Ne tak rychle, Euro Major BP přehodnocuje tempo energetického přechodu

Jak moc může přílišné spoléhání na environmentální, sociální a správní (ESG) kritéria zbrzdit investiční strategii energetické společnosti? Oznámení BP minulý týden, že přehodnocuje tempo svých plánů na přechod na čistou energii, by mělo být varovným příběhem.

Žádný z titánů ropného průmyslu neměl agresivnější strategii energetického přechodu než Euro major BP, která se v roce 2001 skvěle přejmenovala z „British Petroleum“ na „Beyond Petroleum“.

V roce 2020 generální ředitel Bernard Looney oznámil, že BP sníží emise do roku 40 až o 2030 % a diverzifikuje se od tradiční výroby fosilních paliv rychleji než kterýkoli z jeho kolegů ve snaze dosáhnout čistých nulových emisí. Ropný major slíbil, že přesune své investice do obnovitelných zdrojů a nízkouhlíkových projektů, aby uspokojil sociálně uvědomělé investory zaměřené na změnu klimatu.

Nyní se zdá, že BP přehnaně slibovala. Po vykázání rekordních zisků v minulém čtvrtletí díky rostoucím cenám ropy Looney oznámil, že BP omezuje svůj plán energetické transformace tak, aby zahrnoval zvýšení produkce ropy a zemního plynu.

Zatímco investoři pokračují v přijímání trendu ESG, společenské obavy z emisí oxidu uhličitého byly překonány převažujícím požadavkem investorů na vysokou finanční návratnost.

Je zvláštní, co udělá vůně peněz s odhodláním firmy.

Na konci dne má tržní realita větší vliv na investiční strategii BP než kulturní války.

Zvýšení investic BP do fosilních paliv bude nyní odpovídat investicím v nízkouhlíkovém prostoru a tempo, kterým BP sníží produkci ropy a plynu, se zpomalí – přičemž se očekává, že produkce bude v roce 25 o 2030 % nižší než v roce 2019.

Generální ředitel Looney řekl investorům, že očekávaná zisková marže pro projekty obnovitelných zdrojů byla zhruba 6 % až 8 %, ve srovnání s až 20 % z investic do ropy a zemního plynu.

Faktem je, že spěch BP přijmout „sociálně uvědomělé“ investování výrazně zdržel cenu akcií. To je důvod, proč po Looneyho oznámení došlo k 8% nárůstu ceny akcií BP.

Tento posun odráží novou tržní realitu od doby, kdy ruský prezident Vladimir Putin zaútočil na Ukrajinu a rozhodl se využít energetické zásoby své země jako zbraň proti Evropě.

Poté, co byl BP a další tradiční energetické společnosti oblíbeným šlehačem politiků a ekologických nevládních organizací, dvoří se vládám po celém světě a žádají je, aby zvýšili produkci ropy a plynu.

To by měla být hudba pro uši investorů, protože tyto společnosti umí nejlépe vyrábět uhlovodíky. A v poslední době je to pro velké společnosti a jejich akcionáře mimořádně lukrativní byznys.

Ropný průmysl celosvětově vygeneroval v roce 1.4 volný peněžní tok kolem 2022 bilionu dolarů. Nízké úrovně dluhu a robustní ceny znamenají, že peněžní toky budou i nadále silné až do roku 2023. Sektor je na začátku mnohaletého vzestupu, který slibuje nebývalé splatné zisky k chronickým nedostatečným investicím do výroby v minulých letech a vyhlídce, že globální dodávky budou i nadále sužovány konflikty.

Nebuďte na Looneyho příliš tvrdý, že se honí za zisky na úkor klimatických cílů. BP si nemohla dovolit ignorovat směr, kterým se trh ubíral. Akcionáři by Looneymu podali hlavu a poslali ho sbalit se.

Průkopnický plán přechodu euromajora z něj již učinil podprůměrný výkon mezi ropnými akciemi. Zatímco americké velké společnosti ExxonMobilXOM
a ChevronCLC
– společnosti mnohem více zaměřené na hlavní operace v oblasti ropy a zemního plynu než jejich evropské protějšky – za poslední rok zaznamenaly zisky akcií až o 50 %, BP zaznamenala mírný růst o 10 %.

BP potřebovala způsob, jak zmenšit rozdíl v ocenění oproti svým konkurentům. Řešením je zpomalit nízkouhlíkový posun.

To, že tento krok učinil euromajor, vzhledem k pokračujícímu závazku kontinentu snížit emise uhlíku, by mělo signalizovat, že energetická bezpečnost – a zisky – budou mít přednost, pokud jde o mosazné cvočky. Koneckonců, BP dává spotřebitelům to, co chtějí – dostatek a dostupnou energii.

Strategie mnohem pomalejšího přechodu amerických velkých společností a blízkovýchodních národních ropných společností najednou dávají mnohem větší smysl.

Tyto společnosti se zaměřují na dekarbonizaci svých operací v oblasti ropy a zemního plynu investováním do nových nízkouhlíkových dodávek a technologií, jako je zachycování uhlíku a vodík, spíše než omezování produkce uhlovodíků.

S hrozbou energetické krize, která se nad Evropou – a velkou částí zbytku světa – rýsuje, je jen otázkou času, kdy ostatní evropští velcí výrobci následují příklad BP.