Netflix a jeho soupeři vstupují do klíčového druhého dějství streaming wars ságy

Mediální a zábavní průmysl se pyšní svým mistrovstvím ve třech aktech klasického vyprávění: nastavení, konflikt a řešení.

Je bezpečné prohlásit první dějství válek streamovaného videa za ukončené. Kromě překvapivého pozdního účastníka každá velká mediální a technologická společnost, která chce být ve streamovací hře, vyvěsila vlajku. Disney+, Apple TV+, Paramount+, Peacock a další nové streamovací služby se šíří po celém světě.

„První akt byla fáze záboru půdy,“ řekl Chris Marangi, mediální investor a portfolio manažer společnosti Gamco Investors. "Teď jsme ve středním dějství."

Minulý měsíc se do centra pozornosti dostal ústřední konflikt streamovacích válek. Poté se průmysl dostal do chaosu Netflix zveřejnil svůj první čtvrtletní pokles předplatitelů za více než deset let a varoval, že ztráty předplatitelů budou v blízké době pokračovat.

Tato zpráva vyvolala obavy o budoucnost streamování a zpochybnila, zda by rostoucí počet platforem mohl být ziskový. V sázce jsou ocenění největších světových mediálních a zábavních společností — Disney, Comcast, Netflix a Warner Bros.Discovery — a desítky miliard dolarů, které se každý rok utratí za nový originální streamovaný obsah.

Ještě v říjnu měl Netflix, jehož hitová série „Stranger Things“ se vrátil v pátek, a tržní kapitalizace více než 300 miliard dolarů, topping Disney je na 290 miliardách dolarů. Její akcie však od začátku roku klesly o více než 67 %, což srazilo hodnotu společnosti na přibližně 86 miliard dolarů. 

Utrpěly také starší mediální společnosti, které následovaly příklad Netflixu a zaměřily se na streamování videa.

Akcie Disney patří letos mezi akcie s nejhorším výkonem na indexu Dow Jones, poklesly zhruba o 30 %. A to i přesto, že série jako „The Book of Boba Fett“ a „Moon Knight“ pomohly Disney+ přidat 20 milionů předplatitelů za poslední dvě čtvrtletí. Velmi očekávaný „Obi-Wan Kenobi“ měl premiéru v pátek.

Služby HBO a HBO Max od Warner Bros. Discovery rovněž za poslední rok přidaly 12.8 milionu předplatitelů, čímž se celkový počet předplatitelů po celém světě zvýšil na 76.8 milionu. Akcie však klesly o více než 20 % od zahájení obchodování s akciemi společnosti v dubnu po fúzi WarnerMedia a Discovery.

Nikdo neví, zda závěrečný akt streamování odhalí cestu k ziskovosti nebo kteří hráči se mohou stát dominantními. Není to tak dávno, co se vzorec pro úspěch streamování zdál přímočarý: Přidejte předplatitele a sledujte růst cen akcií. Šokující volný pád Netflixu však donutil manažery přehodnotit své další kroky. 

"Pandemie způsobila boom, všichni tito noví předplatitelé efektivně uvízli doma a nyní krach," řekl Michael Nathanson, mediální analytik MoffettNathanson. „Nyní se všechny tyto společnosti musí rozhodnout. Honíš Netflix po celém světě, nebo přestaneš bojovat?"

Nejjednodušší cestou pro společnosti by mohlo být počkat a zjistit, zda se jejich sázky na velké peníze na exkluzivní streamovaný obsah vyplatí s obnoveným nadšením investorů.

Disney koncem loňského roku uvedl, že v roce 33 utratí za obsah 2022 miliard dolarů Comcast CEO Brian Roberts přislíbil 3 miliard dolarů pro Peacock od NBCUniversal letos a 5 miliard dolarů za streamovací službu v roce 2023.

Úsilí zatím není ziskové a ztráty se hromadí. Společnost Disney za poslední čtvrtletí vykázala provozní ztrátu ve výši 887 milionů dolarů související se svými streamovacími službami – což se rozšířilo o ztrátu 290 milionů dolarů před rokem. Comcast odhadl Peacock by letos přišel o 2.5 miliardy dolarůpo ztrátě 1.7 miliardy dolarů v roce 2021.

Mediální manažeři věděli, že streamování bude nějakou dobu trvat, než začne vydělávat peníze. Disney odhaduje, že její charakteristická streamovací služba Disney+ bude v roce 2024 zisková. HBO Max společnosti Warner Bros. Discovery, Paramount+ společnosti Paramount Global a Předpověď Comcast's Peacock tstejný časový plán ziskovosti.

Co se změnilo, je pronásledování Netflixu se již nejeví jako vítězná strategie, protože investoři tuto myšlenku zklamali. Zatímco Netflix v minulém čtvrtletí uvedl, že růst ve druhé polovině roku opět zrychlí, strmý pokles jeho akcií naznačuje, že investoři již nepovažují celkový adresný trh předplatitelů streamování za 700 milionů až 1 miliardu domácností. Řekl to finanční ředitel Spencer Neumann, ale spíše číslo mnohem bližší celkovému celosvětovému počtu 222 milionů Netflixu.

To nastoluje hlavní otázku pro starší manažery médií: Má smysl vyhazovat peníze do streamování, nebo je chytřejší držet se zpátky a snížit náklady?

"Budeme utrácet více za obsah - ale neuvidíte nás přicházet a odcházet." Dobře, utratíme o 5 miliard dolarů více, " řekl generální ředitel společnosti Warner Bros. Discovery David Zaslav. během telefonátu investora v únoru, poté, co Netflix zahájil svůj propad, ale ještě předtím, než se ponořil. "Budeme měřeni, budeme chytří a budeme opatrní."

Je ironií, že Zaslavova filozofie může odrážet filozofii bývalého šéfa HBO Richarda Pleplera, jehož streamovací strategii odmítl bývalý CEO WarnerMedia John Stankey. Plepler obecně tvrdil, že „více není lepší, lepší je lepší“ a rozhodl se zaměřit spíše na prestiž než na objem.

Zatímco Zaslav má předběžně nastínil strategii streamování Po spojení HBO Max s Discovery+ a případném přidání zpráv CNN a Turnerových sportů se nyní potýká s trhem, který podle všeho nepodporuje růst streamování za každou cenu. To může, ale nemusí zpomalit jeho snahu prosadit veškerý svůj nejlepší obsah do své nové vlajkové lodi streamovacího produktu.

To byla dlouho volba přístupu Disney; to záměrně uspořádala živé sporty ESPN mimo streamování, aby podpořila životaschopnost tradičního balíčku placené televize – osvědčeného výdělku pro Disney.

Zadržování obsahu ze streamovacích služeb může mít své nevýhody. Pouhé zpomalení nevyhnutelného zhoršování kabelové televize pravděpodobně není úspěch, který by mnoho akcionářů oslavovalo. Investoři se obvykle hrnou do růstu, neméně rychlého poklesu.

Tradiční TV také postrádá flexibilitu streamování, které mnoho diváků začalo preferovat. Digitální sledování umožňuje mobilní sledování na více zařízeních kdykoli. Ceny a la carte poskytují spotřebitelům více možností ve srovnání s tím, že musí utratit téměř 100 dolarů měsíčně za balík kabelových sítí, z nichž většinu nesledují.

Konsolidace je další vyhlídkou vzhledem k rostoucímu počtu hráčů, kteří bojují o diváky. V současné době mají Amazon Prime Video, Apple TV+, Disney+, HBO Max/Discovery+, Netflix, Paramount+ a Peacock globální ambice jako ziskové streamovací služby.

Mediální manažeři se do značné míry shodují na tom, že některé z těchto služeb bude nutné kombinovat, přičemž se dohadují pouze o tom, kolik jich přežije.

Jedna velká akvizice by mohla změnit pohled investorů na potenciál tohoto odvětví, řekl Marangi ze společnosti Gamco. "Doufám, že posledním aktem bude opět růst," řekl. "Důvod, proč zůstat investovaný, je ten, že nevíte, kdy začne třetí dějství."

Američtí regulátoři mohou ztížit jakoukoli dohodu mezi největšími streamery. Amazon koupil MGM, studio stojící za franšízou Jamese Bonda, za 8.5 miliardy dolarů, ale není jasné, zda by chtěl koupit něco mnohem většího.

Vládní omezení týkající se vlastnictví vysílacích stanic by téměř jistě odsoudila dohodu, která by dala dohromady například NBC a CBS. Že pravděpodobně eliminuje přímou fúzi mezi mateřskými společnostmi NBCUniversal a Paramount Global, aniž by došlo k odprodeji jedné ze dvou vysílacích sítí a jejích vlastněných přidružených společností v samostatné, komplikovanější transakci.

Ale pokud bude streaming i nadále přebírat dominantní formu sledovanosti, je možné, že regulační orgány nakonec změknou na myšlenku, že vlastnictví vysílací sítě je anachronické. Nové prezidentské administrativy mohou být otevřené obchodům, které se současní regulátoři mohou pokusit popřít.

Warren Buffett Berkshire Hathaway řekl tento měsíc koupila 69 milionů akcií Paramount Global — znamení Buffett a jeho kolegové buď věří, že se obchodní vyhlídky společnosti zlepší, nebo bude společnost získána s prémií za fúze a akvizice na posílení akcií.

„Reklama je ze své podstaty nestabilní byznys,“ řekl Patrick Steel, bývalý generální ředitel Politico, politické digitální mediální společnosti. „Zpomalení, které začalo na podzim, se v posledních měsících zrychlilo. Nyní jsme v sestupném cyklu."

Nabídka levnějšího předplatného podporovaného reklamou nebude záležet, pokud Netflix a Disney nedají spotřebitelům důvod přihlásit se na trvale dobré pořady, řekl Bill Smead, hlavní investiční ředitel společnosti Smead Capital Management, jejíž fondy vlastní akcie Warner Bros. Discovery.

Posun ve druhém aktu streamovacích válek by mohl vést k tomu, že investoři odměňují nejlepší obsah spíše než nejvýkonnější model distribuce. Spoluzakladatel Netflixu a jeden z generálních ředitelů Reed Hastings řekl New York Times jeho společnost „pokračuje v pořádání některých z nejpopulárnějších show v Americe a po celém světě“. Ještě se však uvidí, zda Netflix dokáže konkurovat zavedeným obsahovým enginům a duševnímu vlastnictví starších médií, když trh neodměňuje stále narůstající rozpočty.

„Netflix prolomil vodní příkop tradiční placené televize, což byl velmi dobrý, ziskový byznys, a investoři ho následovali,“ řekl Smead. "Ale Netflix možná podcenil, jak těžké je neustále přicházet se skvělým obsahem, zvláště když vás kapitálové trhy přestanou podporovat a Fed přestane rozdávat volné peníze."

Hlavním problémem s udržením kurzu je, že to není vzrušující nová příležitost pro investory, kteří se vyhnuli válkám o streamování.

"Doby získávání technologických násobků těchto společností jsou pravděpodobně pryč," řekl Andrew Walker, portfolio manažer společnosti Rangeley Capital, jejíž fond také vlastní Warner Bros. Discovery. "Ale možná nepotřebujete více technologií, abyste si vedli dobře za tyto ceny?" To je to, na co se právě teď všichni snažíme přijít.“

Nabídka nového příběhu je jedním ze způsobů, jak změnit zastaralý investiční příběh. Mediální analytik Rich Greenfield obhajuje akvizici společnosti Roblox, herní společnosti založené na digitálních interaktivních světech pro více hráčů, společnosti Disney, aby investorům ukázal, že se opírá o vytváření zážitkové zábavy.

"Stále myslím na Boba Igera," Greenfield řekl o bývalém CEO Disney, který ze společnosti odešel v prosinci. „Když přišel, prosadil se tím, že koupil Pixar. Tato transformační transakce dělala na začátku něco velkého a odvážného.“

Vzhledem k extrémnímu poklesu akcií Robloxu Greenfield poznamenal, že generální ředitel Disney Bob Chapek má příležitost uzavřít transformační dohodu, která by mohla změnit způsob, jakým investoři pohlížejí na jeho společnost. Podniková hodnota Robloxu je asi 18 miliard USD, což je pokles z přibližně 60 miliard USD na začátku roku.

Mediální společnosti se však historicky vyhýbaly hrám a dalším akvizicím připraveným k prodeji. Pod Igerem, Disney v roce 2016 ukončila svou divizi vývoje her. Akvizice mohou pomoci společnostem diverzifikovat a pomoci jim zavěsit vlajku v jiném odvětví, ale mohou také vést ke špatnému řízení, kulturním střetům a špatnému rozhodování (viz: AOL-Time Warner, AT&T-DirecTV, AT&T-Time Warner). Comcast nedávno odmítl dohodu o sloučení NBCUniversal s videoherní společností EA, podle osoby znalé věci. Puk byl nejprve nahlásit diskuse.

Přesto velké mediální společnosti již samy o sobě nejsou přesvědčivé produkty, řekl Eric Jackson, zakladatel a prezident společnosti EMJ Capital, která se zaměřuje na investice do médií a technologií.

Apple a Amazon vyvinuly streamovací služby, aby posílily své nabídky služeb kolem jejich primárních podniků. Apple TV+ je přesvědčivý jako další důvod pro spotřebitele, aby si kupovali telefony a tablety Apple, řekl Jackson, ale jako samostatná samostatná služba to není nic zvláštního. Amazon Prime Video představuje výhodu, díky níž je předplatné Prime přesvědčivější, ačkoli primárním důvodem, proč se přihlásit k odběru Prime, je i nadále bezplatná doprava pro obrovský elektronický obchod Amazonu.

Neexistuje žádný zřejmý důvod, proč bude podnikání najednou hodnoceno jinak, řekl Jackson. Éra samostatné čisté mediální společnosti může být u konce, řekl.

"Média/streaming jsou nyní petrželkou na jídle - ne jídlem," řekl.

Zveřejnění: CNBC je součástí NBCUniversal, kterou vlastní Comcast.

SLEDUJTE: „Snap byl hlavním indikátorem začátku slabé stránky internetové reklamy v 1. čtvrtletí“