Názor: „Kvalitní“ společnosti jsou stále silnější, ale jejich akcie v tomto výprodeji klesají. To je způsob, jak najít výhodné nabídky.

Nyní je čas připojit se k poskytovatelům likvidity a koupit si slabinu v kvalitních jménech, která se namočí. Pravděpodobně nechytíte přesné dno — a pokud ano, bude to čiré štěstí. Kvalitní společnosti by ale měly přežít a prosperovat na druhé straně medvědího trhu.  

Co přesně znamená „kvalita“? Zde jsou definice a příklady od čtyř peněžních manažerů a stratégů.

1. Solidní peněžní tok a silné rozvahy

To je klíčové, protože to brání společnosti, aby nebyla zavázána bankám, investorům do dluhopisů nebo akciovému trhu, aby pokračovala ve financování růstu, říká Chuck Severson, který spravuje fond Baird Mid Cap Growth Fund.
BMDIX,
-1.51%.

"To je výhoda v dobách, jako je tato," říká Severson.

Společnosti s finanční silou nemusí přestat provádět výzkum a vývoj. Nemusí přestat otevírat obchody.

„A jsou silnější, protože jejich konkurenti čelí obtížným výzvám,“ říká Severson. "Tyto společnosti se podílejí na tomto prostředí."

Zde je další plus: Během recese slabší společnosti omezují pracovní síly, aby udržely marže. Silnější společnosti tak mají příležitost získat talenty.

Severson stojí za naslouchání, protože jeho fond podle Morningstar Direct za posledních tři až pět let porazil svou střední růstovou kategorii a index Morningstar o jeden až dva procentní body, anualizovaně.

Kvalitní společnosti se střední tržní kapitalizací právě nyní obchodují s atraktivními slevami, říká Severson.

Tady je jeho logika. Skupina klesla asi o 30 %. To je v souladu s typickým 30% poklesem zisků ve většině recesí. Ale tato recese – pokud nějakou máme – může být mírnější.

Proč? Ekonomika získává podporu v důsledku poklesu koronaviru, stejně jako negativních reálných úrokových sazeb a silné zaměstnanosti.

„Bylo by to na rozdíl od jakékoli recese, kterou jsme kdy měli,“ říká. „Uvidíme, že odhady zisků klesnou docela široce. Ale nemyslím tak široce, jak vám říkají akcie. Existuje mnoho našich podniků, které rád koupím s časovým horizontem jednoho roku. “

Z jeho portfolia zvažte Synopsys Inc.
SNPS,
-0.48%
a Cadence Design Systems Inc.
CDNS,
-0.35%,
které nabízejí automatizační software, který inženýři používají k navrhování a testování čipů. Jejich akcie se s technologickým sektorem hodně snížily, ale obchodní výkonnost se drží nahoru. Synopsys vykázal v prvním čtvrtletí 25% nárůst tržeb na 1.28 miliardy USD a provozní cash flow vzrostl o 29 % na 905.7 milionu USD. Společnost očekává, že 20% růst tržeb v tomto roce vytvoří provozní cash flow ve výši 1.6 miliardy dolarů. Cadence oznámila 22.5% nárůst tržeb v prvním čtvrtletí na 901.7 milionu USD. Provozní peněžní tok vzrostl o 61.5 % na 336.6 milionu USD. Očekává 15% růst tržeb v letošním roce na 3.43 miliardy USD na horní hranici výhledu.

Portfolio manažer Argent Capital Management Kirk McDonald také uvádí cash flow na svůj krátký seznam znaků kvality ve společnostech. Hledá společnosti, které generují vyšší cash flow než kolegové. Rád také vidí nadprůměrnou ziskovost, vysokou návratnost aktiv, růst dividend nebo zpětného odkupu akcií a některé změny, které mohou sloužit jako katalyzátor – například nový manažerský tým nebo nové produkty.

Zde je společnost, která kontroluje dostatek krabic, aby se kvalifikovaly jako kvalitní jméno: Cheniere Energy Inc.
LNG,
-0.23%,
která vyváží zkapalněný zemní plyn z USA Cheniere využila svůj ohromný peněžní tok k odkupu akcií a zvýšení dividend. Společnost letos vrátí akcionářům 2 miliardy dolarů prostřednictvím zpětných odkupů, říká McDonald. Je to také použití hotovosti ke splacení dluhu. Cheniere od roku 2016 každoročně zvyšuje návratnost aktiv (ROA). ROA byla loni 8.2 % ve srovnání s 3.5 % v roce 2017. Velkou změnou v tomto mixu je zvýšená poptávka po americkém LNG v Evropě, jak se kontinent snaží odstavit se od ruských dodávek.

McDonald stojí za to poslouchat, protože od svého založení v roce 2014 společnost Argent Capital Management vykázala 12.75% roční výnosy ve srovnání s 11% u indexu Russell Mid Cap.
RMCC,
-0.36%,
do konce března.

2. Podniky s širokými příkopy

Ochranné příkopy pomáhají společnostem dlouhodobě vytvářet nadměrné výnosy. Warren Buffett je velkým fanouškem vodních příkopů, což pravděpodobně pomáhá vysvětlit jeho úspěch. Tyto ochranné bariéry jsou také hlavní součástí investiční analýzy ve společnosti Morningstar.

Příkopy jsou vytvářeny silnými stránkami, jako jsou silné značky, proprietární technologie, výhody škálování z pouhé velikosti nebo síťové efekty (více uživatelů dělá službu cennější). Společnosti s vodními příkopy „generují dlouhodobě nadměrné výnosy a mají nejlepší schopnost odolávat ekonomickým narušením,“ říká Sekera, americký stratég společnosti Morningstar.

V aktuálním výprodeji můžete najít neobvykle velké množství společností s širokým příkopem se čtyř- a pětihvězdičkovým hodnocením (nejvyšší Morningstar). Seznam obsahuje několik takových, které „zřídkakdy obchodovaly s tak velkými slevami oproti našim vnitřním oceněním,“ říká Sekera.

Zde jsou tři příklady.

Nejprve zvažte společnost Nvidia Corp.
NVDA,
+ 1.40%,
která vytváří vysoce výkonné grafické procesorové jednotky používané ve hrách, datových centrech, umělé inteligenci, počítačově podporovaném navrhování, střihu videa a samořídících vozidlech. Nvidia odvozuje svůj vodní příkop z dovedností výzkumu a vývoje, které pohánějí technologii GPU.

„Je to poprvé od listopadu 2012, kdy má Nvidia čtyřhvězdičkové hodnocení,“ říká Sekera.

Dále zvažte ratingové agentury S&P Global
SPGI,
-1.04%
a Moody's
MCO,
-0.20%.
Tyto čtyřhvězdičkové společnosti mají ekonomické příkopy díky svým dosavadním výsledkům a pověsti a regulačním problémům, kterým čelí potenciální noví konkurenti.

3. Cenová síla

Bill Ackman z Pershing Square říká, že cenová síla je klíčovou charakteristikou, která ve společnostech definuje „kvalitu“. Koneckonců, pokud společnost dokáže zvýšit ceny, aniž by ztratila obchody, je to známka toho, že zákazníkům se to, co dělá, opravdu líbí. Zdá se, že je to případ Chipotle Mexican Grill Inc.
CMG,
+ 0.90%,
Ackmanova druhá největší pozice na Pershing Square (17 % portfolia).

Chipotle v prvním čtvrtletí zvýšil ceny o 4 %. To pomohlo dosáhnout úctyhodného 16% nárůstu tržeb na 2 miliardy dolarů a překonalo zisk. Navzdory zvýšení cen vzrostly tržby ve srovnatelných restauracích o 9 %, což nám říká, že zákazníci nebyli zvýšením zklamaní. (Zbytek pochází z otevření nových restaurací.) Vyšší ceny pomohly mírně zvýšit provozní marže na 9.4 % z 9.3 %.

Ale pro skutečné zvýšení cen, které poráží inflaci, zvažte další nejvyšší podíl Seversona ve fondu Baird Mid Cap Growth Fund: Pool Corp.
BAZÉN,
-1.15%.
Největší světový velkoobchodní distributor bazénových potřeb, společnost Pool, zvýšila ceny v prvním čtvrtletí o 10 % až 12 %, což pomohlo zvýšit tržby o 33 % na 1.4 miliardy USD. Provozní zisková marže společnosti vzrostla o 4.5 procentního bodu na 16.7 %. Provozní zisk vzrostl o 83 % na 235.7 milionu USD.

Očekávejte více stejného. Společnost zvýšila svůj celoroční cíl zisku na akcii na 19.09 dolaru ze 17.94 dolaru na horní hranici. Pool roste prostřednictvím akvizic, ale také těží z migrace do jižních států, kde jsou pooly běžnější než na severu.

Michael Brush je sloupkař pro MarketWatch. V době zveřejnění neměl žádné pozice v žádných akciích uvedených v tomto sloupci. Brush ve svém akciovém zpravodaji navrhl LNG, NVDA a CMG, Oprášte zásoby. Sledujte ho na Twitteru @mbrushstocks.