micron Technology nemá na Wall Street žádný respekt. Investoři mají tendenci myslet na Micron a výrobce paměťových čipů obecně jako na poskytovatele vyměnitelných komoditních dílů, technologické verze pšenice nebo mraženého pomerančového džusu. Výsledkem je, že Micron obchoduje s nízkými násobky tržeb a zisků vzhledem k ostatní výrobci čipů, široký trh nebo jakékoli jiné srovnatelné opatření. A to se zdá krátkozraké.
Než se dostaneme k případu akcií Micron (ticker: MU), pojďme se věnovat několika základům, které se často ztrácejí v konverzaci o polovodičích. Micron vyrábí dva druhy čipů. Existuje DRAM, zkratka pro dynamickou paměť s náhodným přístupem, která je důležitá díky své „volatilní“ povaze. Na cestě někam jinam letmo sedí data v DRAM. Je potřeba pro většinu druhů výpočetní techniky, včetně počítačů, serverů, chytrých telefonů a různých dalších zařízení. Ale vypněte napájení a data jsou pryč.
A pak je tu NAND neboli flash paměť. NAND není zkratka; je to řeč digitální logiky pro „NOT AND“. Důležité je, že paměť NAND je „nevolatilní“, takže ukládání dat nevyžaduje trvalé napájení. NAND se používá ve věcech, jako jsou disky SSD, paměťové karty a paměťové jednotky USB.
K výrobě DRAM nebo NAND potřebujete velké, drahé továrny na čipy. V DRAM jsou pouze tři hlavní hráči –
Samsung Electronics (005930. Korea),
SK Hynix (000660.Korea) a Micron. Trh NAND zahrnuje hráče DRAM plus společný podnik vlastněný společností
Western Digital (WDC) a japonská Kioxia.
Trh s pamětí má malý počet hráčů, kteří se potýkají s omezenými dodávkami, rostoucí poptávkou a geopolitickými nepokoji, takže je zranitelný vůči krátkodobým výkyvům sentimentu. V posledních týdnech ceny čipů NAND prudce vzrostly po výpadku ve dvou továrnách provozovaných společností Kioxia/Western Digital. Ceny některých komodit používaných při výrobě paměťových čipů —zejména neonový plyn— prudce vzrostly po ruské invazi na Ukrajinu. A někteří investoři se obávají, že postpandemické zpomalení růstu PC by mohlo oslabit poptávku a tlak na ceny jak po NAND, tak po DRAM.
To vše je pravda a mimo to. Micron minulý týden hlášené výsledky za své druhé fiskální čtvrtletí, které pohodlně překonalo svůj vlastní výhled tržeb, zisků a marží. Společnost také nabídla fiskální výhled pro třetí čtvrtletí, který překonal očekávání Wall Street. Pro květnové čtvrtletí Micron předpovídá tržby ve výši 8.7 miliardy USD, což je nárůst o 17 % a výrazně předstihl starý konsenzus analytiků ve výši 8.1 miliardy USD.
V rozhovoru minulý týden Sumit Sadana, obchodní ředitel Micronu a úřadující finanční ředitel, řekl, že poptávka ze strany PC průmyslu zůstává silná. Zatímco Micron očekává prodej plochých jednotek pro PC v kalendáři 2022, Sadana poznamenal, že změkčení spotřebitelské poptávky je kompenzováno růstem podnikových počítačů, které mají tendenci mít více paměti než spotřebitelské notebooky.
Sadana řekl, že největší příležitost Micronu přichází z automobilového sektoru. The přechod na elektromobily— a dále auta s alespoň určitou úrovní autonomie — udělají z paměťových čipů mnohem větší část kusovníku v budoucích autech.
Sadana říká, že některá elektrická vozidla již vyžadují paměťové čipy až 750 USD na auto – což je asi 15krát více než paměť používaná v konvenčním vozidle na plyn. Přechod na elektromobily by podle něj měl být „neuvěřitelně silným zadním větrem pro nadcházející roky“.
Není jediný, kdo si to myslí. Ve zprávě zveřejněné v pátek McKinsey předpokládal, že celkový prodej polovodičového průmyslu dosáhne v roce 1 2030 bilionu dolarů, oproti 600 miliardám dolarů v roce 2021. McKinsey předpovídá, že automobilový sektor bude do roku 13 činit 15 až 2030 % celkového prodeje čipů, což je nárůst. z 8 % v roce 2021.
Ondřej Burkacký, který vede celosvětovou praxi společnosti McKinsey v oblasti polovodičů, říká, že očekávaný nárůst poptávky v automobilovém průmyslu nepředpokládá žádné náhlé zvýšení výroby – jeho modelové prodeje jednotek zůstanou zhruba 100 milionů ročně. A příchod plně autonomních v brzké době neočekává. Na to si podle něj budete muset počkat do roku 2035, 2040 nebo možná déle.
Burkacky však vidí rychlý přechod k elektrickým vozidlům – očekává, že do roku 30 budou elektromobily představovat 40 až 2030 % celkové produkce. A předvídá rostoucí zavádění paměťově náročných asistenčních technologií pro řidiče, jako je parkovací asistent a upozornění na opuštění jízdního pruhu. Očekává také, že bude svědkem zvýšeného používání sofistikovaných digitálních displejů v kokpitu. Burkacky si myslí, že to všechno vede ke zdvojnásobení dolarové hodnoty v žetonech na auto do konce dekády.
Velká část z toho přijde ve formě zvýšené paměti. Sadana říká, že Micron již vidí některá auta s až terabajtem NAND, stejným množstvím úložiště
jablkoJe nejvýkonnější iPhone.
Takže tady je společnost se silnými vyhlídkami na růst, obrovskou příležitostí na rozvíjejícím se trhu a špičkovou technologií a co to stojí investory? Moc ne. Akcie Micronu se obchodují za přibližně dvojnásobek odhadovaných příjmů za fiskální rok 2023 a za přibližně 6.5násobek očekávaných zisků za fiskální rok 2023.
Porovnejte to s
Qualcomm (QCOM) s 12násobným budoucím ziskem,
Intel (INTC) 13krát,
Advanced Micro Devices (AMD) 23krát a
Nvidia (NVDA) 40krát. Příjmy Micronu v příštím roce budou zhruba vyrovnané s příjmy Nvidie, ale mají zhruba osminu tržní hodnoty.
Mezitím akcie Micronu meziročně klesly o 16 %. Pro investory je to nezapomenutelná nákupní příležitost.
Napsat Eric J. Savitz ve společnosti [chráněno e-mailem]
Zdroj: https://www.barrons.com/articles/micron-chip-stock-a-buy-51648855069?siteid=yhoof2&yptr=yahoo