Výsledky příjmů Netflixu představují klíčový bod pro streamovací gigant

NetflixVýsledky hospodaření za druhé čtvrtletí lze interpretovat dvěma velmi odlišnými způsoby. Budoucnost společnosti závisí na tom, které čtení se ukáže jako správné.

Největší světová streamovací společnost v úterý oznámila, že za tříměsíční období od dubna do června ztratila téměř 1 milion předplatitelů, což je druhé čtvrtletí v řadě, kdy ztratila zákazníky. Přesto to bylo méně než ztráta 2 milionů, kterou společnost předpovídala, a akcie Netflixu vzrostly o 6 % na 214 USD ve středu poledního obchodování.

Výsledky za druhé čtvrtletí nabízejí investorům Netflixu nový případ. Pokud čtvrtletí slouží jako „dole“ – bod, kdy společnost přestala ztrácet předplatitele a začala znovu růst, i když hlemýždím tempem – investoři mají nový růstový příběh. V příštím čtvrtletí streamovací gigant předpovídá, že přidá 1 milion předplatitelů. To může být hlavní důvod, proč akcie ve středu vzrostly.

"Vzhledem k tomu, že se objevují známky stabilizace v základně předplatitelů, věříme, že vyhlídka na delší období ztrát předplatitelů je stále nepravděpodobnější," uvedl analytik Stifel Scott Devitt v poznámce pro klienty. Stifel ve středu zvýšil svůj rating akcií Netflixu na „koupit“.

Avšak výsledky, které někteří investoři považovali za dostatečně dobré, může vést pouze k dočasné úlevě. Medvědí případ pro Netflix je, že středeční nárůst hodnoty akcií je „odskok mrtvé kočky“ – žargón Wall Street pro dočasné zotavení po výrazném poklesu. Netflix čelí sílící konkurenci ze strany hlavních hráčů, kteří se tlačí na streamovací trh, včetně Disney's Disney+, NBCUniversal's Peacock a HBO Max. To vyvolalo otázky, zda si Netflix dokáže udržet svou dominanci, zejména na lukrativním americkém trhu.

Dříve se býci Netflixu přikláněli k názoru, že společnost změní svůj masivní globální rozsah 221 milionů předplatitelů na pozitivní volný peněžní tok zvýšením cen a snížením odchodu zákazníků. Tato transformace z podniku se ztrátou peněz na stroj volného cash flow by obohatila akcionáře.

To se nyní stalo, nebo se to alespoň stane. Netflix ve svém dopise pro akcionáře uvedl, že v roce 1 vygeneruje 2022 miliardu dolarů ve volném peněžním toku. V roce 2023 Netflix uvedl, že volný peněžní tok zaznamená „podstatný růst“.

A přesto se akcie stále obchodují o 70 % níže, než byla historická maxima stanovená v listopadu.

Druhá vlna růstu předplatitelů by mohla být novým příběhem společnosti pro investory. Existuje důvod se domnívat, že předplatitelé Netflixu opět porostou vpřed. Společnost oznámila, že v roce 2023 zakročí proti sdílení hesel a spustí levnější vrstvu s podporou reklamy. Obě tyto iniciativy mohou vést k většímu počtu registrací.

Pokud se růst předplatitelů Netflixu znovu nezrychlí, bude druhé čtvrtletí roku 2022 sloužit jako inflexní bod, kdy se ukázalo, že halcyonové dny společnosti skončily.

"Kde končí jeho dílčí ztráty, vzhledem k silné konkurenci novějších streamovacích služeb s nižší cenou a hlouběji do kapsy?" napsala analytička Needham Laura Martin. "222 milionů globálních předplatitelů se může ukázat jako největší předplatitelé Netflixu."

To se může ukázat jako případ, kdy společnost nedokáže proměnit dostatek svých uživatelů hesel na dlouhodobě platící předplatitele. Netflix uvedl ve svém akcionáři dopis, že je povzbuzen svými ranými poznatky z testů v Latinské Americe, že dokáže převést uživatele sdílející hesla na platící zákazníky.

V úterním konferenčním hovoru finanční ředitel Netflixu Spencer Neumann uvedl, že společnost plánuje v roce 17 utratit za obsah asi 2022 miliard dolarů a v tomto „PSČ“ zůstane dalších „několik let“. To je změna od téměř každého roku v minulém desetiletí, kdy se zvýšily výdaje za obsah, aby se vybudoval podíl na trhu. Vzhledem k tomu, že růst tržeb zpomalil, Neumann přiznal, že se zmírní i výdaje na nové programy.

„Naše náklady na obsah budou i nadále růst, ale jsou mírnější, protože jsme se přizpůsobili růstu našich příjmů,“ řekl Neumann.

Zbývá zjistit, zda Netflix může pokračovat v rozšiřování své předplatitelské základny bez neustále narůstajícího rozpočtu na obsah – zejména proto, že společnost obvykle každý rok zvyšuje ceny. Obavy jsou obzvláště silné v USA a Kanadě, kde Netflix ve druhém čtvrtletí ztratil 1.3 milionu předplatitelů, což znamená třetí čtvrtletí z posledních pěti, kdy jeho zákaznická základna klesla.

„Vzhledem k riziku zvýšeného odchodu zákazníků při každém zvýšení cen odsud je reálná obava, že společnost bude v těchto regionech těžce vystavena značnému znovuurychlení růstu,“ řekl Michael Nathanson, analytik výzkumné firmy MoffettNathanson.

V příštích letech se investoři mohou ohlédnout za letošním druhým čtvrtletím jako okamžikem, kdy Netflix buď zahájil svůj druhý růstový akt nebo jeho pomalá migrace do cenného papíru.

SLEDUJTE: Jim Cramer z CNBC na Netflixu