Ukazuje se, že inflaci je těžší omezit, než předseda Federálního rezervního systému Powell předpokládal, a to navzdory indikátory, že by mohla přijít recese, spotřebitelé a podniky zjevně nedostali poznámku.
Když americká inflace v červnu 9.1 dosáhla vrcholu na 2022 %, analytici připisovali zhruba polovinu problému pandemii COVID-19. úzká místa na straně nabídky — včetně blokád zpomalujících továrny v Číně, ucpaných přístavů a nedostatku polovodičů.
Jak jsou tyto překážky jasné, inflace zůstává tvrdohlavá, protože americká fiskální a monetární politika není dostatečně restriktivní.
Schodek federálního rozpočtu – díky zvýšenému výdaje na nároky, zákon o čipech a výzkumu a vývoji, zákon o snižování inflace, záchrany pro unijní důchodové systémy a válka na Ukrajině — odhaduje rozpočtový úřad Kongresu na 1.41 bilionu dolarů za fiskální rok 2023. To je obrovský nárůst oproti fiskálnímu roku 2019, poslednímu předpandemickému roku, kdy byla rozpočtová mezera $ 984 miliardy.
Celkově se schodek zvýšil na 5.4 % HDP ze 4.6 % z doby před COVID a očekává se, že do roku 6.1 vzroste na 2025 %. Tyto procentuální rozdíly se nemusí zdát velké, ale ve skutečnosti odrážejí mnoho dodatečných stimulů.
Prezident Joe Biden slibuje, že jeho navrhovaný rozpočet, splatný 9. března, omezí deficitní výdaje 2 biliony dolarů za 10 let, ale to bledne ve srovnání se skokem federálního dluhu ve výši 21 bilionů dolarů drženým veřejností, který CBO předpokládá do roku 2033.
" Skutečná rozpočtová kázeň není možná bez reformy nároků. "
Obviňujte, co chcete – Trumpovo snížení daní nebo Bidenovu progresivní agendu – ale jednání o zvýšení stropu státního dluhu a omezení federálních výdajů se stávají politickou fraškou.
Nároky představují 64 % federálních výdajů a dalších 9 % tvoří dluhová služba. Republikáni ze sněmovny mohou požadovat škrty ve výdajích, aby zvýšili dluhový strop, ale nepředložili rozpočet ani neplánují snížit nároky.
Prezident nabádá republikány slovy chtějí snížit sociální zabezpečení a zdravotní péči. Republikáni jakékoli takové úmysly popírají, ale skutečná rozpočtová kázeň není možná bez reformy nároků.
To vyžaduje návrat sociálního zabezpečení a Medicare k dlouhodobé solventnosti zvýšením věku odchodu do důchodu a způsobilosti spolu s přiměřenými opatřeními k omezení dalších programů záchranné sítě. Například omezení způsobilosti pro Daňový kredit na péči o dítě a Food Stamp dospělým ochotným pracovat, zdravotně postiženým a seniorům s nárokem na Medicare.
V tomto kontextu nebyl Fed téměř agresivní. Když bývalý předseda Fedu Paul Volcker zaútočil na Velkou inflaci, tempo růstu cen vyvrcholilo v březnu 14.8 na 1980 % a Fed následně zvýšil sazbu federálních fondů na asi 19%.
Fed zatím zvýšil efektivní sazbu federálních fondů na něco málo více než polovinu nejvyšší inflace z loňského června a sazby na obou 1-
TMUBMUSD01Y,
5.102%
a 10leté pokladnice
TMUBMUSD10Y,
3.968%
jsou v současnosti asi 5 % a 4 %. Reálné úrokové sazby, měřeno na základě nejnovějších údajů CPI, jsou záporné.
Během prvních 12 měsíců pandemie udržoval Fed sazbu federálních fondů blízko nuly s inflací na úrovni 1.1 %. Nyní je sazba federálních fondů nižší než 5 % s inflací 6.4 %. Tato větší mezera způsobuje, že měnová politika se nyní jeví méně restriktivní, než když byla ekonomika v době pandemie.
Velká pozornost v médiích byla věnována velkým technologiím propouštění investičních bank ale ten bývalý během pandemie s prudkým nárůstem poptávky po technologických službách a jeho bonusové struktury vytvářejí akordeonový efekt s odlivy a toky uzavírání obchodů. Jinde v ekonomice je najímání silné, volná pracovní místa převyšují počet nezaměstnaných v poměru 2:1, mzdy rostou o 6 % ročně a domácnosti se stále zdají být sebevědomé utrácet.
Fed klade velký důraz na očekávání spotřebitelů. Očekávaná roční inflace měřená průměrem Conference Board, Newyorský Fed a University of Michigan průzkumů je 5 %. Inflační očekávání měřená rozpětím mezi nominálními a o inflaci upravenými jednoročními sazbami státní pokladny a spotřebitelskými průzkumy o rok později soustavně podhodnocovali inflaci.
Hypotéky vyprávějí příběh
Průzkumy sentimentu jsou hezké, ale lepší je pozorování chování na trhu. Pojďme se tedy podívat na hypoteční trh.
V říjnu 30letá sazba hypotéky dosáhl vrcholu na 7.1 %, ale do poloviny ledna klesl na 6.2 %. Stavitelé domů uvedli a nárůst in zájem kupujícího - hypotečních žádostí za nákupy domů se odrazily nahoru. Domácnosti nebudou považovat hypotéku ve výši 6.2 % za zátěž, pokud očekávají, že inflace bude dál řvát.
Abychom byli spravedliví vůči Fedu, CPI nadhodnocuje inflaci, protože nájemné z nových pronájmů klesá a ty filtrují do indexu se zpožděním.
Později v tomto roce náklady na přístřeší sníží údaje o inflaci. Pokud však bude trh práce pokračovat ve svém silném tempu náboru, nájemné začne znovu stoupat a táhne nahoru inflační tisky, opět se zpožděním.
V konečném důsledku bude muset Fed zvýšit sazby mnohem více, aby dostal inflaci na 2 % a udržel je tam.
Peter Morici je ekonom a emeritní profesor obchodu na University of Maryland a národní publicista.
Více: Co chtějí investoři na akciovém trhu slyšet, když Powell z Fedu vypovídá tento týden před Kongresem
Přečtěte si také: Daly z Fedu vidí potřebu politiky „vyšších pro delší“ úrokových sazeb
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/powell-will-have-to-push-rates-even-higher-for-the-fed-to-get-inflation-to-2-fa355dd1?siteid= yhoof2&yptr=yahoo
Názor: Powell bude muset tlačit sazby ještě výše, aby Fed dostal inflaci na 2 %
Ukazuje se, že inflaci je těžší omezit, než předseda Federálního rezervního systému Powell předpokládal, a to navzdory indikátory, že by mohla přijít recese, spotřebitelé a podniky zjevně nedostali poznámku.
Když americká inflace v červnu 9.1 dosáhla vrcholu na 2022 %, analytici připisovali zhruba polovinu problému pandemii COVID-19. úzká místa na straně nabídky — včetně blokád zpomalujících továrny v Číně, ucpaných přístavů a nedostatku polovodičů.
Jak jsou tyto překážky jasné, inflace zůstává tvrdohlavá, protože americká fiskální a monetární politika není dostatečně restriktivní.
Schodek federálního rozpočtu – díky zvýšenému výdaje na nároky, zákon o čipech a výzkumu a vývoji, zákon o snižování inflace, záchrany pro unijní důchodové systémy a válka na Ukrajině — odhaduje rozpočtový úřad Kongresu na 1.41 bilionu dolarů za fiskální rok 2023. To je obrovský nárůst oproti fiskálnímu roku 2019, poslednímu předpandemickému roku, kdy byla rozpočtová mezera $ 984 miliardy.
Celkově se schodek zvýšil na 5.4 % HDP ze 4.6 % z doby před COVID a očekává se, že do roku 6.1 vzroste na 2025 %. Tyto procentuální rozdíly se nemusí zdát velké, ale ve skutečnosti odrážejí mnoho dodatečných stimulů.
Prezident Joe Biden slibuje, že jeho navrhovaný rozpočet, splatný 9. března, omezí deficitní výdaje 2 biliony dolarů za 10 let, ale to bledne ve srovnání se skokem federálního dluhu ve výši 21 bilionů dolarů drženým veřejností, který CBO předpokládá do roku 2033.
" Skutečná rozpočtová kázeň není možná bez reformy nároků. "
Obviňujte, co chcete – Trumpovo snížení daní nebo Bidenovu progresivní agendu – ale jednání o zvýšení stropu státního dluhu a omezení federálních výdajů se stávají politickou fraškou.
Nároky představují 64 % federálních výdajů a dalších 9 % tvoří dluhová služba. Republikáni ze sněmovny mohou požadovat škrty ve výdajích, aby zvýšili dluhový strop, ale nepředložili rozpočet ani neplánují snížit nároky.
Prezident nabádá republikány slovy chtějí snížit sociální zabezpečení a zdravotní péči. Republikáni jakékoli takové úmysly popírají, ale skutečná rozpočtová kázeň není možná bez reformy nároků.
To vyžaduje návrat sociálního zabezpečení a Medicare k dlouhodobé solventnosti zvýšením věku odchodu do důchodu a způsobilosti spolu s přiměřenými opatřeními k omezení dalších programů záchranné sítě. Například omezení způsobilosti pro Daňový kredit na péči o dítě a Food Stamp dospělým ochotným pracovat, zdravotně postiženým a seniorům s nárokem na Medicare.
V tomto kontextu nebyl Fed téměř agresivní. Když bývalý předseda Fedu Paul Volcker zaútočil na Velkou inflaci, tempo růstu cen vyvrcholilo v březnu 14.8 na 1980 % a Fed následně zvýšil sazbu federálních fondů na asi 19%.
Fed zatím zvýšil efektivní sazbu federálních fondů na něco málo více než polovinu nejvyšší inflace z loňského června a sazby na obou 1-
5.102%
3.968%
TMUBMUSD01Y,
a 10leté pokladnice
TMUBMUSD10Y,
jsou v současnosti asi 5 % a 4 %. Reálné úrokové sazby, měřeno na základě nejnovějších údajů CPI, jsou záporné.
Během prvních 12 měsíců pandemie udržoval Fed sazbu federálních fondů blízko nuly s inflací na úrovni 1.1 %. Nyní je sazba federálních fondů nižší než 5 % s inflací 6.4 %. Tato větší mezera způsobuje, že měnová politika se nyní jeví méně restriktivní, než když byla ekonomika v době pandemie.
Velká pozornost v médiích byla věnována velkým technologiím propouštění investičních bank ale ten bývalý během pandemie s prudkým nárůstem poptávky po technologických službách a jeho bonusové struktury vytvářejí akordeonový efekt s odlivy a toky uzavírání obchodů. Jinde v ekonomice je najímání silné, volná pracovní místa převyšují počet nezaměstnaných v poměru 2:1, mzdy rostou o 6 % ročně a domácnosti se stále zdají být sebevědomé utrácet.
Fed klade velký důraz na očekávání spotřebitelů. Očekávaná roční inflace měřená průměrem Conference Board, Newyorský Fed a University of Michigan průzkumů je 5 %. Inflační očekávání měřená rozpětím mezi nominálními a o inflaci upravenými jednoročními sazbami státní pokladny a spotřebitelskými průzkumy o rok později soustavně podhodnocovali inflaci.
Hypotéky vyprávějí příběh
Průzkumy sentimentu jsou hezké, ale lepší je pozorování chování na trhu. Pojďme se tedy podívat na hypoteční trh.
V říjnu 30letá sazba hypotéky dosáhl vrcholu na 7.1 %, ale do poloviny ledna klesl na 6.2 %. Stavitelé domů uvedli a nárůst in zájem kupujícího - hypotečních žádostí za nákupy domů se odrazily nahoru. Domácnosti nebudou považovat hypotéku ve výši 6.2 % za zátěž, pokud očekávají, že inflace bude dál řvát.
Abychom byli spravedliví vůči Fedu, CPI nadhodnocuje inflaci, protože nájemné z nových pronájmů klesá a ty filtrují do indexu se zpožděním.
Později v tomto roce náklady na přístřeší sníží údaje o inflaci. Pokud však bude trh práce pokračovat ve svém silném tempu náboru, nájemné začne znovu stoupat a táhne nahoru inflační tisky, opět se zpožděním.
V konečném důsledku bude muset Fed zvýšit sazby mnohem více, aby dostal inflaci na 2 % a udržel je tam.
Peter Morici je ekonom a emeritní profesor obchodu na University of Maryland a národní publicista.
Více: Co chtějí investoři na akciovém trhu slyšet, když Powell z Fedu vypovídá tento týden před Kongresem
Přečtěte si také: Daly z Fedu vidí potřebu politiky „vyšších pro delší“ úrokových sazeb
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/powell-will-have-to-push-rates-even-higher-for-the-fed-to-get-inflation-to-2-fa355dd1?siteid= yhoof2&yptr=yahoo