Snahy o snížení rizik na téměř 24 bilionovém americkém trhu s cennými papíry, který je nejhlubším a nejlikvidnějším trhem s cennými papíry na světě, ironicky vyvolává mezi účastníky trhu úzkost.
Úzkost je zaměřena na koncept centrálního čištění, metody používané ke snížení a řídit rizika na finančních trzích. V září, Komise pro cenné papíry navrhovaná pravidla, která by nařídila centrální zúčtování velkého množství transakcí státní pokladny. Pouze malé procento takových transakcí bylo v posledních letech centrálně zúčtováno.
Největší obavou ohledně centrálního zúčtování jsou náklady na účast v něm, podle panelové diskuse na konferenci amerického trhu státních dluhopisů v roce 2022, která se ve středu konala v newyorském Fedu. Ačkoli se účastníci panelu obecně shodli na tom, že toto úsilí pomůže zlepšit odolnost trhu státních dluhopisů, uvedli, že někteří hráči nemusí být schopni absorbovat dodatečné náklady a že není jasné, jak dobře by systém centrálního zúčtování fungoval během období nepokojů.
„Náklady na transakce na trhu státních dluhopisů porostou a jako dealeři se toho obáváme,“ řekl Kavi Gupta, spoluvedoucí globálního obchodování s úrokovými sazbami a správy portfolia protistran pro BofA Securities. I když se větší hráči mohou přizpůsobit, menší ne a tématem je „něco, o čem naši klienti aktivně mluví“.
Obavy o likviditu na trhu státních dluhopisů se vaří už měsíce, zvláště když se proces kvantitativního zpřísňování Federálního rezervního systému rozjel na vysoké otáčky. V říjnu, Cenné papíry BofA varoval, že „křehký“ trh je ohrožen „velkým nuceným prodejem“ nebo překvapením, které by mohlo vést ke zhroucení. A na začátku tohoto měsíce, Fed potvrdil obavy z nízké likvidity v historicky jednom z nejstabilnějších koutů finančního systému.
Likvidita označuje snadnost, s jakou lze cenné papíry nakupovat a prodávat, a její nedostatek znamená, že státní pokladny nelze hladce obchodovat bez výrazného dopadu na základní ceny vládního dluhu. Zhoršující se potíže s likviditou je odchod velké, pravidelné kupce a agresivní zvyšování sazeb Fedu v boji proti inflaci, které obecně povzbudilo investory k prodeji dluhopisů v tomto roce.
Pokud se náklady na transakce státních dluhopisů stanou pro menší dealery neúnosnými, vyvstává otázka, zda nepřímo snižujete likviditu trhu, řekla účastnice panelu Lynn Paschen, senior portfolio manažer ve společnosti Schwab Asset Management. "To by byla moje hlavní starost." Kromě toho jsou některé fondy povinny investovat do státních dluhopisů a může být nutné přenést dodatečné náklady na akcionáře, řekla.
Gerald Pucci, Jr., výkonný ředitel a globální ředitel repo ve společnosti BlackRock
BLK,
řekl, že se obává rostoucích nákladů pro klienty penzijních fondů firmy. "Myslím si, že jakýkoli druh centrálního zúčtování, na okraj, je pozitivní," ale pokud se provede příliš rychle, "může být problematické."
Většina výnosů státních dluhopisů ve středu klesla, a to navzdory silným říjnovým údajům o maloobchodních tržbách. Sazba na 10 let
TMUBMUSD10Y,
klesl pod 3.7 %, čímž se populární ukazatel na trhu dluhopisů blížící recese dostal na nejzápornější úroveň za více než 40 let.
Dříve ve středu, prezident Fedu v New Yorku John Williams řekl účastníkům konference, že problémy s likviditou na trhu státních financí mohou zasahovat do schopnosti centrální banky přenášet měnovou politiku do ekonomiky. Mezitím Nellie Liangová, zástupkyně ministra pro domácí finance na ministerstvu financí, uvedla, že trh UST musí být monitorován z hlediska zranitelnosti vzhledem k rizikům potenciálního šoku.
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/more-trouble-is-brewing-in-the-24-trillion-treasury-market-this-time-its-about-central-clearing-11668618706?siteid= yhoof2&yptr=yahoo