Další velký pokles na finančních trzích: Inflace, která nereaguje na zvýšení sazeb Fedu

Číst: Proč akcie klesají? Křehký skok na „medvědím trhu“ podtrhuje nervozitu investorů

Akcie už byly v posledních dvou týdnech od FEDu rozvířené může 4 rozhodnutí o zvýšení o 50 základních bodů, což je největší nárůst sazeb za 22 let. Den po kroku Fedu, Průmysly Dow klesl téměř o 1,100 bodů a spolu s indexem Nasdaq Composite
COMP,
-4.73%,
zaznamenal nejhorší denní procentní pokles od roku 2020 na znamení panického prodeje na Wall Street. Letošní výprodej akcií zanechal všechny tři hlavní indexy ve dvouciferných ztrátách.

To, co je třeba na finančních trzích ještě plně zvážit, je představa, že USA inflacePodle obchodníků, stratégů a investorů, na 8.3 % k dubnu, ale stále blízko čtyřdekádového maxima, nemusí reagovat na zvýšení sazeb Fedu během letošního léta. Obvykle to trvá šest až devět měsíců, a dokonce až dva roky, než se zvýšení sazeb prosadí v ekonomice. Ale toto zpoždění v politice se může ztratit na trzích, které byly roky zvyklé na snadné vydělávání peněz a které jsou den ode dne neklidnější. Ačkoli snaha Fedu zmenšit svou bilanci téměř 9 bilionů dolarů přidává další vrstvu zpřísnění finančních podmínek, nezačne dříve než června 1.

"Smysluplný dopad zvýšení sazeb bude pravděpodobně pociťován koncem tohoto roku," řekl David Petrosinelli, senior obchodník společnosti InspereX v New Yorku, která upsala cenné papíry v hodnotě více než 670 miliard dolarů. Mezitím Fed „ztrácí prostor“ nebo důvěru veřejnosti „docela rychle, protože na konci tunelu není žádné světlo ohledně inflace“.

„Jsme v první nebo druhé směně volatility trhu, protože nejde jen o to, co Fed dělá, ale také o to, co Fed nedělá,“ řekl po telefonu s odkazem na rozhodnutí tvůrců politik nezačít zmenšovat své portfolio až do příštího roku. Měsíc. „Vůči Powellovi a současnému hernímu plánu Fedu narůstá skepticismus. Okno nebo koridor pro měkké přistání se každým dnem zužuje a narůstá scénář, kdy inflace během několika příštích měsíců zvýšení Fedu významně nepoleví.“

Od středy obchodníci s nástroji podobnými derivátům, známým jako fixace, oceňovali dalších pět ročních měr celkové inflace nad 8 %, na základě zpráv indexu spotřebitelských cen za květen až září. To je z velké části způsobeno vyššími náklady na energii a odráží to výrazný posun oproti původním očekáváním 6. května, kdy obchodníci předpovídali, že inflace začne v červnu klesat pod 8 %.

Výše uvedená tabulka odráží předpokládaný nárůst celkové roční míry CPI oproti období předchozího roku. Nyní se zaznamenává pět měsíců odečtů nad 8 %, i když Powell v úterý zopakoval, že zvýšení úrokové sazby o půl procentního bodu na červnovém i červencovém zasedání Fedu zůstává základním případem.

Ještě před dvěma týdny, 6. května, obchodníci očekávali, že inflace klesne pod 8 % dříve:

V poznámkách učiněných na akci Wall Street Journal v úterý, Powell hledal ujistit veřejnost, že existují „věrohodné cesty“ k „měkkému“ přistání ekonomiky, i když před námi může být nějaká „bolest“. Pokud to bude nutné, řekl, Fed by neváhal posunout sazby za „široce chápané úrovně neutrální“ – nebo úroveň, na které politika ani nepodpoří ani nezpomalí ekonomický růst –, aby snížil inflaci. Powell řekl, že Fed bude sazby zvyšovat, dokud nebudou „jasné a přesvědčivé důkazy“, že inflace klesá. Cílová sazba Fed-funds v současnosti činí 0.75 % až 1 %.

Pokud jde o inflaci, finanční trhy mají v současnosti čtyři různé názory, řekl Jim Vogel, stratég úrokových sazeb z FHN Financial v Memphisu.

Trh s dluhopisy „se přiklání k myšlence, že Fed bude úspěšný, i když je nejisté načasování“. Akciový trh si "téměř přeje, aby Fed nebyl úspěšný" kvůli myšlence, že vyšší inflace může pomoci některým akciím překonat výkonnost, řekl Vogel v telefonickém rozhovoru. „Komodity jsou zmatené“ a trh s forwardovou inflací „je rozpolcený mezi FED, který může být úspěšný, ale ne na delší dobu.“

Problém je podle něj v tom, že i když zvýšení sazeb Fedu sníží poptávku „na okraji“, tvůrci politik „budou neúčinní“ při řešení následujících faktorů: Strukturální poptávka po pracovnících; narušení dodavatelského řetězce v důsledku ruské války na Ukrajině a čínské politiky nulové tolerance vůči COVID-19; a potřeba podniků přesměrovat svůj „čas, energii a peníze“ do regionalizace některých svých investic a operací.

Tato dynamika „zrychluje inflaci v krátkodobém horizontu, i když inflace by se v delším horizontu mohla vyřešit sama,“ řekl Vogel MarketWatch. Mezitím „existuje více prostoru pro spuštění výprodejů akcií, protože investoři trestají akcie s mezinárodní expozicí a finanční trhy budou náchylné k záchvatům nelikvidity a mírné panice.“

Bez ohledu na to, který inflační výsledek je správný, podle Vogela se bude křivka ministerstva financí neustále zplošťovat – s některými spready, jako je ta mezi 3-
TMUBMUSD03Y,
2.848%
a 10leté sazby
TMUBMUSD10Y,
2.906%
potenciálně invertující až o 20 až 30 základních bodů v určitém okamžiku.

V závislosti na tom, jak se letos na podzim vyvinou globální geopolitické podmínky, „mohli bychom se dívat na prostředí, které snadno přetrvá do roku 2023, přičemž politika Fedu bude latentní až do první poloviny roku 2024“.

Číst: Divoké výkyvy v akciích a dluhopisech nabízejí chuť další volatility vzhledem k riziku, že americká inflace neustále roste

Petrosinelli z InspereX vidí šanci, že by se 10letá sazba mohla ve druhém nebo třetím čtvrtletí posunout směrem ke 4 %, ze středeční úrovně kolem 2.9 % – – ukousne technologické akcie – – zatímco křivka ministerstva financí se opět obrátí. Od odpoledního obchodování byly výnosy státních dluhopisů obecně nižší, protože investoři se hrnuli do vládních dluhopisů, čímž se rozpětí mezi 2- a 10letými sazbami snížilo na 23 bazických bodů ve znepokojivém signálu o výhledu.

Walgreens Boots Alliance Inc.
wba,
-8.39%,
Společnost Coca-Cola Co.
KO,
-6.96%,
a Walmart Inc.
WMT,
-6.79%
patřily mezi největší poražené Dow, zatímco akcie maloobchodníka Target Corp.
TGT,
-24.93%
propadl o více než 25 % ve středu poté, co oznámila velký výpadek zisku při prohlubujícím se široce založeném pesimismu na trzích.

„Jsme trochu optimističtější, pokud jde o inflaci, která na podzim vyvrcholí, a nevidíme žádnou recesi v USA,“ řekl Jay Hatfield, investiční ředitel Infrastructure Capital Advisors v New Yorku, manažer burzovně obchodovaných fondů a hedgeových fondů, které dohlíží na aktiva ve výši přibližně 1.18 miliardy dolarů. Vidí, že 10 let zbývá kolem 3 % a akcie zůstávají v rozmezí.

Ale v nestandardním scénáři, ve kterém trhy mají podezření, že Fed je neúčinný – a on dává 20% až 30% šanci na uskutečnění –, by se 10letá sazba mohla vyšplhat až na 3.5% nebo 4% a „náš odhad reálné hodnoty na S&P 500
SPX,
-4.04%
by klesla na 3,500 3,935” ze své současné úrovně poblíž XNUMX XNUMX ve středu, řekl Hatfield telefonicky.