souladu s našimi prognózami.“

Fed nehraje hry. Fed se s námi samozřejmě snaží manipulovat, ale dělá to na očích. Fed nám jasně říká, co si myslí a co plánuje udělat. Už dávno opustila mystiku Alana Greenspana, ale z nějakého důvodu mnoho účastníků trhu a mediálních expertů trvá na analýze každého slova sdělení Fedu, aby objevili tajný význam.

Bojový plán Fedu není žádným tajemstvím. Takové plány se samozřejmě vždy mění, ale jen když si to situace žádá. Prozatím je plánem Fedu přímý frontální útok na inflaci bez ohledu na vedlejší škody.

Opravdu to znamená.

Rex Nutting je sloupkař pro MarketWatch, který píše o Fedu a ekonomice více než 25 let.

Více od Rex Nutting

Inflace ještě nedosáhla vrcholu, protože nájmy stále rychle rostou

Mzdy stále rostou rychleji, než bude Fed tolerovat. To znamená, že se blíží další zvyšování sazeb a propouštění.

Vše, co potřebujete vědět o ekonomické recesi, ve které se nyní rozhodně nenacházíme