Komunální dluhopisy klesly natolik, že se znovu kupují

Velikost textu

Minulý týden se stala legrační věc, když se objevily zprávy o inflaci atakující čtyřleté maximum. Několik stratégů se začalo dívat na dluhopisy o něco pozitivněji, nebo alespoň o něco méně negativně.

Spotřebitelské ceny v březnu byly o 8.5 % nad úrovní předchozího roku, ceny výrobců vzrostly o 11.2 %. Jakkoli byla tato čísla špatná, v podstatě potvrdila to, co jsme již věděli, a naznačila, že tempo růstu cen by mohlo být blízko vrcholu.

Ale zatímco průměry hlavních akcií klesaly již druhý týden v řadě (a třetí pro Dow industrials), pokles cen na dluhopisovém trhu zpomalil. Výnos na benchmarkové 10leté státní pokladně (která se pohybuje nepřímo k její ceně) vzrostl o 0.095 procentního bodu na 2.808 %, čímž se dvoutýdenní nárůst dostal na 0.434 bodu a meziroční nárůst na 1.312 body.

Prudký nárůst výnosů dluhopisů změnil kalkul mezi akciemi a pevným výnosem.

Společnost Truist Advisory Services minulý týden snížila svou doporučenou expozici akcií na neutrální, což je nejnižší úroveň od roku 2010, kvůli poklesu rizikové prémie akcií (extra výnos z akcií oproti dluhopisům). Tento krok odrážel pokles globálního ekonomického růstu, strnulejší inflační trendy a pokračující geopolitická rizika, stejně jako zpřísnění politiky Federálního rezervního systému, což může znamenat, že růst by mohl utrpět, pokud nebude inflace zkrocena, uvedl výzkum.

I když jsou takové taktické přesuny důležité pro institucionální portfolia, která chtějí tlumit krátkodobá rizika, absolutní výnosy státních dluhopisů zůstávají relativně nelákavé, i když se reálný výnos 10letého cenného papíru státní pokladny chráněného proti inflaci blížil nule poté, co byl pod záporným 1 % začátkem března.

Mnohem atraktivnější jsou komunální dluhopisy investičního stupně s dlouhou splatností, jejichž výnosy osvobozené od daně dosahují 4 %, což je nejvíce od konce roku 2016, uvedl John R. Mousseau, generální ředitel a ředitel pro fixní výnosy v Cumberland Advisors.

Trh muni prochází jedním ze svých typických záchvatů svátků a nyní hladomoru, píše v poznámce pro klienty. Dluhopisové fondy osvobozené od daně zaznamenaly v týdnu končícím 4.8. dubna odchod ve výši 6 miliardy dolarů, což je nejvíce od zhroucení finančního trhu v březnu 2020, podle údajů institutu investičních společností zveřejněných společností Bond Buyer. Manažeři fondu Muni prodávají, co mohou, aby splnili výkupy, a zaplavují dealery z Wall Street nabídkou, dodává.

Výsledkem je trh kupujícího s těmi 4% výnosy osvobozenými od daně, které odpovídají 6.35 % ze zdanitelného cenného papíru, píše. Ve skutečnosti, 20letý double-A munis vynáší zhruba stejný výnos jako jejich plně zdanitelné korporátní protějšky v rozmezí nízkých 4 %.

To, co se Cumberland snaží koupit, jsou dluhopisy vydané v loňském roce na 2 % až 3 %, které utrpěly „dechberoucí pokles cen,“ dodává Mousseau v e-mailu.

Přečtěte si více Up and Down Wall Street:Zažívá USA boom nebo pád? Těžko říct, protože čísla mluví z obou stran.

Dluhopisy původně nabízené kolem nominální hodnoty se nyní mohou prodávat kolem 70 až 75 centů za dolar s výnosem do splatnosti 4.15 % až 4.25 % pro 30letý papír. Tento pokles cen nesouvisí s úvěrovými problémy, ale pouze s vyššími výnosy, zdůrazňuje. Jistě, diskontní munis mají daňové komplikace, ale stále vynášejí o 0.15 % až 0.20 % více než nominální dluhopisy nové emise, a to i po zdanění.

Pokud chcete přidat dluhopisový balast do vyváženého zdanitelného portfolia, munis může být vaší nejlepší volbou.

Napsat Randall W. Forsyth ve společnosti [chráněno e-mailem]