Názor: Kterákoli z těchto 15 společností, které ztrácejí peníze, by se mohla stát největším selháním akciového trhu „jednorožce“ vůbec

Před rokem 2015 byly největšími bankroty (podle financování) Solyndra (1.2 miliardy $), Abound Solar (614 milionů $) a Better Place (675 milionů $). WebVan získal velkou publicitu, když získal 275 milionů dolarů ve financování rizikového kapitálu a v roce 2001 po třech letech provozu neuspěl. Nedávno společnost Theranos obdržela 500 milionů dolarů ve financování rizikového kapitálu a byla to dobře propagovaná katastrofa, přičemž generální ředitelka Elizabeth Holmes a prezident Ramesh „Sunny“ Balwani byli oba usvědčeni z několikanásobných podvodů.

Tyto neúspěchy jsou velké, ale kumulativní ztráty mnoha startupů, které ještě nezkrachovaly, jsou řádově větší. Níže uvedená tabulka ukazuje finanční prostředky získané 15 největšími ztrátovými startupy v USA Dohromady získaly 93.8 miliardy dolarů ve startovacích fondech a ztratily 135.1 miliardy dolarů.

Pouze jedna z těchto 15 společností kdy měla ziskové čtvrtletí – Airbnb měla ve druhém čtvrtletí roku 378 zisk 2.1 milionů USD při tržbách 2022 miliardy USD. Všechny ostatní startupy v tabulce mají v poslední době ztráty přesahující 10 % příjmů a většina překročit 30 %.

Jakékoli nadějné argumenty, že ziskovost je hned za rohem, jsou prázdné, když je každé společnosti alespoň devět let a dvě jsou starší 20 let. V určitém okamžiku si investoři řeknou: „Už toho bylo dost“ a uvědomí si, že házet dobré peníze za špatnými je omylem utopených nákladů.

Startupy s kumulativními ztrátami ve výši 3 miliardy dolarů nebo více

O nás	Společnost byla založena v	Získané prostředky	Kumulativní ztráty
Technologie Uber Uber, + 5.52%	2009	$ 25.2 miliardy	$ 31.7 miliardy
WeWork MY, -0.99%	2010	$ 21.9 miliardy	$ 20.7 miliardy
Zdraví Teladoc TDOC, + 1.15%	2002	$ 0.17 miliardy	$ 11.2 miliardy
Rivian Automotive RIVN, + 3.46%	2009	$ 10.7 miliardy	$ 11.1 miliardy
Vyfotit SNAP, -2.12%	2011	$ 4.9 miliardy	$ 9.1 miliardy
Lyft LYFT, + 1.36%	2012	$ 4.9 miliardy	$ 8.9 miliardy
Airbnb ABNB, + 4.33%	2008	$ 6.0 miliardy	$ 6.0 miliardy
Palantir Technologies PLTR, + 2.01%	2003	$ 3.0 miliardy	$ 5.8 miliardy
Gingko Bioworks DNA, + 2.68%	2009	$ 0.8 miliardy	$ 4.8 miliardy
Dveřní pomlčka POMLČKA, + 3.96%	2013	$ 2.5 miliardy	$ 4.6 miliardy
Pozvánka NVTA, + 0.57%	2010	$ 2.0 miliardy	$ 4.4 miliardy
Nutanix NTNX, + 2.16%	2009	$ 1.1 miliardy	$ 4.3 miliardy
Trhy RobinHood KAPUCE, + 3.55%	2013	$ 6.2 miliardy	$ 4.2 miliardy
Bloomová energie BÝT, + 5.71%	2001	$ 0.83 miliardy	$ 3.3 miliardy
Wayfair W, + 0.56%	2002	$ 1.7 miliardy	$ 3.0 miliardy
Celková cena		$ 93.8 miliardy	$ 135.1 miliardy

Jedenáct z 15 společností v tabulce získalo více peněz, než sehnal jakýkoli zkrachovalý startup. Dva největší poražení jsou zatím Uber a WeWork Uber má zatím kumulativní ztráty ve výši 31.7 miliardy dolarů a WeWork 20.7 miliardy dolarů, konec je v nedohlednu. Cena akcií Uberu klesla asi o 35 % ze svého 52týdenního maxima. WeWork klesl o 71 % a nyní je oficiálně za centové akcie.

Ztráty je třeba financovat a pro tyto společnosti je to stále obtížnější. Většina z těchto takzvaných unicorn startupů zaznamenala za poslední rok pokles cen akcií o více než 50 % a mnoho z těchto akcií kleslo o více než 90 %. WeWork není jediný jednorožec, který se mění v centové akcie.

Tyto poklesy cen akcií způsobí, že bude stále obtížnější a nákladnější vydávat další akcie, aby se získaly prostředky na pokrytí přetrvávajících ztrát. Mezitím rostoucí úrokové sazby zvyšují náklady na obsluhu stávajícího dluhu a znesnadňují a prodražují vydávání ještě většího dluhu.

Mnoho jednorožců jistě brzy zbankrotuje nebo je získá za výprodejové ceny. Selhání Uberu nebo WeWork by bylo 10krát větší než předchozí záznamy o ztraceném financování rizikového kapitálu. Vlna neúspěchů jednorožců by vyvolala otřesy na finančních trzích, ale je nepravděpodobné, že by federální vláda použila záminku „příliš velké-příliš-neúspěšné“ k intervenci.

Přestože startupy v tabulce jsou americké společnosti, unicorn startupy v jiných zemích mají podobné problémy: evropské startupy (Delivery Hero
DHER,
-4.35%,
Deliveroo
ROO,
-0.64%,
a Moudrý
MOUDRÝ,
+ 0.76%
); Čínské (Didi
DIDIY,
-1.60%,
Kuaishou
1024,
+ 0.73%,
Billi Billi a Pinduoduo
PDD,
+ 3.02%
); Indické (Ola, Paytm a Zomato
543320,
+ 2.13%
) a singapurské (Grab a SEA) mají také mnohamiliardové kumulativní ztráty. 

Nové rekordy mezi jednorožcovými společnostmi budou pravděpodobně brzy stanoveny po celém světě – ale nebudou tak příznivé jako rekordy v plnění svíček, točení basketbalu a říhání.

Jeffrey Lee Funk je nezávislý technologický konzultant a bývalý univerzitní profesor, který se zaměřuje na ekonomiku nových technologií. Gary Smith je profesorem ekonomie Fletcher Jones na Pomona College. Je autorem „Stroj na peníze: Překvapivá síla hodnotového investování“ (AMACOM 2017), autor knihy „AI blud,“(Oxford, 2018) a spoluautor (s Jayem Cordesem) knihy “9 úskalí datové vědy“ (Oxford 2019).

Více: Největším rizikem pro akciový trh je nyní zpřísňující se tlak na zisky firem

Plus: Rozumní investoři do akcií vkládají své peníze do skutečných zisků společnosti – ne do falešných proroků Wall Street