(Bloomberg) – Zdá se, že investoři, kteří možná hledají největší trh s dluhopisy na světě, aby se brzy zotavili z nejhorších ztrát za desetiletí, jsou odsouzeni ke zklamání.
Nejčtenější z Bloombergu
Páteční zpráva o zaměstnanosti v USA ilustrovala dynamiku ekonomiky tváří v tvář eskalujícímu úsilí Federálního rezervního systému o její ochlazení, kdy podniky rychle přidávají pracovní místa, rostou platy a do pracovní síly vstupuje více Američanů. Zatímco výnosy státních dluhopisů klesly, protože údaje ukázaly mírné zmírnění mzdových tlaků a zvýšení míry nezaměstnanosti, celkový obrázek posílil spekulace, že Fed je připraven pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb – a držet je tam – dokud prudký nárůst inflace neustoupí.
Obchodníci se swapy počítají s o něco větší nadějí, že centrální banka bude 21. září pokračovat ve zvyšování své referenční sazby o tři čtvrtě procentního bodu a zpřísní politiku, dokud nedosáhne přibližně 3.8 %. To naznačuje větší potenciál poklesu cen dluhopisů, protože výnos 10letého státního dluhopisu dosáhl vrcholu nebo nad maximální sazbou Fedu během předchozích cyklů zpřísňování měnové politiky. Tento výnos je nyní asi 3.19 %.
Inflace a jestřábí Fedu „zakously trhy“, řekla Kerrie Debbsová, certifikovaná finanční plánovačka z Main Street Financial Solutions. „A inflace za pár měsíců nezmizí. Tato realita štípe."
Trh státních dluhopisů ztratil v roce 10 více než 2022 %, což ho nasměrovalo k nejhlubší roční ztrátě a prvním zpětným ročním poklesům přinejmenším od počátku 1970. let, podle indexu Bloomberg. Oživení, které začalo v polovině června, podpořené spekulacemi, že recese povede v příštím roce ke snížení sazeb, bylo z velké části vymazáno, protože předseda Fedu Jerome Powell zdůraznil, že se přímo zaměřuje na snižování inflace. Výnosy dvouletých státních dluhopisů ve čtvrtek dosáhly 3.55 %, což je nejvíce od roku 2007.
Zároveň vzrostly krátkodobé reálné výnosy – nebo výnosy očištěné o očekávanou inflaci –, což signalizuje výrazné zpřísnění finančních podmínek.
Rick Rieder, investiční ředitel globálního fixního příjmu společnosti BlackRock Inc., největšího světového správce aktiv, patří mezi ty, kteří si myslí, že dlouhodobé výnosy mohou dále růst. V pátek v rozhovoru pro Bloomberg TV řekl, že očekává tento měsíc zvýšení úrokové sazby Fedu o 75 bazických bodů, což by byl třetí pohyb v řadě v této velikosti.
Podle Riedera páteční zpráva o práci ukazující zpomalení růstu mezd umožnila trhům „vydechnout“. Řekl, že jeho firma nakupuje nějaké krátkodobé cenné papíry s pevným výnosem, aby se zmocnila velkého nárůstu výnosů, ale myslí si, že dluhopisy s delší splatností mají další prostor ke zvýšení.
"Vidím, že sazby dlouhodobě rostou," řekl. „Myslím, že jsme v rozmezí. Myslím, že jsme na horní hranici. Ale myslím, že je docela těžké říct, že jsme aktuálně viděli maxima."
Zpráva o zaměstnanosti byla posledním velkým pohledem na trh práce před zasedáním Federálního výboru pro volný trh tento měsíc.
V nadcházejícím týdnu zkráceném o prázdninách budou zveřejněny některé ekonomické zprávy, včetně průzkumů nákupních manažerů, Béžové knihy Fedu, která nabízí pohled na regionální podmínky a týdenní údaje o dávkách v nezaměstnanosti. Americké trhy budou v pondělí kvůli svátku práce zavřené a nejvýznamnějším ukazatelem před zasedáním Fedu bude zveřejnění indexu spotřebitelských cen 13. září.
Trh však bude podrobně analyzovat komentáře řady představitelů Fedu, kteří budou v příštím týdnu veřejně mluvit, včetně prezidentky Fedu v Clevelandu Loretty Mesterové. Ve středu uvedla, že politici by měli do začátku příštího roku stlačit sazbu Fed fondů nad 4 %, a uvedla, že v roce 2023 neočekává snížení sazeb.
Greg Wilensky, šéf amerického fixního příjmu ve společnosti Janus Henderson, řekl, že se také soustředí na nadcházející zveřejnění mzdových dat z Atlantského Fedu před příštím zasedáním stanovujícím politiku. V pátek ministerstvo práce oznámilo, že průměrný hodinový výdělek vzrostl v srpnu oproti předchozímu roku o 5.2 %. To bylo o něco méně než 5.3 % očekávaných ekonomy, ale stále to ukazuje tlak na růst mezd z napjatého trhu práce.
"Jsem v táboře 4 % až 4.25 % na terminální sazbě," řekl Wilensky. "Lidé si uvědomují, že Fed se nezastaví na měkčích ekonomických datech, pokud inflace dramaticky neoslabí."
Přízrak agresivního zpřísnění Fedu také zasáhl akcie, takže index S&P 500 letos klesl o více než 17 %. Zatímco americké akcie rostly z červnových minim až do poloviny srpna, od té doby vrátily většinu těchto zisků zpět, protože sázky na blížící se recesi a snížení sazeb v roce 2023 byly zrušeny.
„Musíte zůstat pokorní, pokud jde o vaši schopnost předpovídat data a jak budou sazby reagovat,“ řekl Wilensky, jehož hlavní dluhopisové fondy mají stále podváženou pozici ve státních dluhopisech. „Nejhorší je za námi, protože trh dělá rozumnější práci při stanovení cen tam, kde by sazby měly být. Ale velkou otázkou je, co se děje s inflací?
Co je třeba sledovat
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/no-escape-biggest-bond-loss-200000866.html