Americké akciové a dluhopisové trhy jsou konečně v procesu dohánění našich názorů. Vždy jsme věřili, že poslední dva roky představovaly falešný býčí trh postavený na písku, ne na betonu.
Růst peněžní zásoby se doslova zhroutil a v rychlosti peněz nedochází k žádnému pulzování. Fiskální politika se během jednoho roku posunula od radikálu
podnět ke zdrženlivosti, který by způsobil, že by se zbytky Tea Party červenaly. Cyklický aspekt komoditního býčího trhu je ve zpětném zrcátku. A jak se předseda Federálního rezervního systému Jay Powell myopicky zaměřuje na „otevřená pracovní místa“, což je velmi měkký datový bod, postrádá vzestup v propouštění a ústup v náborových plánech společností. Inflace se v nadcházejícím roce rozpustí a málokdo (pokud vůbec někdo) je na to připraven.
Mám pocit, že znovu prožívám léto 2008. Akciový trh se řídí známým vzorem recesního medvědího trhu. První fází je vícenásobná kontrakce P/E vyvolaná Fedem. Prvních 20% čerpání se obvykle týká toho, jak odliv likvidity způsobí zmenšení násobku P/E – obvykle o čtyři procentní body v této první části trhu s medvědím recesí.
Tentokrát byla komprese od vrcholu na začátku roku 2022 pětinásobná. Jak dokonalé. Každá recese v ekonomice nutně zahrnuje pokles zisků, což se zatím nestalo. Jak jsem řekl, všechno bylo o násobku. Tedy zatím. Prostá recese HDP, bez ohledu na to, jak mírná nebo závažná, znamená pokles firemních zisků o více než 20 % od vrcholu.
To je další bota, kterou shodíme. Znamená to také, že jakmile se analytici začnou vyrovnávat s realitou a začnou snižovat svá čísla, investoři, kteří nyní ponoří prsty zpět do trhu, protože věří, že se ocenění zlepšilo, budou čelit své vlastní realitě, že ne – na základě toho, kde bude konsensus nucen jít na jejich budoucí odhady EPS — akciový trh není zdaleka tak „levný“, jak se v tuto chvíli zdá.
Nikdo nemůže zazvonit na vrcholky nebo prohlubně. Existují však dobře zavedené vzorce na základních minimech. Za prvé, pohled na recesi se musí stát hlavním proudem. Analytici musí přehnat své projekce klesajících zisků. Dokud Fed neuzavře zpřísnění, nedojde k žádnému poklesu trhu a na medvědím trhu v recesi, na rozdíl od čerpání řízeného likviditou (jako na konci roku 2018), je zapotřebí skutečného uvolňování politiky, aby se tržní minima dostala dovnitř. To je značná doba pryč.
Číst: Co můžete očekávat, když očekáváte, že zvýšení sazeb Fedu zasáhne bydlení, akcie a další „jisté“ věci
Americký akciový trh také potřebuje pomoc od státního trhu pro „relativní“ ocenění. V minulosti si konec medvědího trhu s akciemi vyžádal průměrný pokles o 135 bazických bodů (1.35 procentního bodu) v 10leté státní pokladně.
TMUBMUSD10Y,
2.846%
výtěžek. Předtím, než kdokoli začne růst na burze, historie ukazuje, že nejprve potřebujeme velké oživení dluhopisů. Memo to Asset Mix Teams: To znamená, že se vrátí zpět pod 2 %.
Také mějte na paměti, že dividendový výnos na S&P 500
SPX,
+ 1.86%
je nepatrných 1.5 % — medvědí trhy obvykle nekončí, dokud se dividendový výnos nepřiblíží výnosu dluhopisu. To aritmeticky znamená minimum pro S&P 500 blíž k 3,300 XNUMX. Takže odpověď zní ne, ještě tam nejsme.
David Rosenberg je prezidentem a zakladatelem výzkumné firmy Rosenberg Research. Přihlaste se k bezplatné měsíční zkušební verzi na Web Rosenberg Research.
Více: Tato legenda Wall Street prožila každý medvědí trh od 1950. let minulého století. Říká, že ten nadcházející by mohl zasáhnout S&P 500 s 30% ztrátou
Plus: „Fed se vždycky posere“: Tento prognostik vidí inflaci vrcholící a americké akcie na medvědím trhu do léta
Názor: 'Mám pocit, že znovu prožívám léto 2008.' Stratég David Rosenberg vidí, že medvědí trh klesá S&P 500 na 3,300
Americké akciové a dluhopisové trhy jsou konečně v procesu dohánění našich názorů. Vždy jsme věřili, že poslední dva roky představovaly falešný býčí trh postavený na písku, ne na betonu.
A upřímně řečeno, zůstáváme také neochvějní toho názoru strach z inflace velmi brzy pomine — býčí trh je v extrapolaci a hyperventilaci ze strany ekonomů, stratégů, vědátorů a typů médií, kteří jako by neviděli ani na špičky nosu. Zpožděné efekty přeplňovaného amerického dolaru
+ 0.08%
DXY,
je obrovský, pokud jde o dopad na cenu dováženého zboží. Zásoby se posunuly z nedostatkových na nadměrné a bude třeba je kompenzovat cenovými slevami.
Růst peněžní zásoby se doslova zhroutil a v rychlosti peněz nedochází k žádnému pulzování. Fiskální politika se během jednoho roku posunula od radikálu
podnět ke zdrženlivosti, který by způsobil, že by se zbytky Tea Party červenaly. Cyklický aspekt komoditního býčího trhu je ve zpětném zrcátku. A jak se předseda Federálního rezervního systému Jay Powell myopicky zaměřuje na „otevřená pracovní místa“, což je velmi měkký datový bod, postrádá vzestup v propouštění a ústup v náborových plánech společností. Inflace se v nadcházejícím roce rozpustí a málokdo (pokud vůbec někdo) je na to připraven.
Mám pocit, že znovu prožívám léto 2008. Akciový trh se řídí známým vzorem recesního medvědího trhu. První fází je vícenásobná kontrakce P/E vyvolaná Fedem. Prvních 20% čerpání se obvykle týká toho, jak odliv likvidity způsobí zmenšení násobku P/E – obvykle o čtyři procentní body v této první části trhu s medvědím recesí.
Tentokrát byla komprese od vrcholu na začátku roku 2022 pětinásobná. Jak dokonalé. Každá recese v ekonomice nutně zahrnuje pokles zisků, což se zatím nestalo. Jak jsem řekl, všechno bylo o násobku. Tedy zatím. Prostá recese HDP, bez ohledu na to, jak mírná nebo závažná, znamená pokles firemních zisků o více než 20 % od vrcholu.
To je další bota, kterou shodíme. Znamená to také, že jakmile se analytici začnou vyrovnávat s realitou a začnou snižovat svá čísla, investoři, kteří nyní ponoří prsty zpět do trhu, protože věří, že se ocenění zlepšilo, budou čelit své vlastní realitě, že ne – na základě toho, kde bude konsensus nucen jít na jejich budoucí odhady EPS — akciový trh není zdaleka tak „levný“, jak se v tuto chvíli zdá.
Nikdo nemůže zazvonit na vrcholky nebo prohlubně. Existují však dobře zavedené vzorce na základních minimech. Za prvé, pohled na recesi se musí stát hlavním proudem. Analytici musí přehnat své projekce klesajících zisků. Dokud Fed neuzavře zpřísnění, nedojde k žádnému poklesu trhu a na medvědím trhu v recesi, na rozdíl od čerpání řízeného likviditou (jako na konci roku 2018), je zapotřebí skutečného uvolňování politiky, aby se tržní minima dostala dovnitř. To je značná doba pryč.
Číst: Co můžete očekávat, když očekáváte, že zvýšení sazeb Fedu zasáhne bydlení, akcie a další „jisté“ věci
Americký akciový trh také potřebuje pomoc od státního trhu pro „relativní“ ocenění. V minulosti si konec medvědího trhu s akciemi vyžádal průměrný pokles o 135 bazických bodů (1.35 procentního bodu) v 10leté státní pokladně.
2.846%
TMUBMUSD10Y,
výtěžek. Předtím, než kdokoli začne růst na burze, historie ukazuje, že nejprve potřebujeme velké oživení dluhopisů. Memo to Asset Mix Teams: To znamená, že se vrátí zpět pod 2 %.
Také mějte na paměti, že dividendový výnos na S&P 500
+ 1.86%
SPX,
je nepatrných 1.5 % — medvědí trhy obvykle nekončí, dokud se dividendový výnos nepřiblíží výnosu dluhopisu. To aritmeticky znamená minimum pro S&P 500 blíž k 3,300 XNUMX. Takže odpověď zní ne, ještě tam nejsme.
David Rosenberg je prezidentem a zakladatelem výzkumné firmy Rosenberg Research. Přihlaste se k bezplatné měsíční zkušební verzi na Web Rosenberg Research.
Více: Tato legenda Wall Street prožila každý medvědí trh od 1950. let minulého století. Říká, že ten nadcházející by mohl zasáhnout S&P 500 s 30% ztrátou
Plus: „Fed se vždycky posere“: Tento prognostik vidí inflaci vrcholící a americké akcie na medvědím trhu do léta
Source: https://www.marketwatch.com/story/i-feel-like-i-am-reliving-the-summer-of-2008-strategist-david-rosenberg-sees-bear-market-sinking-the-s-p-500-to-3-300-11653333623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo