Být zlatokopem v poslední době rozhodně nebylo jednoduché. Jako výrobce komodit máte stejnou hodnotu, jakou prodáváte, a cena zlata od té doby, co počátkem března přesáhla 2,000 dolarů za unci, vyděsila trhy, když ruská invaze na Ukrajinu vyděsila. Pak Federální rezervní systém začal zvyšovat úrokové sazby, poslal americký dolar výše a od té doby to šlo z kopce, zlato propadlo o 19 % na 1,665 XNUMX USD.
Pokles zlata tvrdě zasáhl Newmont (ticker: NEM), akcie klesly o více než 50 % z dubnového maxima na 42.40 USD, což je nejnižší cena od března 2020, kdy bylo zlato 1,500 XNUMX USD za unci.
Společnosti také ublížily stejné inflační tlaky, které letos postihly prakticky všechny podniky. Dvojice horších čtvrtletních výsledků, než se očekávalo, přispěla k prudkému poklesu akcií Newmont od dubna. Ve druhém čtvrtletí oznámeném v červenci vedení uvedlo vyšší ceny práce, motorové nafty a další energie a surovin používaných pro těžbu a zpracování zlata. Společnost zvýšila své celkové udržovací náklady na 1,150 1,050 USD za unci z 13 XNUMX USD. To byl větší nárůst než u mnoha konkurentů Newmont v té době. Akcie po zprávě klesly o XNUMX %.
Přesto může být čas koupit akcie Newmont. Dolar, který v roce 14 poroste o 2022 %, pravděpodobně neporoste navždy a vlastnictví zlata by poskytlo zajištění v případě střední reverze nebo potenciálních geopolitických a ekonomických otřesů. Newmont pokračuje ve zvyšování produkce drahého kovu a jeho akcie vypadají levně. Přináší také 5.2% dividendový výnos, což znamená, že investoři mohou dostat zaplaceno na počkání.
„Nedávná nízká výkonnost představuje atraktivní vstupní bod pro výrobce zlata s nízkým rizikem, který přináší růst objemu,“ píše analytička Goldman Sachs Emily Chieng.
Vše samozřejmě začíná cenou zlata – a v poslední době je kov pod značným tlakem. Vyšší úrokové sazby mají tendenci dělat zlato, aktivum, které nenabízí žádný výnos, méně atraktivní. Je také oceněno v dolarech, takže jak dolar roste, zlato má cenu méně dolarů. Ale obrat jednoho z těchto dvou trendů by mohl vystřelit ceny zlata nahoru.
„Zlato má výjimečné střednědobé základy,“ říká Thomas Kertsos, manažer fondu First Eagle Gold. „Máme rekordní globální úroveň dluhu; stejné množství geopolitické, ekonomické a finanční nejistoty; a nyní je na obzoru energetická krize a potenciální potravinová krize.“
Newmont může být nejbezpečnějším způsobem, jak vsadit na oživení zlata. V roce 2019 se rozrostla akvizicí společnosti Goldcorp a získala nové doly, lidi a další aktiva. Její špičkový rozsah v oboru kvalifikuje společnost pro
S&P 500,
a zůstává jedinou zlatou akcií v indexu. To z něj činí výchozí hodnotu pro všeobecné investory a dává mu podporu z vlastnictví indexových fondů, zatímco štědrá dividenda z něj činí cíl pro příjmové fondy. Působí také v obecně méně rizikových oblastech než mnoho jiných těžařů zlata, přičemž téměř 70 % svých aktiv má v Severní Americe a Austrálii.
Jeho téměř 100 milionů uncí rezerv se tyčí nad všemi jeho protějšky kromě jednoho. Newmont produkuje asi šest milionů uncí zlata ročně a menší množství dalších kovů včetně stříbra, mědi, olova a zinku. Tržby za poslední čtyři čtvrtletí dosáhly 12.4 miliardy USD, s čistým ziskem 1.9 miliardy USD a volným peněžním tokem 1.8 miliardy USD.
„Aktiva tam jsou, management je dobrý a je to zdaleka největší zlatá společnost, takže se na to většina lidí dívá,“ říká Caesar Bryan, manažer fondu Gabelli Gold.
Přihlásit se k odběru novinek
Barronův náhled
Získejte krátký náhled hlavních příběhů z víkendového časopisu Barron's. Páteční večery ET.
Tato aktiva jsou právě v prodeji. Podle analytika Gabelli Christophera Manciniho se akcie obchodují za 0.95násobek své čisté hodnoty aktiv oproti typické prémii 30 až 50 % pro těžaře zlata obecně. Věří, že akcie by měly jít za 1.2násobek NAV nebo 52 USD. Analytik UBS Cleve Rueckert vypočítává cílovou cenu 50 USD na základě 7.5násobku hodnoty podniku k budoucímu zisku před úroky, zdaněním, odpisy a amortizací neboli Ebitda – což by se blížilo historickému průměru akcií. Aktuálně se obchoduje na 5.8násobku. Goldman's Chieng používá kombinaci obou násobků ocenění a vypočítává reálnou hodnotu 53 USD.
Všechny tři cíle představují zhruba 20% růst před dividendovým výnosem Newmontu vyšším než 5%.
Dividenda byla v poslední době středem zájmu investorů, ale Rueckert se domnívá, že obavy jsou neopodstatněné. Dividendový vzorec společnosti se skládá ze základní dividendy 1 USD na akcii ročně a navíc variabilní platby vázané na 40 % až 60 % volného peněžního toku při ceně zlata nad 1,200 1.20 USD za unci. To je v současnosti dalších 1,800 dolaru za akcii ročně, na základě odhadu vedení o ceně zlata 300 XNUMX USD, přičemž společnost přehodnocuje výplatu vždy, když se cena posune o XNUMX USD kterýmkoli směrem.
Ruecert modeluje dostatečný peněžní tok v nadcházejících letech, aby si společnost udržela současnou výplatu a zároveň investovala do nových projektů a dolů. Poznamenává, že současná výplata 1.20 dolaru je mnohem blíže 40 % volného peněžního toku než 60 %, zatímco rozvaha společnosti Newmont jí dává další flexibilitu. (Čistý dluh vůči Ebitdě byl na konci druhého čtvrtletí pouze 0.3násobek.) Dividendový výnos nad 5 % by měl snížit cenu akcií.
"Vše, co skutečně potřebujete, aby se akcie zotavily, je, aby cena zlata zůstala na stejné úrovni," říká Ruecert.
S Newmontem získají investoři solidní opci na vyšší cenu zlata ve vysoce kvalitní společnosti – se stálým tokem příjmů mezitím.
Napsat Nicholas Jasinski ve společnosti [chráněno e-mailem]
