Moje nastavení pro druhou polovinu roku 2022 začíná těmito 13 výběry akcií

Nyní k nejtěžšímu triku.

Akciové trhy se právě otočily v nejhorší první polovině od roku 1970. Uvědomujete si, jak je to dávno, že? Byl jsem v první třídě. V mžiku oka jsem teď jedním ze starších dětí. S&P 500 mimochodem zakončil kalendářní rok 1970 prakticky beze změny od roku 1969 (+0.1 %). Vzhledem k tomu, že index S&P 500 nyní klesl zhruba o 20 % k dnešnímu dni, zopakování tohoto výkonu by vyžadovalo nárůst jen o 25 %. Pravděpodobně? Nepravděpodobně.

Co si myslíme, že víme o současné situaci, když sedíme v polovině roku 2022? Víme, že spotřebitelská inflace je příliš horká. Červnový CPI je splatný 13. července. Květen CPI tiskl velmi horký (+8.6 % titulek, +6.0 % jádro). Zdá se, že Federální rezervní systém je odhodlán zpřísňovat měnovou politiku, dokud se inflace nevrátí k jejich stanovenému 2% cíli (nebo pravděpodobněji, alespoň dokud nebude dosaženo významného pokroku). To je pozitivní.

Negativní by bylo, že v evropském chlebníku zuří vnější faktory, jako je uzamčení související s Covidem v Číně a více než „malá“ regionální válka. Tyto dvě vnější síly udusily tok energie a zemědělských komodit do velké části světa, zatímco obsahovaly výrobní zařízení a globální dodavatelské řetězce.

Důsledkem toho je s největší pravděpodobností globální ekonomická recese, ve které se USA buď zúčastní, nebo zpomalí natolik, že se jen těsně vyhnou kontrakci. Ani jeden výsledek není žádoucí pro americkou ekonomiku ani pro korporátní Ameriku, pro kterou držba akcií nepředstavuje pouze vlastnický podíl, ale nárok na výnosy z futures.

Životní prostředí

Výdělek

V současné době je podle FactSet konsensuální výhled pro 2. čtvrtletí 2022 pro růst zisků S&P 500 o 4.3 % při růstu výnosů o 10.2 %. Projekce pro třetí a čtvrté čtvrtletí předpokládají růst výdělků o 10.8 % a 10.0 % při růstu výnosů o 9.8 % a 7.5 %. Očekává se, že za celý rok, stále u FactSet jako zdroje, se zisk zvýší o 10.4 % při růstu tržeb o 10.7 %.

Problém může být v projekcích ziskové marže, protože všichni víme, že výdaje na suroviny, hotové výrobky, služby a mzdy od začátku roku dramaticky vzrostly. Aktuálně jsou odhady ziskové marže S&P 2 za 500. čtvrtletí 12.4 %. což je stále výrazně nad pětiletým průměrem 11.1 %. Můj názor je, že 12.4 % je vyšší pro 2. čtvrtletí 2022, i když by to bylo méně než 13.1 % za 2. čtvrtletí 2021.

Také se domnívám, že 3. a 4. čtvrtletí budou pravděpodobně mít potíže s udržením čisté ziskové marže 11 % a že je reálná pravděpodobnost, že do konce roku uvidíme pokles této metriky na něco s 10 rukojetí.

Ekonomika

Již víme, že americká ekonomika se za první čtvrtletí propadla o 1.6 % (q/q SAAR). Podle modelu GDPNow atlantského Fedu vykazuje druhé čtvrtletí velmi malý růst. Možná nevstoupíme do technické recese za H1, ale bušíme na dveře, a i kdyby HDP ve druhém čtvrtletí rostl méně než 1 %, stále bychom měli zápornou polovinu.

Inflace je příliš horká, ale existují náznaky, jako je kolaps cen průmyslových komodit, že alespoň jádrová inflace by se mohla s pomocí Fedu zmírnit. Potenciální problém je v tom, jak domácnosti a firmy zvládají dražší existenci. Chování se změní, jakmile mysl pochopí, že ekonomika vstoupila do období recese, ať už technické nebo ne. To je situace, kdy a kde spotřebitel, majitel firmy a generální ředitel výrazně omezí plány výdajů. Zde se trh práce i trh s bydlením stávají náchylnými k tomu, aby se dostaly tam, kam nikdo z nás nechce.

Je více než klíčové, aby se národ držel mimo technickou recesi. Odtud se dějí jen špatné věci.

Zásady

FOMC na svém posledním zasedání počátkem června zvýšil svůj cíl pro sazbu Fed Funds o 75 bazických bodů, aby zůstal tam, kde je nyní… v rozmezí od 1.5 % do 1.75 %. Fed také (konečně) odstartoval svůj program kvantitativního zpřísnění, který nakonec dosáhne tempa 95 miliard USD měsíčně ve splatných státních dluhopisech a cenných papírech zajištěných hypotékou, kde výnosy odejdou z rozvahy a nebudou reinvestovány centrální bankou.

Centrální banka byla agresivní, pokud jde o velikost tohoto plánovaného QT, ale nevzala v úvahu můj návrh zaměřit se na MBS na začátku programu více než na státní pokladny. Smyslem je vysát přebytečnou likviditu (měnovou základnu) z americké ekonomiky, která byla vytvořena desetiletími fiskálního štědrosti, kterou umožnila monetární nezodpovědnost.

Očekávám, že tento plán má potenciál být zpomalen s dostatečným předstihem, než si představitelé Fedu pravděpodobně myslí, že musí jít, zvláště pokud se americká ekonomika stáhne, nebo pokud dojde k horším smlouvám, zatímco trhy práce a bydlení budou těžce trpět.

Pokud se podíváme do budoucna, nejnovější ekonomické projekce FOMC ukazují střední očekávání 3.4 % do konce roku pro sazbu Fed Funds, protože HDP pro rok 2022 skončí na +1.7 %. Pokud jsou správné, americká ekonomika musí během posledních šesti měsíců tohoto roku naprosto zahučet. Očekávám, že nejsou na cílovém HDP.

Pokud jde o úrokovou sazbu Fed Funds, futures trhy obchodující v Chicagu nyní s pravděpodobností 77 % ceny za další zvýšení sazeb o 75 bps dne 27. července. Od této chvíle tyto futures trhy do 3.25. prosince oceňují sazbou Fed Funds 3.5 % až 14 %, což by uvedlo tento trh do souladu s projekcemi FOMC.

Zajímavé je, že futures trhy nyní také snižují sazby (snadnější politika) do května 2023. Hádám, že se to dozvíme, až se tam dostaneme.

Moje nastavení

Chápeme, že síla dolaru pravděpodobně přetrvá. Vidíme, že dlouhodobější ceny státních dluhopisů možná prozatím dosáhly dna. Další tlak na růst ještě zhorší to, co již nyní vypadá nepohodlně na výnosové křivce. Když toto píšu, americké 3leté, 5leté a 7leté bankovky jsou obráceny oproti 10letým.

Spread mezi 5letým a 30letým se snížil na devět bazických bodů, spread mezi 2letým a 10letým, což je důležité, se snížil na tři bazické body a spread mezi 3- Měsíc a 10 let, což je nejdůležitější spread ze všech, klesl na 130 bazických bodů z 225 bazických bodů před méně než dvěma měsíci.

To říká investorům, aby zakryli poklopy.

Pamatujte, že americké akciové trhy se nikdy neotočily výše a vytvořily trvalé tržní dno, když se Fed zapojil do fáze zpřísňování měnové politiky, aniž by se Fed nejprve obrátil na holubičí. To je fakt, který nelze ignorovat. Psst... Fed není blízko k tomu, aby se stal holubičí.

Zvyšuji proto expozici na dlouhém konci křivky státní pokladny a zaměřuji svou investici do akcií, nikoli obchodování, což je úplně jiná hra, ale svou investiční knihu čtyřmi směry.

Energie

Pokud se lidé ve východní Evropě nepřestanou navzájem střílet a pokud se američtí producenti nebudou cítit dostatečně sebevědomě, aby investovali zde doma, poptávka po ropě a zemním plynu převýší nabídku. Neříkám, že se to nemůže zlomit, ale podpora pro WTI Crude je na vysokých 90 dolarech. Jsem dlouhý Chevron (CLC) pro integrovanou ropu a plyn, Apache (APA) pro globální výrobu se zaměřením na USA a Schlumberger (SLB) pro ropné služby.

Staples

Potřebuji vystavení řadě Staples pro jejich konzistenci a historicky nízkou beta. Ano, i zde může inflace stlačit marži, tyto firmy nejsou imunní, ale dobří lidé z Gothamu si jejich věci přesto koupí. Moje jména v tomto prostoru jsou právě Colgate-Palmolive (CL), PepsiCo (PEP) a Procter & Gamble (PG).

Polovodiče

Tato skupina je kontroverzní. Skupina letos děsivě klesla s Philadelphia Semiconductor Index o 34.5 % meziročně nižší. Tyto akcie jsou obchodovatelné. Hodně se pohybují. Pokud nemáte čas se na to soustředit, pak je možná tato skupina přeskočení, nebo možná sem jen tolik nerozdělujte. Faktem je, že když už jsou tato jména natolik mimo, že se chci zaměřit na cloud computing (datové centrum) a umělou inteligenci.

Nenavrhuji žádné a všechny semi, jen ty, které dělají tyto dvě věci dobře. Pro mě je to Advanced Micro Devices (AMD), Nvidia (NVDA) a Marvell Technology (MRVL). Tato tři jména jsou také „hrami na znovuotevření Číny“, aniž by museli investovat do čínských společností.

Poznámka k obchodování… AMD kleslo o 45.8 % ytd. Celý rok jsem byl dlouhý, ale v poslední době jsem s tím jménem hodně obchodoval. Když jsem toto psal, byl jsem za rok nižší o něco více než 1 %. Na těchto trzích se můžete bránit.

Letectví a obrana

Do jisté míry jsem to pokryl in Market Recon dnes ráno. S indexem S&P 500 meziročně o 20 % nižším a index Nasdaq Composite o 29 % v roce 2022…

Northrop Grumman (NOC) se zvýšil o 20.33 %

Lockheed Martin (LMT) se zvýšil o 19.41 %

L3Harris Technologies (LHX) se zvýšil o 13.06 %

Raytheon Technologies (RTX rozšíření) se zvýšil o 9.67 %

Obecná dynamika (GD) vzrostl o 6.34 %.

Toto je odvětví, kde se opravdu vyplatí vybírat si akcie a přitom se držet hlavních dodavatelů. ETF překonaly širší trh, ale s výše zmíněnými jmény si v tomto roce zatím nevedly…

iShares US Aerospace & Defense ETF (ITA) klesla o 5.23 %

Invesco Aerospace & Defense ETF (PPA) klesla o 4.44 %

Je obranná recese důkazem? Ne v „normální“ době míru, ale možná tentokrát. NATO se rozšiřuje, Turecko bude nakupovat stíhací letouny. Téměř všichni členové NATO se cítí ohroženi ruskou agresí a budou utrácet více na obranu, i když v budoucnu budou přísnější fiskální rozpočty. Navíc Japonsko, Jižní Korea, Austrálie a Nový Zéland měly tento týden zastoupení na zasedáních NATO, přestože nejsou členy aliance. Můžete říct „velmi se bojím Číny“

Momentálně jsem dlouho Lockheed Martin, Northrop Grumman, Raytheon Technologies a General Dynamics. Tyto akcie byly zachránci mého portfolia během prvního pololetí.

(PEP, AMD a NVDA jsou podíly v Action Alerts PLUS členský klub. Chcete být upozorněni, než AAP koupí nebo prodá tyto akcie? Zjistěte více hned teď.)