Moody's snížila rating Egypta a posunula dluhopisy dále do nevyžádaného stavu

Agentura Moody's Investors Service snížila 2. února úvěrový rating Egypta z B3 na B7, čímž severoafrickou zemi posunula dále do oblasti podřadných dluhopisů nebo neinvestičního stupně.

Ratingová agentura uvedla, že egyptská ekonomika je stále zranitelnější vůči křehkým globálním podmínkám, protože vláda se snaží přejít na model růstu více orientovaný na export, ve kterém soukromý sektor hraje mnohem větší roli, podporovaný režimem flexibilního směnného kurzu.

Administrativa prezidenta Abdela Fattaha El-Sisiho, který převzal moc po vojenském převratu v červenci 2013, souhlasila s řadou ekonomických reforem v rámci 3měsíčního podpůrného balíčku ve výši 46 miliard USD s Mezinárodním měnovým fondem (MMF). oznámila, v prosinci. Spolu s flexibilním směnným kurzem to znamená snížení role státu v ekonomice.

Moody's uvedla, že takové změny by měly pomoci přilákat příliv kapitálu a snížit zranitelnost Egypta, ale varovala, že „tato opatření si nakonec vyžádají čas“ a dodala, že „bez ohledu na jasný závazek plně flexibilního směnného kurzu je schopnost vlády zvládnout důsledky pro inflace a sociální stabilita musí být teprve vytvořena“.

Likvidní devizové rezervy Egypta klesly do konce prosince na 26.7 miliardy dolarů, což je pokles z 29.3 miliardy dolarů v dubnu 2022, podle Moody's, zatímco čisté zahraniční závazky se za stejné období zvýšily z 13 miliard na 20 miliard dolarů. Káhira bude v blízké budoucnosti také čelit některým velkým požadavkům na obsluhu dluhu, přičemž ve fiskálním roce 20.4 bude splatných 2024 miliardy dolarů a v následujícím roce 23.2 miliardy dolarů.

Aby pomohla pokrýt své závazky, vláda plánuje získat kolem 9 miliard dolarů prodejem státních aktiv a očekává se, že kromě 5 miliard dolarů poskytnutých MMF získá od oficiálních věřitelů asi 3 miliard dolarů.

Šok do systému

Snížení ratingu ze strany Moody's následuje po bouřlivém období pro egyptskou ekonomiku, která byla těžce ovlivněna ztrátou životně důležitých příjmů z cestovního ruchu během pandemie Covid-19, rychle následovaným prudkým nárůstem cen dováženého obilí a pohonných hmot v důsledku ruské invaze do Ukrajina v únoru loňského roku.

Egyptská libra ztratila za poslední rok vůči dolaru téměř 50 % své hodnoty v důsledku tří devalvací, z nichž poslední přišla v lednu. Klesající egyptská libra vedla k vysoké inflaci, která v prosinci dosáhla pětiletého maxima více než 21 %. Ceny potravin rostly ještě rychleji, o 37 %.

Časem by nižší hodnota libry měla učinit egyptský export konkurenceschopnějším, a pokud bude reformní program fungovat, mohlo by to také posílit důvěru v ekonomiku, a tím pomoci přilákat tolik potřebné zahraniční měnové investice. Země Rady pro spolupráci v Zálivu (GCC), jako je Saúdská Arábie, Kuvajt, Katar a Spojené arabské emiráty, byly v minulosti klíčovými investory a jsou opět považovány za nejpravděpodobnější, že se zapojí do dalších obchodů.

Minulé zkušenosti však naznačují, že určitá opatrnost může být oprávněná, pokud jde o schopnost egyptské vlády uzákonit slibované reformy a přilákat investory.

Callee Davis, egyptský analytik z Oxford Economics, řekl: „Vidíme posun, pokud jde o povahu financování, které je GCC ochotna poskytnout. Výměnou za jejich financování by se zdálo, že GCC chce bezprostřednější a hmatatelnější výnosy. Toho má být z velké části dosaženo prostřednictvím nákupu egyptských státních aktiv v rámci širšího plánu egyptské vlády na odprodej státního podniku. Tyto typy investic však podléhají globálním ekonomickým podmínkám a také více byrokratickým a regulačním překážkám, což zvyšuje pravděpodobnost jejich zpoždění.“

Moody's také varovala, že zakořeněné zájmy by mohly zpozdit program reforem. „Existence neoprávněných zájmů ve veřejném sektoru s sebou nese také implementační rizika, jak je zvýrazněno zpožděním v dříve plánovaných programech prodeje aktiv,“ uvedla společnost ve svém oznámení o akci ratingu.