(Bloomberg) – Podle všeho – včetně Elona Muska – má Twitter více než dost peněz na uskutečnění svých prvních úrokových plateb, jejichž celková výše se očekává kolem 300 milionů dolarů.
Nejčtenější z Bloombergu
Ale s rychle se blížícím datem výplaty existuje určitá obava z toho, co by impulzivní miliardář mohl udělat, aby zmírnil dluhovou zátěž společnosti sociálních médií ve výši 12.5 miliardy dolarů.
Ano, Musk v konverzaci na Twitteru Spaces koncem prosince řekl, že společnost má ve své rozvaze asi 1 miliardu dolarů v hotovosti. Ale také otevřeně propagoval myšlenku bankrotu a uvedl „masivní pokles“ příjmů, protože někteří inzerenti utekli z platformy a snížili počet zaměstnanců od uzavření jeho 44 miliard dolarů zadluženého odkupu na konci října.
Dluh vlastní skupina sedmi bank v čele s Morgan Stanley. Drama kolem Muskovy akvizice a volatilní trhy je nechaly zatížené půjčkami, které by za normálních okolností přeložili investorům.
Nyní, poté, co na papíře ztratily přibližně 4 miliardy dolarů za podporu Muskovy nabídky na Twitteru, nevidí pozorovatelé trhu žádný důvod, aby banky přistupovaly k nějakým neočekávaným manévrům v blízkosti termínu splatnosti úroků, zhruba kolem 27. ledna.
Koneckonců, ve většině bankrotů je kapitál vymazán – a věřitelé nakonec převezmou kontrolu.
"Pro Muska a jeho spoluinvestory je v sázce příliš mnoho," řekl Jordan Chalfin, hlavní analytik společnosti CreditSights pro výzkum úvěrů. "Twitter zaplatí své krátkodobé úrokové platby, přijde peklo nebo velká voda a dá podniku čas, aby se otočil."
Zástupci Morgan Stanley a Musk na žádosti o komentář nereagovali.
Málo důvodů
Zatímco u Muska je možné všechno, nemá mnoho důvodů, proč přeskočit první splátku úroku. Větší otázka je z dlouhodobého hlediska: V konverzaci na Twitteru Spaces řekl, že společnost je na tempu, že v roce 3 ztratí 2023 miliardy dolarů.
„Proto jsem posledních pět týdnů strávil snižováním nákladů jako blázen,“ řekl.
Ale v blízké budoucnosti, pokud Twitter nezaplatí své úroky, mohlo by to vyvolat selhání, což by bankám umožnilo donutit společnost k bankrotu podle kapitoly 11. Některé dluhy umožňují 30denní lhůtu odkladu, ale není jasné, zda existuje pro půjčky na Twitteru.
Bez ohledu na to by důsledky pro Muska (51), který vlastní odhadem 79 % společnosti, byly okamžité a vážné.
Zatímco Twitter je na háku, a nikoli Musk osobně, dal za svůj podíl ve společnosti více než 20 miliard dolarů. To má nyní odhadovanou hodnotu 11.6 miliardy dolarů, což je značná část jeho jmění ve výši 137.4 miliardy dolarů, podle Bloomberg Billionaires Index.
„Pokud jste věřitelem Twitteru a Elon Musk vám vyhrožuje, že kupón nezaplatí, přejdete do standardní příručky, která zní: ‚Dobře, uvidíme vás v bankrotu‘,“ řekl Philip Brendel, dluh v nouzi. analytik společnosti Bloomberg Intelligence.
"Pokud jde o to, kdo může ztratit více, je to určitě Elon Musk," řekl Brendel. "Ať je mu jedno, jestli to ztratí nebo ne, to je úplně jiná otázka." Určitě se chová jinak, než co by v takových situacích dělali normální lidé.“
Širší vyjednávání
Musk je známý tím, že je nepředvídatelný a první platbu by mohl využít při širších jednáních s věřiteli Twitteru. On a banky se pokoušeli najít řešení pro úrokovou zátěž, která se stala trestuhodnější, než když svou nabídku učinil v dubnu, když úrokové sazby prudce vzrostly.
Koncem loňského roku bankéři uvažovali o nahrazení části dluhu s vysokým úrokem novými maržovými půjčkami krytými akciemi Tesla Inc., za jejichž splácení by byl osobně odpovědný, což byla jedna z několika tehdy zvažovaných možností.
Když Musk minulý měsíc prodal akcie Tesly za 3.6 miliardy dolarů, někteří analytici spekulovali, že by tyto peníze mohl použít k nákupu dluhu Twitteru od bank, čímž by se dostal do lepší pozice v konkurzním řízení. Není ale jasné, zda by mu Morgan Stanley a další ochotně prodali za výprodejové ceny.
Existuje také šance, že se Musk rozhodne vzdát Twitteru a přeorientovat se na své další společnosti včetně Tesly a SpaceX.
Samozřejmě, že kdyby Musk odešel, neublížil by jen sobě, ale i dalším podporovatelům akcií, kteří se k jeho investici přidali, jako je suverénní fond Qatar Investment Authority, který přispěl 375 miliony dolarů.
„Jednáme s vedením, s Elonem, pokud jde o plán, který má pro společnost, a věříme v to a věříme jeho vedení, pokud jde o obrat ve společnosti,“ řekl generální ředitel QIA Mansoor Al Mahmoud pondělní rozhovor Bloomberg TV v Davosu.
QIA byla součástí skupiny asi 20 investorů, kteří přispěli k závazku vlastního kapitálu, podle květnového podání. Saúdský princ Alwaleed bin Talal také proměnil více než 30 milionů akcií v hodnotě asi 1.9 miliardy dolarů při kupní ceně 54.20 dolarů. Jack Dorsey také převrátil svůj kůl.
Podrobnosti o dluhu
Twitter má tři velké dluhy se splatným úrokem: 6.5 miliardy dolarů, které měly být prodány investorům s pákovým úvěrem, a 6 miliard překlenovacích půjček, rozdělených rovným dílem mezi zajištěnou a nezajištěnou tranši, které banky plánovaly prodat v roce formou nevyžádaných dluhopisů.
Zdá se, že všechny dluhy mají čtvrtletní splátky úroků, podle dubnového dopisu o závazku dluhu a lidí obeznámených s touto záležitostí, kteří nechtěli být jmenováni při diskuzi o soukromé transakci.
Očekává se, že úrok splatný v nadcházejících týdnech bude podle propočtů agentury Bloomberg a účastníků trhu, kteří se dohody na Twitteru nezapojili, asi 300 milionů dolarů. To je založeno na dluhovém příslibu a maximální úrokové sazbě 11.75 % u nezajištěné tranše.
Toto číslo by mohlo být vyšší v závislosti na tom, zda banky při uzavření obchodu zvýšily úrokovou sazbu u tranše 6.5 miliardy dolarů pomocí svého „flex“ ustanovení a zda Twitter používá jedno-, tří- nebo šestiměsíční verzi benchmarku Secured Sazba jednodenního financování. (Pokud by se společnost rozhodla pro jednoměsíční sazbu, mohla by každý měsíc platit menší úrokové částky než čtvrtletně větší částku.)
Twitter má také revolvingový úvěr ve výši 500 milionů dolarů, který společnosti umožňuje půjčovat si, splácet je a znovu si půjčovat po dobu trvání půjčky. Pokud by ji Twitter čerpal, výrazně by se zvýšily úrokové náklady. Twitter již platí roční poplatek 0.5 % za přístup k prostředkům.
Twitter mezitím hledal kreativní způsoby, jak snížit výdaje. V některých případech přestala platit nájem za některé své kancelářské prostory a také požádala zaměstnance, aby se pokusili znovu vyjednat smlouvy s dodavateli třetích stran. Twitter tento týden vydražil stovky kusů kancelářského nábytku.
Po celou dobu Musk pravidelně tweetuje o rozhodnutí Federálního rezervního systému zvýšit úrokové sazby nejrychlejším tempem za generaci.
"Zajímalo by mě, co by se stalo v roce 2009, kdyby Fed zvýšil sazby místo toho, aby je snížil," řekl 13. ledna. "Čím vyšší sazby, tím tvrdší pád."
– S pomocí Jeannine Amodeo, Lisy Lee a Kurta Wagnera.
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/musk-more-lose-tries-skip-220927455.html