(Bloomberg) – Bob Michele z JPMorgan Asset Management a Michael Wilson z Morgan Stanley se odrážejí téměř od všech na Wall Street a jsou na pozoru před potenciálními účinky takzvaného kvantitativního zpřísnění Federálního rezervního systému.
Nejčtenější z Bloombergu
To je na dluhopisovém trhu odhaleno. Kreditní spready, typicky rozdíl mezi výnosem podnikového dluhopisu a referenční sazbou, jsou stále „příliš drahé,“ řekl Michele, investiční ředitel JPMorgan Asset Management, ve středu v televizi Bloomberg.
„Zdá se, že nedostatečně oceňují rizika recese. Do konce roku se určitě vrátí ke starým maximům kolem 600 přes,“ řekl Michele. „Také si nemyslím, že trhy adekvátně oceňují kvantitativní zpřísnění. To udeří v plné síle příští měsíc."
V září má Fed podle plánu zintenzivnit snižování své rozvahy na maximální tempo 95 miliard dolarů – odčerpávat až 60 miliard dolarů ve státních dluhopisech a 35 miliard dolarů v hypotečních cenných papírech. Od června činil měsíční strop celkem 47.5 miliardy dolarů. Minulý měsíc ale Fed snížil své portfolio pouze o 22 miliard dolarů. Tato potřeba zpřísnit politiku, aby bylo možné udržet na uzdě rostoucí inflaci, byla hlavním problémem, kterému Fed čelí.
Přečtěte si více: QT Fedu se nebude plánovat: Denně nová ekonomika
Wilson, hlavní investiční ředitel Morgan Stanley, v nedávné poznámce zdůraznil, že zatímco Fed přestal zpřísňovat svou politiku před začátkem hospodářské kontrakce během posledních čtyř cyklů, což vyvolalo býčí signál pro akcie, současné historické úrovně inflace znamenají, že Fed bude pravděpodobně ještě zpřísní, když přijde recese.
Americké akcie zůstávají uvízlé v obchodním rozpětí, přičemž benchmark S&P 500 se ve středu pohybuje mezi zisky a ztrátami. Srovnávací index nedokázal překonat ostře sledovaný 200denní klouzavý průměr, což je technická hranice, kterou mnozí považují za signál pro trvalý vzestupný trend.
"200denní klouzavý průměr je relevantní, protože je trendem," řekl Wilson ve stejném rozhovoru. "Takže jsme v klesajícím trendu, a dokud se trh nedostane zpět nad tento klesající trend, myslím si, že dělat nějaké grandiózní hovory o nových maximech je, upřímně řečeno, nezodpovědné vzhledem k tomu, co se děje s příchodem Fedu a QT." Bude to mnohem horší, než lidé dosud zažili.“
Někteří analytici z Wall Street se však začali zabývat myšlenkou, že Fed přestane zpřísňovat, i když budou narůstat obavy z recese. Ne Wilson.
Přečtěte si více: Morgan Stanley vidí další zvýšení Fedu, zatímco JPMorgan očekává Pivot
„Velká změna tentokrát oproti, řekněme, předchozím obdobím, kdy se možná trhy nadchly pro pivot Fedu, je tentokrát, že se tak nestane, pokud se nestane něco opravdu špatného, což samozřejmě nebude dobré pro akcie,“ řekl Wilson. . "Jen si myslím, že 15 let nadměrné měnové politiky způsobilo, že se průměrný investor s touto realitou trochu uspokojil."
Wilson přesto nabídl dva scénáře, ve kterých se může centrální banka otočit, i když zdůraznil, že je to nepravděpodobné. Buď USA vidí „kolaps inflace“, protože v mnoha oblastech ekonomiky je deflace, nebo údaje o pracovních místech ukazují, že země je v „plné recesi, kdy společnosti skutečně snižují zaměstnanost“.
"Nevím, kde je problém Fedu." Nechtějí nás ale zahnat do hluboké recese,“ řekl Wilson, který správně předpověděl letošní výprodej. „Pokud bychom ale v příštích několika měsících dostali negativní údaje o mzdách – a to je možné, protože údaje o domácnostech jsou již negativní –, možná by to bylo něco, co by se zastavilo. Nemyslím si, že by začali snižovat sazby, ale mohou se pozastavit. Problémem tohoto příběhu pro akciové investory je, že to nebude dobré pro zisk. Nebude to dobré pro ceny akcií.“
Michele z JPMorgan řekl, že centrální banka by měla více objasnit, jak jestřábí hodlá být tváří v tvář rostoucím obavám z recese na každoroční akci Fedu v Jackson Hole ve Wyomingu.
„V co doufám minimálně, je, že nám dá nějaké metriky o tom, co by způsobilo pozastavení zvyšování sazeb a co by vedlo k tomu, že by skutečně začali sazby snižovat,“ řekl Michele s odkazem na předsedu Fedu Jerome Powella. . „To, co by podle mě měl dělat Fed, a zejména Powell se ujímá vedení centrální banky v této věci a dělá z toho svůj okamžik. Proboha, čelíme nejvyšší inflaci za posledních 40 let.“
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/morgan-stanley-wilson-jpmorgan-michele-195850616.html