Stanovisko: Čtyři důvody, proč jsou hodnotové akcie připraveny překonat růst v roce 2022 – a 14 akcií ke zvážení

* Hodnotové skupiny včetně bank a energetických akcií drtí růstové akcie, jako jsou oblíbená jména Ark Invest. Index KBW Bank
BKX,
+ 0.51%
a SPDR ETF sektoru energetického výběru
XLE,
+ 0.19%
vzrostly o 6 %. Naproti tomu ARK Innovation ETF
ARKK,
-2.78%
klesla o 13 %. Ten ETF je plný růstových miláčků, jako je Tesla
TSLA,
+ 3.93%,
CoinbaseGlobal
MINCE,
-1.07%,
Zdraví Teladoc
TDOC,
-5.14%
a Zoom Video Communications
ZM,
-3.02%.

Zde je pohled na čtyři síly upřednostňující hodnotu před růstem, následuje 14 hodnotných akcií, které je třeba zvážit, s laskavým svolením dvou odborníků na hodnotové investování.

1. Rostoucí úrokové sazby zvýhodňují hodnotové akcie

Mnoho investorů oceňuje akcie pomocí modelu čisté současné hodnoty (NPV) – zejména akcie s vysokým růstem, které mají očekávané zisky ve vzdálené budoucnosti. To znamená, že diskontují předpokládané zisky zpět do současnosti pomocí diskontní sazby, obvykle výnosu z 10letých státních dluhopisů
TMUBMUSD10Y,
1.747%.
Když diskontní sazba stoupá, NPV klesá.

Takže přirozeně, když 10leté výnosy rostou tak, jak jsou nyní, drahé akcie v oblastech, jako je technologie, zaostávají za nejlevnějšími akciemi v oblastech, jako jsou cykly, finance a energetika, poukazuje stratég RBC Capital Markets Lori Calvasina.

Stejně tak násobky ceny k zisku (P/E) nejdražších akcií nepřímo korelují s 10letými výnosy během turistických cyklů Federálního rezervního systému, zdůrazňuje. U hodnotných akcií je tomu naopak.

"Nejdražší akcie historicky překonaly nejdražší akcie, když 10letý výnos roste," říká.

Ed Yardeni ve společnosti Yardeni Research Projects by 10letý výnos mohl do konce roku vzrůst na 2.5 % ze současných přibližně 1.79 %. Pokud má pravdu, naznačuje to, že nadvýkonnost hodnot bude pokračovat. I když na cestě dojde k protishromážděním v růstu a technologiích (více o tom níže).

Zde je graf z RBC Capital Markets, který ukazuje, že hodnota historicky překonává, když výnosy rostou. Světle modrá čára představuje výnosy dluhopisů a tmavě modrá čára představuje výkonnost levných akcií ve srovnání s drahými akciemi.

2. Vyšší inflace je pozitivní pro hodnotu strategie

Historicky tomu tak bylo, poukazuje John Buckingham, hodnotový manažer v Kovitz Investment Group, který píše list The Prudent Speculator. Nyní očekává opakování. Částečně je to způsobeno tím, že obavy z inflace zvyšují výnos 10letých dluhopisů, což vytváří škodlivý efekt NPV pro růstová jména (popsaný výše).

Inflace v prosinci zrychlila nejrychlejším tempem od roku 1982, oznámila ve středu vláda. Byl to třetí měsíc po sobě, kdy inflace naměřená ročně přesáhla 6 %.

Ale funguje ještě jeden faktor. Během inflačních časů mohou společnosti se skutečnými výdělky zvýšit ziskové marže zvýšením cen. Hodnotové společnosti jako skupina bývají vyspělejší, což znamená, že mají zisky a marže ke zlepšení. Investoři si toho všimnou, takže je tyto společnosti přitahují.

Naproti tomu růstová jména se vyznačují tím očekávaný příjmy, takže mají menší prospěch ze zvýšení cen.

„Růstové společnosti nevydělávají peníze, takže nemohou zvyšovat marže,“ říká Buckingham. "Platí zaměstnancům více, ale nevydělávají více peněz."

Zde je graf z Buckinghamu, který ukazuje, že hodnotové akcie historicky překonávají, když je inflace vysoká.

3. Hodnotovým akciím se po recesích daří dobře

Historicky tomu tak bylo, jak můžete vidět v grafu níže, od Bank of America. Je to s největší pravděpodobností proto, že inflace a úrokové sazby mají tendenci během ekonomického oživení růst. Oba trendy jsou pro růstové akcie ve vztahu k hodnotě negativní z důvodů nastíněných výše.

4. Hodnotným akciím se daří lépe, když případy Covid klesají

Bylo tomu tak po celou dobu pandemie, jak můžete vidět na obrázku níže od Bank of America. Je to pravděpodobně proto, že když případy Covid klesnou, vyhlídky pro ekonomiku se zlepšují, což naznačuje, že inflace a úrokové sazby porostou – obě tyto hodnoty historicky zpožďují růst. Omicron se šíří tak rychle, že počet případů pravděpodobně vyvrcholí koncem ledna. Tento efekt se tedy může brzy projevit.

V níže uvedené tabulce je světle modrá čára počet případů Covid. Tmavě modrá čára je relativní vyšší výkonností růstu oproti hodnotě. Když tmavě modrá čára klesá, znamená to, že hodnotové akcie si vedou lépe než růstové akcie.

Které akcie preferovat

Cyklická jména, banky, pojišťovny a energetické podniky obývají hodnotový tábor. Takže to jsou skupiny, které je třeba zvážit.

Buckingham navrhuje těchto 12 jmen, z nichž většina je ve výše uvedených sektorech: Citigroup
C,
+ 0.25%,
CVS Zdraví
CVS,
-0.25%,
FedEx
FDX,
+ 0.26%,
General Motors
gm,
-0.70%,
Kroger
KR,
-1.19%,
MetLife
SE SETKAL,
-0.56%,
Omnicom Group
OMC,
-0.67%,
Hlavní město Pinnacle West
PNW,
-0.20%,
Tyson Foods
tsn,
-0.26%,
Verizon
VZ,
-0.26%,
západní skála
WRK,
+ 0.13%
a Whirlpool
WHR,
-0.90%.

Bruce Kaser z Cabot Turnaround Letter počítá Credit Suisse
C.S.
+ 0.39%
v bankovnictví a Dril-Quip
DRQ,
+ 0.04%
v energetice mezi jeho oblíbená jména pro rok 2022. Nyní, když nadšení pro „koncepční akcie“ prasklo, je na vzestupu hodnotových akcií.

„Koncept akcií výrazně převyšuje nabídku, a to je případ, kdy hodnota dělá nejlépe,“ říká.

Zatímco zakládají koncepční akcie, hodnotové společnosti z toho pokračují a zveřejňují skutečné zisky, takže peníze migrují k nim. To se dělo dlouhou dobu poté, co před lety praskla technologická bublina.

„Po roce 2000 překonala hodnota deset let,“ říká.

Očekávejte protitrendy

Není pochyb o tom, že po cestě dojde ke zvratům proti trendu.

"Tyto rotace mají tendenci se snižovat, protože obě strany rotace se přehrají," říká Art Hogan, hlavní stratég společnosti National Securities.

Zde je faktor, který by mohl krátkodobě rotaci dočasně zchladit. Investoři se brzy dozvědí, že růst v prvním čtvrtletí dostává ránu, protože karantény společnosti Omicron poškozují společnosti. Tyto zprávy o hospodářském růstu mohou snížit obavy z inflace a rostoucích úrokových sazeb, které podnítí migraci k hodnotě.

Ale Omicron je tak nakažlivý, že pravděpodobně půjde tak rychle, jak přišel. To je to, co vidíme v zemích, které byly zasaženy brzy, jako je Jižní Afrika a Británie. Pak faktory jako stimul, budování zásob a silné spotřebitelské a podnikové rozvahy oživí růst.

To by znamenalo, že dichotomie růstu a hodnoty bude letos pokračovat – protože tři ze čtyř hlavních sil, které tento trend řídí, jsou spojeny se silným růstem.

Michael Brush je sloupkař pro MarketWatch. V době zveřejnění vlastnil TSLA. Brush navrhl TSLA, C, FDX a GM ve svém akciovém zpravodaji Brush Up on Stocks. Sledujte ho na Twitteru @mbrushstocks.