Nyní, když předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell dal zcela jasně najevo, že Fed neplánuje zpomalit tempo zvyšování úrokových sazeb, někteří experti na dluhopisový trh varují, že nejspekulativnější oblasti úvěrového trhu mohou být neslušné. probuzení.
Tým z Morgan Stanley
SLEČNA,
varoval, že půjčky s pákovým efektem by mohly být „kanárem v uhelném dole“ kvůli jejich pohyblivým úrokovým sazbám a stále horší bonitě emitentů. S tím, jak se americká ekonomika zpomaluje, mohou tito dlužníci očekávat, že budou zasaženi dvojitou ranou, protože peněžní toky se zhoršují a náklady na dluhovou službu rostou.
Pro ty, kteří neznají tento kout úvěrového trhu, termín „úvěry s pákovým efektem“ obvykle odkazuje na vyšší zajištěné bankovní půjčky poskytnuté dlužníkům s úvěrovým ratingem nižším než investiční stupeň, podle Wells Fargo Investment Institute.
Viz: Je trh s podřadnými dluhopisy na měkkém přistání pro ekonomiku příliš býčí?
Tyto půjčky obvykle nakupují instituce, jako jsou investiční banky, které pak půjčky sdružují a přebalují do zajištěných úvěrových závazků, které jsou pak prodávány investorům.
Éra nízkých úrokových sazeb, která následovala po Velké finanční krizi v roce 2008, způsobila, že trh s pákovými půjčkami se zvětšil. Podle údajů citovaných Srikanthem Sankaranem z Morgan Stanley se od roku 2015 téměř zdvojnásobila velikost na 1.4 bilionu dolarů v nesplacených půjčkách ke konci června. Velkou část této emise využily soukromé investiční společnosti k financování odkupů společností nebo jednoduše k refinancování.
Jak zůstatky úvěrů narůstaly, kvalita dlužníků se zhoršovala, což nebyl velký problém, když se referenční úrokové sazby blížily 0 %. Ale jak úrokové sazby rostou, investoři by měli tento prostor sledovat, protože kvalita dlužníků je mnohem nižší než na trhu s podřadnými dluhopisy. Zatímco zhruba polovina vypůjčovatelů podřadných dluhopisů má úvěrové hodnocení blízko vrcholu hromady neinvestičního stupně, pouze jedna čtvrtina vypůjčovatelů úvěrů s pákovým efektem má rating „BB“. Zbytek je nižší.
Zdroj: Morgan Stanley
Jistě, Morgan Stanley není jedinou bankou, která nabádá klienty k opatrnosti. Tým analytiků z Wells Fargo
WFC,
Investiční institut v úterním průzkumu uvedl, že investoři by měli přistupovat k pákovým úvěrům opatrně.
Dodali však, že výbuch není samozřejmou záležitostí a Wells zachovává „neutrální“ pohled na prostor.
Jedním z důvodů je, že pouze 9 % nesplacených úvěrů LL bude splatných do konce příštího roku.
Zdroj: Wells Fargo
S rostoucími úrokovými sazbami klesla poptávka po nových úvěrech s pákovým efektem. Podle týmu úvěrových analytiků z Bank of America byla od začátku roku hodnota půjček poskytnutých vypůjčovateli v USA pod 200 miliardami dolarů, což je zhruba o 57 % méně než ve stejném období loňského roku.
BAC,
To dává smysl vzhledem k prudkému poklesu fúzí a akvizic.
Retailoví investoři mohou investovat do půjček s pákovým efektem prostřednictvím Invesco Senior Loan ETF
BKLN,
a SPDR Blackstone Senior Loan ETF
SRLN,
Prvně jmenovaný je zatím v letošním roce nižší jen o 5 %, zatímco druhý klesl o 6 %.
Půjčky s pákovým efektem letos zatím překonávají ostatní oblasti dluhopisového trhu, protože obě výše zmíněné ETF porážejí iShares 20+ Year Treasury Bond ETF
TLT,
který od 24. ledna klesl téměř o 1 %.
Úvěroví stratégové však očekávají, že by se to mohlo brzy změnit, přičemž se nyní očekává, že úrokové sazby zůstanou vyšší déle. Z tohoto důvodu by investoři měli podle Sankarana Morgan Stanley sledovat varovné signály, jako je vlna snížení ratingu.
Stále se však uvidí, zda se úrokový šok přetaví v něco většího.
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/morgan-stanley-warns-this-corner-of-the-credit-market-could-be-first-to-implode-as-interest-rates-rise- 11661878786?siteid=yhoof2&yptr=yahoo