Stanovisko: Pět indikátorů sentimentu nám říká, že je čas nakupovat akcie, zejména tuto jednu skupinu

Ale jak můžete skutečně vědět, kdy „všichni pláčou“? Obrátíte se na měřidla sentimentu, která měří zoufalství – a slzy – kvantitativně. Zde je shrnutí pěti měřidel sentimentu, které ukazují na negativní extrémy, a jeden neoficiální pro dobrou míru.

V duchu „jídla na celý život“ demystifikuji tyto ukazatele a vysvětluji jednoduché způsoby, jak je interpretovat, abyste je mohli konzultovat po zbytek svého investičního života. Tohle nebude poslední medvědí trh, který prožijete.

1. Investors Intelligence Bull/Bear Ratio

Pokud sledujete pouze jeden indikátor sentimentu, udělejte z něj tento. Toto měřidlo je založeno na průzkumu více než stovky pisatelů tržního zpravodaje. Historicky, když je poměr býků a medvědů menší než jedna, jde o extrém negativního sentimentu, který nám říká, že trh je nákup. Níže uvedený graf z Yardeni Research ukazuje historickou perspektivu. Hodnota 4. října byla 0.61, což je extrémně nízko, což ukazuje extrémně negativní sentiment. Toto je býčí signál v opačném smyslu.

2. Průzkum sentimentu Americké asociace individuálních investorů (AAII).

Toto měřidlo je založeno na týdenním průzkumu AAII mezi jeho členy, kteří jsou individuálními investory. Retailoví investoři mohou být notoricky známými davovými následovníky, takže nabízejí efektivní čtení sentimentu.

Podle tohoto shrnutí níže můžete vidět, že data docela poskakují. Když se to stane s daty, analytici se obrátí na klouzavé průměry, které vyhladí rozptyl začleněním několika po sobě jdoucích datových bodů. Stratégové z RBC Capital Markets navrhují následující trik s daty AAII. Když procento býků mínus procento medvědů klesne pod -10 procentních bodů na čtyřtýdenním průměru, je to silný nákupní signál. Klouzavé čtyřtýdenní průměrné rozpětí je nyní -33.7, daleko za hranicí -10.

Všimněte si také, že poslední dvě medvědí hodnoty v září byly téměř 61 %. Před těmito čteními překročilo za posledních 35 let procento medvědů 60 % jen čtyřikrát. Jednoroční výnosy akcií po těchto čtyřech událostech byly +22.4 %, +31.5 %, +7.4 %, +56.9 %, poznamenává Jason Goepfert ze společnosti SentimenTrader.

Jednodušší způsob použití tohoto měřítka je zvážit poměr býků k počtu býků plus medvědi. Jak ukazuje níže uvedený graf z Yardeni, hodnoty 35 nebo méně jsou velmi vzácné, což nám říká, že jde o extrémy, které lze koupit. Odečet na začátku října byl 30.4.

3. The Bank of America Bull & Bear Indicator

Bank of America sleduje u klientů ukazatel býka a medvěda. Měří věci, jako je umístění hedgeových fondů, šířka akciového trhu, toky fondů do akcií a dluhopisů a umístění dlouhodobých fondů. Tento narazí na negativní extrém, když je na nule. Bylo to tam začátkem října. Nálada investorů je stejně špatná jako během Velké finanční krize a prvních dnů pandemie – po obojím následovaly velmi pěkné zisky na akciovém trhu.

4. Pokladní pozice manažera fondu

Bank of America provádí pravidelné průzkumy mezi správci fondů, aby posoudila jejich sentiment. Jedním ze způsobů, jak změřit jejich náladu, je podívat se, kolik peněz drží. Přechod na hotovost je varovný postoj, který naznačuje, že peněžní manažer si myslí, že akcie klesnou. Historicky, když jsou hotovostní pozice v tomto průzkumu na 5% nebo vyšší, akciový trh je nákup. Hotovostní pozice byly nedávno na 6.1 %, což je solidní nákupní signál.

5. Extrémy ocenění

Ocenění měří sentiment, protože investoři prodávají akcie, když jsou medvědí.

Poměr ceny a zisku Russell 2000
ŘÍJE,
-0.30%,
index s malou kapitalizací nedávno klesl na 11. To vypadá jako extrém, protože to je nejnižší hodnota od roku 1990 a je 30 % pod svým dlouhodobým průměrem od roku 1985, poznamenává Bank of America.

Akcie se střední kapitalizací vypadají také levně, ale ne tak levně jako akcie s malou kapitalizací ve srovnání s jejich historií. A nejdražší zůstávají akcie s velkou kapitalizací. Přední P/E z Russell 1000
RUI,
-0.30%,
index s velkou kapitalizací nedávno klesl na 15.5, což je zhruba v souladu s jeho dlouhodobým průměrem.

Všimněte si však rozdílu mezi malými a velkými písmeny. Relativní forward P/E Russell 2000 (malé společnosti) vs. Russell 1000 (velké společnosti) je na 0.71, což je výrazně pod svým historickým průměrem 1.01. Je na nejnižších úrovních od technologické bubliny. Tento graf ukazuje historické perspektivy.

Tyto hodnoty jsou dobrým nákupním signálem. Soudě podle historických trendů tyto diskonty z ocenění znamenají 13% roční výnos v průběhu příští dekády pro Russell 2000 a 10% pro Russell 1000. Zpráva zní, že se nyní vyplatí upřednostňovat opovrhované akcie s malou kapitalizací, protože jsou mnohem levnější ve srovnání s jejich historií. Jednoduchý způsob, jak toho dosáhnout, je koupit fond s malou kapitalizací na burze (ETF), jako je iShares Russell 2000 Growth ETF
IWO,
-0.46%.

Neoficiální opatření

"Pokud dojde k recesi, bude to vůbec nejočekávanější recese, což znamená, že k ní pravděpodobně nedojde," řekl klientům Ed Yardeni z Yardeni Research na pondělním setkání.

Má na mysli široké obavy z možnosti recese vyvolané Fedem, o které nyní čtete každý den ve finančním tisku. Toto rozšířené ruční ždímání je an neoficiální sentiment přečtený. Neoficiální čtení jsou založena na neformálních pozorováních, nikoli na tvrdých datech, ale přesto mohou být docela účinná.

Hledejte neoficiální ukazatele ve svém osobním životě. Můžete mít například přítele nebo člena rodiny, který se neustále ptá na tipy na akcie na špičkách trhu nebo vám říká, že všechno prodali a šli vydělat na dno trhu. Pokud ne, dejte si pozor na tuto osobu ve svém životě. I když jim řeknete, že jsou dobrým měřítkem protikladného sentimentu, signál to neotupí, protože psychologie a zvyky mají tendenci být pevně zabudovány do našeho mozku.

Když už jsme u tohoto tématu, můžete být svým vlastním nejlepším měřítkem sentimentu. Sledujte, jak se v extrémech cítíte a jak se chováte, abyste tyto signály mohli v budoucnu znovu zaznamenat.

Pokud jde o pravděpodobnost recese, všimněte si, že zaměstnanost zůstává silná, spotřebitelské výdaje zůstávají silné (10% meziroční růst v září podle pozorování klientů Bank of America). Atlanta Fed GDPNow odhad uvádí růst za třetí čtvrtletí na 3.9 % a kreditní spready se nevyvíjejí tak, jak obvykle míří do recese.

Jak bych se mohl mýlit

1. Indikátory sentimentu nabízejí dobrou dlouhodobou perspektivu toho, kdy nakupovat akcie, ale neposkytují přesnou přesnost. Během Velké finanční krize byl ukazatel Investors Intelligence Bull Bear po více než rok pod jednou (což spouští nákupní signál), než se akciový trh dostal zpět do vzestupného trendu. To je ovšem výjimka. Obvykle jeho výlety pod jeden trvají několik měsíců nebo méně.

2. Ne všechny indikátory sentimentu jsou v negativních extrémech. Index volatility Chicago Board Options Exchange
VIX,
-0.18%
Podle mého názoru potřebuje jít nad 35, aby se objevil kupitelný extrém negativního sentimentu. V úterý to bylo jen 33.6. To je blízko, ale někteří stratégové včetně Boba Dolla z Crossmark Global Investments by rádi viděli pohyb až na 40, aby signalizovali kapitulaci.

3. Podle sledování tohoto opatření Bank of America se stratégové z Wall Street v investičních bankách zatím nestali extrémně negativními. Banky tvrdí, že tento ukazatel je stále neutrální, ale blíže nákupu než prodeji. Mně to ale může být dost blízko. Historicky, když byl jejich ukazatel stratégů na straně prodeje na současných úrovních nebo nižších, byly následné 12měsíční výnosy kladné v 96 % případů oproti historickému průměru 82 % případů a střední výnos za 12 měsíců byl 21 % . 

To se mi zdá docela blízko signálu „koupit“.

Michael Brush je sloupkař pro MarketWatch. V době zveřejnění neměl žádné pozice v žádných cenných papírech uvedených v tomto sloupci. Brush je editorem jeho akciového zpravodaje, Oprášte zásoby. Sledujte ho na Twitteru @mbrushstocks.